Założyciel Folius Ventures: Crypto VC zniknie! W następnej rundzie nie szukaj już 100x nowych historii, po prostu kup zwycięzców

Autor: 168X (prowadzący Mr. Z) × Jason Kam (założyciel Folius Ventures)

Crypto nie zniknęło, ale przeszło z Dzikiego Zachodu do ery Fintech: prawdziwe wielkie możliwości koncentrują się na "wszystko na łańcuchu" i "dolar wchodzi wszędzie"

21 października 2026 roku, 168X zaprosił Jasona Kama, założyciela Folius Ventures, do rozmowy na temat Crypto VC, Bitcoina, AI, półprzewodników i chińskich akcji technologicznych.

Zmiana Jasona sama w sobie jest jednym z najbardziej godnych uwagi sygnałów tego rynku. Folius od września 2024 roku zasadniczo zaprzestał nowych inwestycji w Crypto na poziomie pierwszym, a Jason od stycznia i lutego tego roku przeniósł około 80%–90% swojej energii na AI i rynek wtórny. Jednocześnie jest bardziej skłonny do stopniowego kupowania Crypto w czasie spadków, zwłaszcza BTC, niż kiedykolwiek wcześniej.

Powód nie tkwi w tym, że "Crypto znowu pojawiło się z nową narracją", wręcz przeciwnie. Ocena Jasona jest taka, że historie, które można było opowiedzieć w ostatnich rundach, zostały zasadniczo wyczerpane, a prawdziwe ścieżki, które przyniosły PMF, szybko się koncentrują. Przyszli zwycięzcy mogą już nie pochodzić z "szukania nowej monety, o której nikt nie słyszał", ale w znalezieniu prawdziwego zwycięzcy, który może na dłuższą metę zająć miejsce na już zweryfikowanym ogromnym rynku.

I. Folius nie inwestuje w Crypto na poziomie pierwszym od dwóch lat: ta runda przeszła od "siewu" do zbiorów

Mr. Z: Folius został założony w zupełnie innym środowisku Crypto. Jakie zmiany w twoim własnym podejściu inwestycyjnym są największe?

Jason: Folius można teraz podzielić na dwa podmioty. Jeden to przeszły fundusz, a drugi bardziej przypomina moją własną firmę holdingową, małe biuro rodzinne, które ma również część zewnętrznych funduszy, mogących inwestować w akcje, Crypto, cokolwiek.

Jason: Od stycznia i lutego tego roku poświęcam około 80%–90% swojej energii na AI, szczególnie na rynku wtórnym. W Crypto bardziej chodzi o zarządzanie już posiadanymi pozycjami.

Jason: A od września 2024 roku zasadniczo nie robimy już inwestycji w Crypto na poziomie pierwszym. Powód jest taki, że cykl życia tego rodzaju fabryki tokenów już się zakończył. Kilka osób tworzy projekt, finansuje go, TGE, niska płynność, wysoka FDV, a potem czeka na odblokowanie, ta cała procedura staje się coraz mniej sensowna.

Jason: Innym powodem jest to, że nasza struktura funduszu pozwala LP na kwartalne wykupy. Taka struktura naturalnie nie nadaje się do wczesnych projektów, które wymagają 5 lub 8 lat na wyjście.

Jason: Dlatego teraz bardziej przypomina to fazę zbiorów. To, co zostało już zainwestowane, koncentruje się na tym, jak to zrealizować, jak zarządzać płynnością, a nie na udowadnianiu, że nadal jesteśmy VC, szukając na siłę nowych prywatnych ofert.

II. W 2030 roku nie będzie już Crypto VC: pozostaną tylko Fintech VC, fundusze płynne i fundusze wielosektorowe

Mr. Z: Jeśli spojrzysz na 2030 rok, czy uważasz, że kategoria "Crypto VC" nadal będzie istnieć?

Jason: Uważam, że w przyszłości na pewno nie będzie Crypto VC.

