Fidelity: o Fed considerado demasiado brando, os rendimentos obrigacionistas no nível mais alto em 20 anos

As taxas primeiro. O gestor de ativos Fidelity publicou o seu relatório trimestral sobre os mercados. O seu diagnóstico alinha-se com o clima que fez o Bitcoin cair abaixo dos 80.000 $. O Federal Reserve aumentou as suas taxas no terceiro trimestre, pela primeira vez desde 2023. O rendimento das obrigações do governo dos EUA a dez anos atingiu o seu nível mais alto em duas décadas.

Os pontos-chave deste artigo:

• A Fidelity considera que a taxa do Fed permanece abaixo do seu nível neutro.
• O rendimento a 10 anos dos EUA ganhou 82 pontos base no terceiro trimestre.
• As matérias-primas dispararam 16,2% enquanto as obrigações caíam.
• A trajetória do próximo ciclo depende da adoção da IA.

Por que a Fidelity pressiona o Fed a agir

O rendimento nominal a dez anos terminou o trimestre a 5,3%, o mais alto em vinte anos. O aumento deve-se principalmente às taxas reais, a parte do rendimento que permanece uma vez descontada a inflação.

De fato, no trimestre, os rendimentos reais avançaram 68 pontos base, contra apenas 14 para as expectativas de inflação. Em outras palavras, o mercado está a integrar empréstimos duradouramente mais caros, não uma explosão de preços.

Para a equipa de pesquisa do gestor, o Fed deve apertar ainda mais, pois a sua estimativa da taxa neutra coloca a política monetária abaixo do nível que permite uma inflação estável. Relatório Fidelity.

Ela invoca uma inflação que se manteve acima da meta de 2% durante mais de cinco anos. O atraso do Federal Reserve também pesa, o seu último aumento data de 2023.

Os riscos listados no relatório são simétricos. Um aumento das taxas não impediria a construção de infraestruturas de IA, mas prejudicaria o setor imobiliário e as famílias de baixos rendimentos.

Mercados a duas velocidades

O trimestre viu os desvios de desempenho explodirem entre categorias de ativos, com 16,2% para as matérias-primas impulsionadas pelo petróleo contra -7,7% para as obrigações de longo prazo.

A energia explica a maior parte do movimento. O conflito renovado entre os Estados Unidos e o Irão reacendeu as tensões no estreito de Ormuz, e o petróleo de Xangai ganhou 56% no trimestre. As reservas estratégicas dos EUA estão a aproximar-se dos seus limites de venda.

Paralelamente, a construção de IA atrai capitais massivos, com os gigantes digitais a emitirem cada vez mais dívida de grau de investimento para financiar os seus servidores. O relatório vê isso como um novo motor do mercado financeiro.

Do lado das ações, os desvios estão a aumentar sob a superfície. A volatilidade dos títulos individuais ultrapassa a do índice, e o setor Tecnologia pesa agora mais de 40% dos índices emergentes. As pequenas capitalizações caíram 7,2%.

Resta a incógnita do cenário, pois a Fidelity considera a adoção da IA ainda precoce, muito abaixo de ondas históricas como a eletricidade ou a internet. O seu efeito sobre a inflação ainda precisa ser demonstrado.

O mercado, por sua vez, está a olhar primeiro para a próxima decisão de taxas. Fed, BCE e BoJ reúnem-se esta semana para três encontros decisivos, e o relatório da Fidelity acaba de lhes definir o calendário mediático.

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