Euro digital: as negociações entram na reta final antes de 5 de novembro

Cinco trilogos, e ainda sem moeda. Desde 13 de julho, o Parlamento Europeu, o Conselho e a Comissão negociam a portas fechadas o regulamento que dará origem ao euro digital. A quinta ronda teve lugar a 20 de outubro, os técnicos trabalharam nos dias 27 e 28 de outubro sobre o uso fora da zona euro, e o próximo encontro político está agendado para quinta-feira, 5 de novembro. Este ocorrerá num novo contexto: Christine Lagarde, que tem liderado o projeto desde Frankfurt, anunciou a 29 de outubro que deixará a presidência do BCE a 7 de fevereiro de 2027. O objetivo declarado é finalizar o texto antes do final do ano para uma primeira emissão em 2029.

O euro digital é a resposta de Frankfurt aos stablecoins em dólares.

Pontos chave

• A quinta ronda política de 20 de outubro focou nos pagamentos offline, na luta contra a lavagem de dinheiro de pequenas quantias e no modelo económico a longo prazo
• Christine Lagarde deixará a presidência do BCE a 7 de fevereiro de 2027, nove meses antes do fim do seu mandato, e o seu sucessor será nomeado pelo Conselho Europeu
• Uma sexta ronda está programada para 5 de novembro, com a ambição de um acordo político antes do final de 2026
• O teto de detenção, a detenção por empresas e a remuneração dos bancos continuam a dividir o Parlamento e o Conselho
• O BCE visa uma emissão em 2029 e começará a pilotar em 2027 com 36 bancos e prestadores de serviços de pagamento
• O valor de 3 000 euros não está escrito em nenhum lugar no texto, permanecendo uma hipótese de trabalho de Frankfurt

Onde estão as negociações sobre o euro digital

Um trilogo é a sala de bastidores da legislação europeia. Os negociadores do Parlamento, da presidência do Conselho (irlandesa desde julho) e da Comissão aproximam dois textos votados separadamente. O Conselho definiu o seu mandato a 19 de dezembro de 2025 sob presidência dinamarquesa, e o Parlamento adotou a sua posição a 9 de julho de 2026. Desde então, cinco reuniões políticas.

A 8 de outubro, segundo o relatório da Agência Europa, as posições aproximaram-se ainda mais sobre o status de moeda de curso legal. Os comerciantes deverão aceitar o euro digital, resta escrever a lista de exceções. O tema do dinheiro em espécie também avança, com a proibição de excluir unilateralmente o dinheiro e sanções para aqueles que o fizerem.

A 20 de outubro, a agenda focou no teto dos pagamentos offline, nos controles anti-lavagem de dinheiro de pequenas quantias e no financiamento da infraestrutura a longo prazo. Os especialistas continuaram a 21 sobre os dados pessoais, e depois nos dias 27 e 28 de outubro sobre o uso do euro digital fora da zona euro.

O próximo trilogo político está agendado para 5 de novembro. A Comissão quer uma lei finalizada antes de 31 de dezembro, de acordo com o seu roteiro "Uma Europa, Um Mercado".

Teto de detenção e remuneração dos bancos continuam a dividir

Primeiro nó, o teto. Não será possível armazenar uma fortuna em euros digitais, todos concordam com isso, para evitar que os depósitos fujam dos bancos para o BCE. Resta designar quem fixa o valor. O Parlamento quer que a Comissão decida por ato delegado. O Conselho exige uma decisão de execução dos Estados membros por maioria qualificada reforçada, detalha o gabinete Freshfields. O montante de 3 000 euros que circula desde 2023 vem dos trabalhos preparatórios de Frankfurt, como explicamos desde o anúncio dos 3 000 euros do BCE. Nada está gravado no texto.

Segundo nó, as empresas. O Parlamento quer uma quase proibição de detenção para as pessoas coletivas, inscrita no regulamento. O Conselho prefere deixar a decisão para o BCE, que poderia fixar um teto em zero. Para uma PME, a diferença é real. Receber euros digitais sem poder mantê-los cinco minutos, ou não ver nenhum deles.

Terceiro nó, o dinheiro dos bancos. Distribuir o euro digital custará entre 4 e 5,8 mil milhões de euros, segundo a estimativa do BCE. Um modelo de compensação transitório está previsto. O Parlamento aceita que dure indefinidamente, o Conselho quer que termine "após dez anos no máximo". As pequenas e microempresas poderão ser isentas da obrigação de aceitar a moeda, se o Parlamento conseguir a sua aprovação.

Resta a questão do offline. O princípio está estabelecido, uma carteira no telefone que funcione sem rede e sem que o banco central veja a transação, mas nem o limite por operação nem os limiares anti-lavagem de dinheiro estão quantificados nos relatórios.

Euro digital contra stablecoins e o verdadeiro calendário de 2029

Enquanto Bruxelas negocia, Frankfurt constrói. O Conselho de Governadores mudou em outubro de 2025 para a fase seguinte do projeto, o rulebook versão 0.91 foi lançado em julho, e um piloto em grande escala começará no segundo semestre de 2027 com 36 bancos e prestadores de pagamento. A 15 de setembro, o BCE lançou um apelo aos comerciantes online e móveis para participarem. A fórmula oficial é simples: estar pronto para "uma primeira emissão potencial do euro digital em 2029", desde que a lei seja aprovada em 2026.

Este calendário decorrerá sem quem o lançou. Christine Lagarde informou na quinta-feira, 29 de outubro, ao Conselho de Governadores e ao presidente do Conselho Europeu, António Costa, que deixaria o BCE a 7 de fevereiro de 2027, quase nove meses antes do fim do seu mandato previsto para o final de outubro de 2027. Nenhum motivo oficial foi avançado. O seu sucessor será nomeado pelo Conselho Europeu, o que dá a Emmanuel Macron a possibilidade de influenciar a escolha antes das eleições presidenciais da primavera. O piloto de 2027 e a primeira emissão prevista para 2029 ocorrerão, portanto, sob uma nova presidência, com um novo rosto para defender o projeto perante os Estados e o Parlamento.

Esclareçamos as coisas para o leitor habituado às stablecoins. O euro digital não será um token numa blockchain pública e não renderá juros. Também não será programável no sentido de um smart contract. É uma nota desmaterializada emitida pelo banco central, distribuída pelo seu banco, com um limite e gratuita para os particulares. O BCE diz isso mesmo, trata-se de contrariar as stablecoins em dólares, que pesam mais de 300 mil milhões de dólares e que 63% das grandes empresas sondadas pela DBS utilizam ou planeiam adotar, segundo uma pesquisa publicada a 28 de outubro.

Em 2029, a Tether terá quinze anos de vantagem comercial. Para o resto da finança tokenizada, o BCE avança mais rapidamente. A Pontes regula desde 21 de setembro as transações em registos distribuídos em moeda de banco central, e Piero Cipollone, membro do conselho do BCE, prometeu a 21 de outubro o blueprint de Appia até 2028, na continuidade dos três projetos que detalhámos em setembro.

A 5 de novembro, os negociadores colocarão o teto e a remuneração dos bancos sobre a mesa. Se cumprirem a data de fim de ano, o regulamento será publicado em 2027, o mesmo ano em que os 36 prestadores do piloto começarão os seus testes, e dois anos antes de o ver no seu telefone.

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