Jason: Fundusze płynne, fundusze prop oczywiście nadal będą istnieć, ponieważ Crypto ma swoją strukturę rynkową, dane on-chain, analizę tokenów, doświadczenie historyczne, które mogą stanowić przewagę. Ale jeśli mówisz o tradycyjnym znaczeniu VC, który specjalizuje się w Crypto na poziomie pierwszym, uważam, że to będzie coraz trudniejsze.

Jason: Powód jest bardzo prosty. Po uregulowaniu Crypto, twoim prawdziwym konkurentem stają się Sequoia, Founders Fund, USV i inne instytucje. Dlaczego dobry założyciel miałby brać pieniądze od butikowego funduszu Crypto?

Jason: W przyszłości fundusze Crypto albo dołączą do płynnych, OTC, coraz bardziej przypominając inwestorów na rynku publicznym; albo staną się Fintech VC, inwestując w Stablecoiny, płatności, Neobank; albo całkowicie otworzą mandat, inwestując w AI, robotykę, biotechnologię.

Jason: Paradigm, Framework i inne instytucje już idą w tym kierunku. Jeśli inwestor w przeszłości miał tylko jedną umiejętność "rozumiem Crypto", to w przyszłości to nie wystarczy.

III. Crypto pozostają tylko dwie główne linie: wszystko na łańcuchu i dolar wchodzi wszędzie

Mr. Z: Jeśli historie dotyczące infrastruktury, Layer2, nowych publicznych łańcuchów stopniowo tracą na znaczeniu, co takiego pozostaje w Crypto?

Jason: Uważam, że zostało to już bardzo dobrze zdefiniowane, w istocie chodzi o dwie rzeczy.

Jason: Po pierwsze, wszystko na łańcuchu oraz wszystkie produkty finansowe uzyskują bardziej równe i bezbarierowe rynki transakcyjne. Ostatecznie odpowiada to Everything Exchange, transakcjom, spekulacjom oraz różnym aktywom wchodzącym na rynek łańcuchowy.

Jason: Po drugie, dolar jako nośnik wartości wchodzi w każdy zakątek życia na całym świecie. Ostatecznie wyrosną z tego Stablecoiny, płatności, procesory płatności, Neobank.

Jason: W przeszłości wszyscy mówili o Sharding, ZK, różnych warstwach aplikacji, a większość z nich ostatecznie zniknęła. Jednym z kluczowych powodów jest to, że użytkownicy w ogóle nie dbają o samą technologię. Wiele technologii to jakby brać młotek i szukać gwoździa.

Jason: Ale transakcje i pieniądze nie są takie. Światowe aktywa finansowe to ogromny TAM, a globalne płatności to również ogromny rynek. Przenikanie Crypto w tych dwóch rynkach jest nadal bardzo niskie.

Jason: Więc nie chodzi o to, że Crypto nie ma już możliwości, ale możliwości skupiły się z 100 niejasnych ścieżek na 2 bardzo duże ścieżki.

IV. Nie szukaj już następnego 100x: prawdziwy Alpha to kupowanie zwycięzców w czasie niedoszacowania

Mr. Z: Jako inwestor, skoro ścieżki są już tak jasne, jak powinno się konfigurować?

Jason: Moje myślenie staje się coraz prostsze, to po prostu Kupuj Zwycięzców.

Jason: W kierunkach takich jak Stablecoin, giełdy, płatności, kto prowadzi, staje się coraz bardziej oczywiste. Możesz badać nowe startupy, ale dlaczego musisz zakładać, że nowo powstały zespół będzie lepszy od tych, którzy już mają dystrybucję, płynność, zdolności inżynieryjne i użytkowników?

Jason: Naprawdę warto zwrócić uwagę na kapitalizację rynkową zwycięzców w stosunku do adopcji, czy jest droga czy tania.

Jason: Na przykład Robinhood, można spojrzeć na kapitalizację rynkową w stosunku do aktywów pod opieką; Hyperliquid można ocenić w stosunku do wyceny w stosunku do TVL, wolumenu; podobne firmy płatnicze można ocenić na podstawie rzeczywistego przetwarzania transakcji i penetracji użytkowników.

