Wyniki SpaceX za III kwartał: wzrost o 161%, rozmowy o fuzji z Teslą i akcje SPCX

Wyniki SpaceX za III kwartał pokazały, że przychody wzrosły o 161% rok do roku do 14,58 mld $ za kwartał zakończony 30.09.2026, co wpłynęło na kurs akcji. SPCX zamknął sesję na poziomie 159,31 $ w dniu 21.10, zyskując tego dnia 7,80%, a akcje Tesli (TSLA) wzrosły o 3,41% do 386,47 $ po tym, jak Elon Musk poinformował, że obie firmy powołały specjalne komitety, które mają zbadać możliwość połączenia.

Trzy odrębne tematy sprawiają teraz, że notowania obu spółek poruszają się równolegle: same wyniki finansowe, możliwa fuzja SpaceX i Tesli, której warunki nie zostały określone, oraz deklaracja Muska z 19.10, że w 2027 roku przekaże po jednej akcji SpaceX każdemu dziecku w Ameryce. Tylko pierwszy z tych tematów opiera się na konkretnych danych. Dwa pozostałe to pomysły, które mogą realnie wpłynąć na wycenę, ale nie zostały potwierdzone żadnymi podpisanymi dokumentami.

W tym artykule analizujemy, co przyczyniło się do lepszych od oczekiwań wyników SpaceX za III kwartał, dlaczego wydatki inwestycyjne są przedmiotem sporu wśród inwestorów, co faktycznie pokazuje hipotetyczny model RBC zakładający 480 $ za akcję Tesli, jak według dostępnych informacji miałoby wyglądać przekazanie dzieciom akcji oraz po jakich cenach kontrakty SPCX i TSLA były notowane na WEEX na dzień 22.10.

Wyniki SpaceX za III kwartał: skąd wziął się wzrost o 161%

Główna liczba nie pokazuje, jak bardzo zmienił się profil działalności SpaceX. Z opublikowanego przez spółkę 20.10 komunikatu o wynikach wynika, że w III kwartale 2026 roku przychody pochodziły z trzech obszarów:

• Super Intelligence (SI): 7,56 mld $, wzrost o 830% rok do roku. To jednostka AI oparta na xAI, obejmująca obecnie także Cursor po sfinalizowaniu transakcji w dniu 14.08. Cursor wniósł 608 mln $.
• Łączność (Starlink): 5,25 mld $, wzrost o 69%.
• Przestrzeń kosmiczna (starty i usługi powiązane): 1,77 mld $, wzrost o 6%.

SI odpowiada obecnie za około 52% przychodów, w porównaniu z mniej więcej 15% rok wcześniej. Starlink nadal generuje jednak większość zysku. Zestawienie wyników przygotowane przez Yahoo Finance wykazało, że dochód operacyjny segmentu Łączności wyniósł 2,37 mld $, czyli około 85% łącznego dochodu operacyjnego grupy na poziomie 2,79 mld $. Dochód operacyjny SI wyniósł 431 mln $ po uwzględnieniu 1,2 mld $ kosztów wynagrodzeń w akcjach Cursor.

Zysk netto wyniósł 4,4 mld $, wobec straty 1,05 mld $ w III kwartale 2025 roku. Około 1,6 mld $ tej kwoty pochodziło z pozycji nieoperacyjnych, takich jak przychody odsetkowe i korzyść podatkowa, dlatego dochód operacyjny lepiej odzwierciedla kondycję firmy. Skorygowana EBITDA wzrosła o 306% do 8,81 mld $.

Czy przychody z AI i Starlinka pokryją nakłady inwestycyjne SpaceX?

Jeszcze nie — i właśnie na tym polega główna debata dotycząca akcji SPCX. Wydatki inwestycyjne w III kwartale wyniosły 19,59 mld $, ponad dwukrotnie więcej niż skorygowana EBITDA, a 16,44 mld $ tej kwoty przeznaczono na segment SI. Podczas telekonferencji Musk powiedział, że SpaceX spodziewa się uruchamiać około 200,000 układów Nvidia GB300 miesięcznie przez pozostałą część 2026 roku, a wydatki inwestycyjne w IV kwartale mają wynieść od 35 mld $ do 40 mld $.

W ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2026 roku przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 13,1 mld $, podczas gdy zakupy nieruchomości i wyposażenia sięgnęły 48,07 mld $. Powstałą różnicę, wynoszącą około 35 mld $, SpaceX finansuje z własnego bilansu. We wrześniu spółka miała 51,29 mld $ w gotówce oraz 38,56 mld $ w zbywalnych papierach wartościowych, czyli łącznie blisko 90 mld $. Nie ma więc bezpośredniego zagrożenia brakiem finansowania. Kluczowa jest stopa zwrotu z kapitału: przychody SI wzrosły ponad dziewięciokrotnie, ale segment pochłania też ponad cztery z każdych pięciu dolarów wydawanych na inwestycje.

