« Uporządkuj swoje finanse »: MFW upomina Francję w sprawie rekordowego zadłużenia

Śpiewałeś? Cieszę się z tego. Cóż! Teraz tańcz. Mrówka z bajki Jean de La Fontaine nazywa się dziś Kristalina Georgieva i kieruje Międzynarodowym Funduszem Walutowym. W środę, 7 października, w Paryżu wysłała wiadomość na temat zadłużenia Francji, jaką instytucja zazwyczaj kieruje do stolic, które mugole uważają za bardziej odległe. Nic z tego. Uporządkujcie swoje finanse.

Moment jest dobrze dobrany. Uczniowie szkół średnich i studenci protestują od trzech tygodni. Parlament rozpoczyna rozpatrywanie budżetu na 2027 rok, który przewiduje 54 miliardy euro wysiłków. A Francja pożycza teraz po tej samej stawce co Włochy.
Kluczowe punkty tego artykułu:

• Kristalina Georgieva, dyrektor MFW, ostrzegła Francję przed jej wysokim zadłużeniem, porównując je do praktyk bardziej odległych krajów.
• Francja pożycza po bezprecedensowych stawkach od 2002 roku, dorównując stawkom Włoch, z trudnymi perspektywami dostosowań i ryzykiem dalszych podwyżek stóp.

Francuskie zadłużenie: schody, które nie prowadzą do raju

W mikrofonie CNBC dyrektor generalna MFW opisała Francję, która pożycza << wstrząs za wstrząsem >> i wspina się po << schodach, które nie prowadzą do raju >>. Miłośnicy Led Zeppelin docenią odniesienie, posiadacze OAT (obligacji skarbowych Francji) nieco mniej.

Liczby dają jej rację. Stopa 10-letnia na początku października osiągnęła najwyższy poziom od 2002 roku, blisko 5%. Reuters odnotował ją na poziomie 4,90% w środę przed południem, co oznacza wzrost o 15,6 punktu bazowego w ciągu sesji. Pożyczka włoska o tym samym terminie miała dokładnie ten sam zysk. Różnica w stosunku do Niemiec wzrosła do 139 punktów bazowych. Przekroczyła 158 punktów w piątek, osiągając najwyższy poziom od końca 2011 roku.

Zasoby rosną. Insee szacuje 3 595,5 miliarda euro zadłużenia publicznego na koniec czerwca, co stanowi 119% PKB. Deficyt osiągnął 5,1% w 2025 roku i oczekiwany jest na poziomie 5,4% w tym roku. Rząd Sébastiena Lecornu obiecuje powrót do 5% w 2027 roku.

<< Rynki obligacji reagują na fundamenty, a fundamenty się zmieniły >>

Rachunek już nadchodzi, z 59,3 miliardami euro odsetek do zapłacenia w 2026 roku.

Salwador i francuskie zadłużenie

Tutaj sprawa staje się smakowita. 1 października, sześć dni przed upomnieniem Paryża, ten sam MFW zatwierdził przegląd programu Salwadoru i uwolnił 138 milionów dolarów. Przy okazji przyznał odstępstwa od niespełnionych kryteriów dotyczących akumulacji bitcoinów. Nayib Bukele miał jednak za sobą lata zaciętej walki z Funduszem.

Zobaczcie kartę rzekomego złego ucznia, sporządzoną przez sam MFW: oczekiwana wzrost o 4,5% w 2026 roku i przewidywane zadłużenie publiczne na poziomie 85% PKB. Francja celuje w 1% wzrostu i ma 34 punkty więcej zadłużenia, z deficytem przekraczającym 5%. Dużo się śmiano z małego kraju, który stawiał swoje finanse na bitcoin.

Grecja pożycza taniej niż Francja

Śmiech nie jest już tak dobrze odbierany w Europie. Ateny pożyczają około 4,45% na dziesięć lat według dzisiejszego raportu Boursorama, co jest znacznie mniej niż Paryż, a Rzym teraz dorównuje. Grecja, którą strefa euro zmuszała do zaciskania pasa piętnaście lat temu, z wyraźnym błogosławieństwem Paryża, finansuje się na lepszych warunkach niż jej były nauczyciel rygoru.

Stopy na 10 lat na 7 października 2026 dla Francji, Włoch i Grecji (Reuters, Boursorama), średni zysk z obligacji w dolarach na 2 października dla Salwadoru (indeks Cbonds). Salda i długi: Eurostat (kwiecień 2026) i MFW. Od końca 2025 roku dług Francji wzrósł do 119 % PKB na koniec czerwca 2026 (Insee), a MFW prognozuje, że dług Salwadoru wyniesie 85 % w 2026 roku.

Dlaczego Francja nie jest Grecją, a MFW i tak się niepokoi

Porównanie ma swoje ograniczenia. Kristalina Georgieva sama je stawia, gdy pytają ją, czy rynek obligacji francuskich powtarza kryzys długów suwerennych. << Gospodarka francuska rośnie >>, odpowiada, a Europa dysponuje systemem << znacznie bardziej dojrzałym >> niż wówczas, z siłą EBC jako wsparciem.

Salwador, z kolei, ma 39,4 miliarda dolarów PKB, co stanowi nieco ponad 1 % gospodarki francuskiej. Jest dolarowy, nie ma żadnego banku centralnego, aby odkupić swój dług, i dlatego akceptuje warunki MFW w zamian za 1,4 miliarda dolarów. Nikt nie zażąda od Paryża listy reform w zamian za czek.

To tyle, jeśli chodzi o uczciwość. Ale wierzyciele patrzą na trajektorię długu przed rangą tego, kto go nosi, a trajektoria Francji rośnie. Kristalina Georgieva nie ukrywa, że droga będzie stroma. Od czasu Covid, wyjaśnia, obywatele przyzwyczaili się do tego, że państwo << biegnie na ratunek >> gospodarstwom domowym i przedsiębiorstwom w każdym kryzysie. Poproszenie ich o oszczędności będzie więc << trudne, to nie ulega wątpliwości >>. Chciałaby, aby rząd nie był sam w obronie tego wysiłku, a związki zawodowe i pracodawcy również wyjaśniali, co kraj ma do zyskania.

Konstytucja daje Parlamentowi 70 dni na wypowiedzenie się w sprawie budżetu. Bez wyraźnego sygnału do tego czasu, ostrzega Kristalina Georgieva, << możemy zobaczyć nowe podwyżki >> stóp. Emmanuel Moulin, gubernator Banku Francji, ocenił w środę w France Inter sytuację jako << poważną >>, dwa dni po tym, jak w Financial Times opisał kraj zagrożony << uduszeniem przez stopy procentowe >>.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.