Jason: Wartość rynkowa tych firm będzie podlegać cyklicznym wahaniom w zależności od adopcji. W czasie bańki są nieproporcjonalnie drogie, a w dolinie rynek znowu uważa, że nigdy nie będą rosnąć.

Jason: Prawdziwy Alpha może nie polegać na odkrywaniu zwycięzców, ale na odwadze do zakupu, gdy rynek tymczasowo nienawidzi zwycięzców.

V. Nie rób konkurencji pierwszemu: największa lekcja HIP-3 to inercja kapitału

Mr. Z: Jeśli inwestowanie powinno polegać na bezpośrednim kupowaniu zwycięzców, to czy przedsiębiorcy mają jeszcze szansę?

Jason: Tak, ale nie rób dokładnie tego samego, co pierwszy.

Mr. Z: Na przykład HIP-3, na początku myślałem, że ten projekt jest bardzo inteligentny, ponieważ pozwala różnym zespołom na budowanie własnego rynku na Hyperliquid. Ale na końcu widzisz, że TradeXYZ zjada większość wolumenu transakcji, a to nie tylko kwestia mechanizmu, ale także relacji założycieli, wczesnej pozycji w ekosystemie i płynności.

Mr. Z: Kapitał ma swoją inercję i lepkość. Gdy raz utworzy się pozytywna pętla, późniejszym drugiemu bardzo trudno jest wygrać, polegając tylko na "ja też robię ten sam produkt".

Jason: Dlatego przedsiębiorcy muszą znaleźć zupełnie inną przewagę. Na przykład, jeśli inni robią tradycyjne trading, czy możesz robić AI + Intent Trading? Jeśli inni robią czysty trading, czy możesz przekształcić Social w nowy interfejs tradingowy?

Jason: Znalezienie nowych punktów wejścia na już zweryfikowanych dużych ścieżkach jest znacznie ważniejsze niż ponowne wynajdywanie nowej ścieżki, której nikt nie potrzebuje.

VI. BTC i Crypto już się rozdzieliły: jedno to Digital Gold, drugie to Fintech

Mr. Z: Jeśli ta runda ma przynieść nowy rynek byka, jakie historie powinny opowiadać Bitcoin i inne Crypto?

Jason: Uważam, że musimy całkowicie oddzielić BTC od wszystkich innych rzeczy.

Jason: BTC to Digital Gold, inne Crypto to Fintech.

Jason: W przeszłości Bitcoin był jak słońce, a cały przemysł krążył wokół niego. Ale teraz, jeśli spojrzysz na aktywa takie jak Hyperliquid, ich korelacja z BTC nie jest już tak wysoka jak kiedyś, a wręcz coraz bardziej przypomina korelację z amerykańskimi akcjami i adopcją Fintech.

Jason: BTC samo w sobie również coraz bardziej oddala się od ostatnich czterech lat cyklu halvingu. Nowa podaż każdego roku jest już bardzo mała, w porównaniu do ETF-ów i globalnej płynności dolara, wpływ halvingu na marginalny popyt i podaż staje się coraz słabszy.

Jason: BTC w przyszłości bardziej przypomina złoto, w miarę jak cykl dolara i globalna alokacja aktywów powoli rosną. A inne tokeny, jeśli mają rzeczywisty przepływ gotówki, mają akumulację wartości, wiarygodne zarządzanie i wzrost, w zasadzie stają się coraz bardziej podobne do akcji, które można handlować 24/7.

Jason: Dlatego nie używaj tego samego frameworku do wyceny BTC i HYPE. To już są dwa zupełnie różne aktywa.

VII. Jak postępować z BTC w ciągu następnych 12-18 miesięcy: kupuj przy spadkach, ale najpierw zapamiętaj 3 największe strachy

Mr. Z: Więc czy jesteś teraz byczy czy ostrożny wobec BTC?