Najlepiej spojrzeć na ten kwartał tak: Starlink finansuje rozwój AI. Jeśli marże SI wzrosną wraz z uruchamianiem nowych zasobów obliczeniowych, optymistyczny scenariusz się sprawdzi. Jeśli nie, gotówka będzie szybko topnieć przy wydatkach przekraczających 35 mld $ na kwartał.

Fuzja Tesli i model RBC zakładający 480 $: co powinni wiedzieć akcjonariusze

Tesla pojawia się w tej historii wyłącznie w kontekście możliwej fuzji. Podczas telekonferencji dotyczącej wyników 20.10 Musk powiedział, że SpaceX i Tesla powołały niezależne komitety dyrektorów na prośbę akcjonariuszy, aby omówić połączenie. Dodał, że komitety nie uzgodniły warunków i mogą nigdy ich nie ustalić. Musk kieruje obiema spółkami i stwierdził, że nie może uczestniczyć w rozmowach. W SEC nie złożono żadnych dokumentów określających parytet wymiany, cenę ani strukturę transakcji.

Kwota 480 $ pochodzi z noty analitycznej z 19.10 autorstwa Toma Narayana z RBC Capital Markets. Przedstawia hipotetyczne przejęcie Tesli przez SpaceX w całości za akcje, po 480 $ za akcję Tesli, co wyceniałoby połączoną grupę na około 3,74 bln $. W tym scenariuszu akcjonariusze SpaceX posiadaliby 52%, a akcjonariusze Tesli 48%, wobec 54% przypadających Tesli w lipcowej wersji modelu RBC. RBC podkreśliło, że nie ma wiedzy o rzeczywistej transakcji.

W porównaniu z kursem zamknięcia Tesli z 21.10, wynoszącym 386,47 $, kwota 480 $ oznacza premię w wysokości 24%. Względem ceny kontraktu wieczystego WEEX TSLA wynoszącej 369,78 $ w dniu 22.10 jest to około 30%. Ta różnica to element scenariusza, a nie cena docelowa. Mówi więcej o tym, jak analitycy postrzegają względną wartość spółek, niż o tym, po jakim kursie będzie notowana TSLA.

Między rozmowami a zawarciem transakcji stoją trzy przeszkody:

1. Warunki. Parytet wymiany zadecyduje, która ze stron zyska na transakcji. W modelu RBC od lipca do października około 422 mld $ domniemanej wartości przesunęło się na korzyść akcjonariuszy SpaceX.
2. Głosowanie w Tesli. Musk powiedział, że transakcja wymagałaby poparcia akcjonariuszy posiadających 50% wszystkich wyemitowanych akcji Tesli, a nie tylko głosujących. Podczas walnego zgromadzenia Tesli zaplanowanego na 03.12 nie ma być głosowana propozycja fuzji, więc ewentualne głosowanie musiałoby odbyć się na późniejszym zgromadzeniu.
3. Kontrola regulacyjna. Połączenie na taką skalę podlegałoby kontroli antymonopolowej i regulacyjnej dotyczącej papierów wartościowych; nie podano harmonogramu.

Podczas własnej telekonferencji dotyczącej wyników za III kwartał, która odbyła się 21.10, Tesla odmówiła odpowiedzi na pytania o fuzję. Spółka odnotowała przychody w wysokości 28,05 mld $ i skorygowany zysk na akcję (EPS) na poziomie 0,48 $, nieznacznie powyżej konsensusu, a jej akcje spadły po sesji o około 2%.

Akcje SpaceX dla każdego dziecka: zasady Muska nie zostały jeszcze ogłoszone

19.10 Musk napisał na X, że w 2027 roku przekaże po jednej ze swoich akcji SpaceX „każdemu dziecku w Ameryce”. Opisał to jako pierwszą z wielu darowizn przekazywanych bezpośrednio społeczeństwu. Nie opublikowano zasad kwalifikacji, sposobu rejestracji ani metody przekazania akcji, a SpaceX nie skomentowało tej sprawy.

Często mylone są dwie kwestie. Po pierwsze, Musk mówił o własnych akcjach, czyli o przekazaniu już istniejących papierów wartościowych. To coś innego niż emisja nowych akcji przez SpaceX, więc w opisanej formie nie rozwodniłoby udziałów pozostałych akcjonariuszy. Po drugie, skala darowizny jest niewielka w porównaniu z wielkością spółki. W USA mieszka ponad 70mln osób poniżej 18. Jedna akcja dla każdej z nich oznaczałaby około 70mln akcji, czyli około 0,5% z 13,58mld akcji SpaceX pozostających w obrocie na dzień 30.09. Ich wartość według kursu zamknięcia z 21.10 wynosiłaby około 11 mld $. Wszelkie rozważania o sposobie przekazania, na przykład za pośrednictwem rachunków powierniczych dla nieletnich, pozostają na razie spekulacjami.