Jason: Od czerwca tego roku zasadniczo oceniam, że w ciągu następnych 12-18 miesięcy warto kupować przy spadkach. Kiedy rynek spada, powoli kupuj, a gdy rośnie, trzymaj, a jeśli wzrośnie za dużo, sprzedaj trochę call.

Jason: Ponieważ po przejściu przez kilka cykli wszyscy wiedzą, jak wygląda dno cyklu. Długoterminowi posiadacze w tej pozycji nie mają szczególnego powodu do sprzedaży, chyba że są zmuszeni.

Jason: Prawdziwe czynniki, które mogą spowodować dużą zniżkę BTC, to według mnie 3 strachy.

Jason: Pierwszy to ekstremalna wydajność AI. Jeśli AI rzeczywiście doprowadzi do niemal nieograniczonego wzrostu wydajności, to dlaczego miałbym trzymać aktywa, które nie generują przepływu gotówki? Kapitał może całkowicie przejść do aktywów wydajnościowych.

Jason: Drugi to Dzień Q. Jeśli obliczenia kwantowe nagle przełamią zabezpieczenia istniejącej kryptografii, to wywoła ogromny FUD. Ostatecznie mogą pojawić się rozwiązania technologiczne, mogą być fork, ale rynek z pewnością najpierw zareaguje paniką.

Jason: Trzeci to prawdziwy kryzys finansowy i przymusowa likwidacja. Jeśli cykl AI się załamie, wywołując kryzys płynności, BTC na pewno spadnie razem z aktywami ryzykownymi.

Jason: Ale poza tymi 3 historiami, moje myślenie pozostaje takie samo: spadki, powoli kupuj.

VIII. Największym źródłem płynności w następnej rundzie kryptowalut może być AI: sama sprzedaż pracowników może przynieść 10-60 miliardów dolarów

Mr. Z: Dlaczego mówisz, że przyszły cykl kryptowalut będzie coraz bardziej zależny od cyklu AI?

Jason: Ponieważ efekt bogactwa generowany przez AI jest naprawdę ogromny.

Jason: Możesz zrobić bardzo uproszczoną kalkulację, sumując potencjalne IPO i sprzedaż wszystkich firm AI w Dolinie Krzemowej w ciągu najbliższych 2-3 lat, a następnie zakładając, że ci pracownicy ostatecznie przeznaczą 2%-15% swoich aktywów na kryptowaluty.

Jason: Oszacowałem, że ten potencjalny napływ może wynieść 10-60 miliardów dolarów.

Jason: Ta liczba może być nawet porównywalna z całkowitym netto napływem, który przyniosło BTC ETF od momentu jego wprowadzenia.

Jason: I to jeszcze tylko sprzedaż pracowników, nie licząc efektu bogactwa, jaki wzrost akcji AI przynosi całemu rynkowi.

Jason: Więc AI jest świetne, ale to nie oznacza, że kryptowaluty są teraz najlepsze, ponieważ kapitał podąża za AI; ale gdy bogactwo AI zacznie się realizować, część pieniędzy ostatecznie trafi do kryptowalut.

Jason: I odwrotnie. Jeśli AI nagle się załamie, aktywa ryzykowne w pierwszej fazie nie będą mogły się obronić.

Jason: Największą zmienną makro w następnej rundzie kryptowalut może być coś, co w ogóle nie znajduje się w kryptowalutach.

IX. Najtrudniejszy punkt zwrotny w sprzęcie AI: naprawdę należy obserwować nie cenę tokenów, ale przychody na GPU

Mr. Z: Spędziłeś teraz dużo czasu na badaniu AI i półprzewodników. Co uważasz za najtrudniejsze do oceny w cyklu AI?

Jason: Na początku roku było to dość proste. Wtedy rynek nie rozumiał agenta kodującego, mogłeś kupić koszyk. Później rynek nie rozumiał popytu na GPU, co również było łatwe do zrobienia. Ale teraz naprawdę trudne pytania się pojawiają.

Jason: Najważniejsze nie jest to, czy "cena tokena spadła", ale czy przychody na GPU rzeczywiście spadły.

Jason: Cena tokenów rzeczywiście spada, ale koszt generowania tokenów przez GPU również szybko maleje. Wydajność modelu, optymalizacja oprogramowania, wykorzystanie chipów stale się poprawiają.

Jason: Dlatego spadek ceny tokenów niekoniecznie oznacza pogorszenie ekonomiki GPU.

Jason: Inną zmienną jest wzrost popytu spowodowany open source + post-training oraz spadek popytu związany z spowolnieniem wzrostu Frontier Lab, która z tych dwóch jest większa.

Jason: Prawdziwe niebezpieczeństwo polega na tym, że gdy wyraźnie zobaczysz, że rentowność wynajmu GPU spada, mądry kapitał mógł już wcześniej handlować przez 1-2 kwartały.

Jason: Dlatego szczyt AI nie będzie tak prosty jak obserwacja średniej ruchomej. Prawdziwy punkt zwrotny kryje się w przychodach na GPU, sprawdzaniu kanałów i zyskach hyperskalera.

X. Następny krok AI może przejść z chipów do hyperskalera: MSFT, AMZN, GOOG mają jaśniejsze szanse

Mr. Z: Jeśli produkcja półprzewodników staje się coraz trudniejsza, to co teraz odważysz się kupić w AI?

Jason: Teraz bardziej odważam się kupić hyperskalera.

Mr. Z: Ponieważ zdolność modeli open source staje się coraz silniejsza, firmy nie muszą używać najdroższego modelu Frontier do wszystkich zadań. CSP może włączyć różne modele open source do swojej chmury, a następnie oferować wdrożenia dla firm.

Jason: Tak więc prawdziwą szansę mają Microsoft, Amazon, Google w zakresie dystrybucji chmurowej.

Jason: Więc jeśli muszę kupić AI, to prawdopodobnie spojrzę na MSFT, AMZN, GOOG, a nawet na niektóre ETF-y chmurowe. Półprzewodniki stają się trudniejsze, ponieważ oczekiwania rynku są już bardzo wysokie, a ja nie mogę być pewny, w którą stronę pójdą przychody na GPU.

Jason: Ta transakcja nie jest czymś, co można trzymać przez 10 lat bez patrzenia. Tempo postępu open source, przewaga zamkniętego źródła, cena tokenów, ekonomika GPU, wszystko to wciąż się zmienia.

Jason: Ale przynajmniej na obecnym etapie, logika przejścia z sprzętu do CSP jest jaśniejsza niż dalsze bezmyślne kupowanie wszystkich chipów.

XI. Chiny AI chcą postawić na 3 firmy: DeepSeek, Tencent, ByteDance

Mr. Z: Jeśli patrzysz na chińskie AI w perspektywie kilku lat, na kogo chciałbyś postawić?

Jason: Teraz chciałbym postawić na 3 firmy: DeepSeek, Tencent, ByteDance.

Jason: DeepSeek przyciąga mnie, ponieważ ma bardzo jasną strategię. Chce stworzyć model jak najbardziej otwarty, o najniższych kosztach i jak najlepszej wydajności, a następnie maksymalizować stosunek kosztów do wydajności.

Jason: Tencent nie musi koniecznie stworzyć najsilniejszego modelu Frontier na świecie. Jego prawdziwym aktywem są dystrybucja WeChat, gier i reklam. AI może wyraźnie zwiększyć efektywność reklam, a także znacznie obniżyć koszty produkcji gier, podczas gdy kanał monetyzacji pozostaje w rękach Tencent.

Jason: ByteDance to inny sposób działania. Ma bardzo silną dystrybucję konsumencką i jest jedną z najbardziej agresywnie inwestujących firm w obliczenia w Chinach.