Ceny SPCX i TSLA na WEEX: notowania kontraktów

Na 11:00 czasu w Szanghaju w dniu 22.10.2026, po zamknięciu rynku w USA i publikacji wyników Tesli, kontrakty futures perpetual na WEEX notowano po następujących cenach:

• kontrakt perpetual SPCX/USDT: 156,38 $, spadek o 3,21% w ciągu ponad 24 godzin; zakres z 24 godzin wynosił od 156,21 $ do 166,28 $, a stopa finansowania 0,0264%.
• kontrakt perpetual TSLA/USDT: 369,78 $, spadek o 2,84% w ciągu ponad 24 godzin; zakres z 24 godzin wynosił od 369,57 $ do 395,40 $, a stopa finansowania 0,0041%.

Oba kontrakty były notowane poniżej kursów zamknięcia na Nasdaq, co pokazuje, że nastroje po godzinach handlu pogorszyły się po publikacji wyników Tesli. Inwestorzy preferujący ekspozycję spot mogą śledzić akcje SPCX na WEEX oraz akcje TSLA na WEEX.

Inwestorom często umyka tu natężenie wydarzeń. Podczas jednej sesji SPCX wzrósł z poziomu zamknięcia 147,79 $ do dziennego maksimum powyżej 166 $, po czym w nocy oddał część zysków. Informacje o fuzji mogą pojawić się o każdej porze, a kontrakty perpetual są notowane również wtedy, gdy Nasdaq jest zamknięty. Przy użyciu dźwigni pojedyncza niepotwierdzona wiadomość może doprowadzić do likwidacji pozycji, zanim otworzy się rynek bazowy. Dodatnia stopa finansowania oznacza też, że posiadacze pozycji długich płacą posiadaczom krótkich za utrzymywanie pozycji.

Co wyniki SpaceX za III kwartał oznaczają dla SPCX i TSLA

Wyniki SpaceX za III kwartał jasno odpowiadają na jedno pytanie: działalność firmy w obszarze AI może już generować przychody na dużą skalę. Pozostaje jednak ważniejsze pytanie: czy 35 mld $ lub więcej kwartalnych nakładów inwestycyjnych przyniesie oczekiwany zwrot. Dla posiadaczy SPCX ten trend wydatków jest ważniejszy niż jakiekolwiek spekulacje o fuzji. Dla akcjonariuszy TSLA fuzja to jedyne bezpośrednie powiązanie z SpaceX, a dopóki dokumenty nie określą warunków, kwota 480 $ pozostaje wyliczeniem jednego banku. Darowizna akcji dla dzieci to temat, którego szczegóły warto śledzić w 2027 roku, a nie czynnik wpływający na dzisiejszą wycenę.

Czytelnicy, którzy chcą handlować na podstawie wiadomości, mogą śledzić obie spółki na stronach WEEX poświęconych akcjom i kontraktom futures, pamiętając, że dźwignia finansowa zwiększa ryzyko związane z nagłówkami w obu kierunkach.

FAQ

1. O ile wzrosły przychody SpaceX w III kwartale 2026 roku?
Przychody SpaceX wzrosły o 161% rok do roku do 14,58 mld $ w kwartale zakończonym 30.09.2026. Segment Super Intelligence AI przyniósł 7,56 mld $, segment Łączności oparty na Starlinku 5,25 mld $, a segment Przestrzeni kosmicznej 1,77 mld $.

2. Czy SpaceX łączy się z Teslą?
Nie ma żadnej umowy. Obie firmy powołały komitety niezależnych dyrektorów, by omówić ten pomysł, a Musk powiedział 20.10, że nie uzgodniono żadnych warunków i może do tego nie dojść.

3. Czym jest szacunek RBC wynoszący 480 $ dla połączenia SpaceX i Tesli?
To hipotetyczny model transakcji w całości za akcje autorstwa analityka RBC Toma Narayana, w którym Tesla jest wyceniana na 480 $ za akcję w ramach połączonej spółki wartej około 3,74 bln $. RBC poinformowało, że nie ma wiedzy o rzeczywistej transakcji, więc nie jest to cena docelowa ani oferta.

4. Czy każde amerykańskie dziecko naprawdę otrzyma akcję SpaceX?
19.10 Musk zadeklarował, że w 2027 roku przekaże każdemu dziecku w Ameryce po jednej ze swoich akcji SpaceX. Nie ogłoszono zasad kwalifikacji ani sposobu przekazania, a akcje miałyby pochodzić z jego zasobów, a nie z nowej emisji.

5. Gdzie można handlować SPCX i TSLA?
WEEX oferuje SPCX/USDT i TSLA/USDT na swoich stronach z akcjami oraz jako kontrakty futures perpetual. Kontrakty perpetual są notowane przez całą dobę, więc ceny mogą gwałtownie zmieniać się pod wpływem wiadomości publikowanych podczas zamknięcia rynków w USA.