Jason: Więc Chiny nie muszą koniecznie najpierw całkowicie przewyższać USA w modelu Frontier, aby stworzyć ogromną wartość kapitałową AI.

Jason: Model to zdolność, dystrybucja to maszyna, która zamienia zdolność w pieniądze.

XII. Największy ukryty alfa ByteDance: to nie Doubao, ale generacja wideo + fabryka aplikacji

Mr. Z: Dlaczego uważasz, że ByteDance jest teraz interesujące?

Jason: Najbardziej niedocenianą rzeczą w ByteDance nie jest prosta Doubao.

Jason: Po pierwsze, generacja wideo. Jeśli jego model generowania wideo będzie nadal iterowany, w ciągu najbliższych kilku lat różnica między AI Video a tradycyjną produkcją filmową będzie coraz mniejsza.

Jason: Jeśli w przeszłości do stworzenia treści potrzebni byli aktorzy, operatorzy kamer, oświetlenie, postprodukcja, zespół produkcyjny, w przyszłości kilka osób z dużą mocą obliczeniową może stworzyć długie i krótkie filmy, co całkowicie zmieni krzywą kosztów rozrywki.

Jason: Po drugie, co ważniejsze, ByteDance jest w rzeczywistości fabryką aplikacji.

Jason: Doskonale radzi sobie z produktami, wzrostem, dystrybucją i już udowodniło przez TikTok, że może szybko wprowadzać produkty na rynek globalny.

Jason: W przyszłości, gdy AI obniży koszty tworzenia aplikacji, firmy, które będą miały zdolność do ciągłego produkowania aplikacji i wprowadzania ich do setek milionów użytkowników, będą coraz bardziej wartościowe.

Jason: Dlatego przewaga ByteDance nie polega tylko na tym, że "ma model", ale na modelu + danych + dystrybucji + silniku wzrostu.

XIII. AI + Crypto nie łączcie narracji na siłę: prawdziwi badacze AI w ogóle nie dbają o kryptowaluty

Mr. Z: Gdzie tak naprawdę znajduje się AI + Crypto?

Jason: Szczerze mówiąc, nikt nie wie.

Jason: Prawdziwy poważny badacz AI, wielu w ogóle nie dba o kryptowaluty. Wręcz przeciwnie, osoby związane z kryptowalutami ciągle myślą o tym, jak połączyć AI z tokenami.

Jason: To nie oznacza, że nie ma żadnych możliwości. Na przykład kierunki takie jak prywatność, prywatne wnioskowanie, Venice mają rzeczywiste zapotrzebowanie; płatności, stablecoiny, rynek finansowy mogą również zyskać na znaczeniu dzięki pojawieniu się agentów, co prowadzi do większej liczby transakcji maszynowych.

Jason: Ale nie będę uważał, że projekt, który łączy AI z kryptowalutami, automatycznie ma wartość.

Jason: Największym problemem AI + kryptowaluty zawsze była zbyt łatwa narracja, a prawdziwe PMF jest zbyt trudne do znalezienia.

Jason: Jeśli kryptowaluty naprawdę sprawiają, że produkty AI są lepsze, to wtedy mają sens, a nie dlatego, że muszą być wprowadzone tylko po to, aby wydać token.

XIV. Jeśli USA wejdzie w K-kształtny spadek: PDD + agent mogą stać się aktywami defensywnymi

Mr. Z: Chińskie akcje internetowe mają już bardzo niską wycenę. Jeśli USA lub świat naprawdę wejdą w K-kształtną gospodarkę, gdzie będzie następna okazja?

Jason: Będę patrzył oddzielnie na A-shares, Hong Kong stocks i chińskie firmy, ponieważ każda z nich ma swoje własne problemy z finansowaniem. Ale niektóre pojedyncze firmy są naprawdę tanie do tego stopnia, że to jest szokujące.

Jason: Na przykład PDD, mam własną pozycję. Lubię ją nie tylko dlatego, że jest tania, ale dlatego, że w K-kształtnym spadku może mieć naturalną przewagę.

Jason: Jeśli konsumenci coraz bardziej dążą do niskich cen, a do tego agent pomaga użytkownikom znaleźć najniższe ceny i najwyższą efektywność produktów, to platforma taka jak PDD, która już osiągnęła ekstremalną efektywność w dostarczaniu niskich cen, może być wzmocniona.

Jason: Możesz spojrzeć wstecz na kryzys finansowy w USA w latach 2007-2009, sklepy typu Dollar Store z ekstremalnie niskimi cenami nie załamały się jak luksusowa konsumpcja.

Jason: Dlatego jeśli AI naprawdę wywoła podział w zatrudnieniu, dochodach i strukturze konsumpcji, niskokosztowa dystrybucja + agent mogą być interesującą ochroną przed spadkiem.

XV. Trzy rzeczy, które naprawdę warto badać w ciągu najbliższych 12 miesięcy: tania inteligencja, cykl po AI, robotyka

Mr. Z: Na koniec, jeśli mógłbyś dać inwestorom trzy kierunki, które warto badać w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co byś wybrał?

Jason: Po pierwsze, szczególnie chcę zrozumieć, kto ostatecznie przekształci spadek kosztów taniej inteligencji w swoje zyski.

Jason: Tokeny stają się coraz tańsze, a zdolności AI coraz bardziej przypominają towary, w końcu ktoś kupi te tanie inteligencje i przekształci je w ogromną wartość przedsiębiorstwa. Może to być PE, może to być firma programistyczna, a może zupełnie inny model biznesowy.

Jason: Po drugie, jeśli AI w średnim okresie naprawdę osłabnie z powodu spadku przychodów na GPU, co wtedy powinno się kupić? Teraz wszyscy wiedzą, jak inwestować w AI, ale niewiele osób poważnie myśli o tym, kto będzie zwycięzcą w cyklu po AI.

Jason: Po trzecie, mam silne przekonanie, że AI odblokuje robotykę i świat fizyczny.

Jason: Następna runda rynku na pewno zacznie poważniej handlować robotyką. Problem nie polega na tym, czy robotyka stanie się narracją, ale na tym, która firma naprawdę przekształci inteligencję AI w produktywność fizyczną.

Jason: Dlatego w ciągu najbliższych 12 miesięcy naprawdę chcę badać trzy rzeczy: kto uchwyci tanią inteligencję, kto wygra cykl po AI, kto zdobędzie robotykę.

Mr. Z: Na koniec tego odcinka podsumowuję ramy Jasona w pięciu osądach.

• Po pierwsze, tradycyjni VC kryptowalutowi tracą sens istnienia, w przyszłości zostaną tylko VC fintechowe, fundusze płynne lub platformy inwestycyjne, które mogą działać w obszarze AI, robotyki i rynków publicznych;
• Po drugie, wielka okazja w kryptowalutach skurczyła się do dwóch ścieżek: wszystko na łańcuchu i dolar wchodzący wszędzie, zamiast szukać 100 nowych historii, lepiej kupić już udowodnionych zwycięzców w okresie niskiego cyklu;
• Po trzecie, BTC stopniowo oddziela się od całego ekosystemu fintech kryptowalut, stając się niezależnym handlem złotem cyfrowym, w ciągu najbliższych 12-18 miesięcy najważniejsze nie jest halving, ale efekt bogactwa AI, dzień Q i kryzys płynności;
• Po czwarte, największy wpływ AI na kryptowaluty może nie polegać na wydawaniu tokenów przez agentów AI, ale na tym, ile bogactwa AI stworzy oraz ile z tego bogactwa ostatecznie trafi do kryptowalut;
• Po piąte, prawdziwy następny etap alfa już zaczyna się przesuwać z "czy AI nadal będzie rosło" na "kto ostatecznie zmonetyzuje tanią inteligencję, kogo kupić w cyklu po AI, kto wygra w robotyce."

Dziękujemy Jasonowi Kamowi za przybycie do 168X!