Depósitos da Morpho RWA ultrapassam $2B enquanto empréstimos se aproximam de $900 milhões

Morpho ultrapassou $2 bilhões em depósitos nos seus mercados de empréstimos de ativos do mundo real, com empréstimos pendentes se aproximando de $900 milhões e empréstimos garantidos por crédito tokenizado e ações disponíveis em toda a sua rede.

Resumo

• O crédito privado representou 58% dos depósitos RWA no instantâneo de setembro da CertiK sobre a Morpho.
• A pesquisa de outubro da Sentora encontrou uma concentração substancial de mutuários em vários dos mercados de colaterais RWA da Morpho.
• A Steakhouse Financial curou cinco mercados de tokens de ações da Coinbase quando foram examinados em setembro.
• O empréstimo de tokens de ações da Robinhood continua indisponível para pessoas nos EUA, de acordo com o anúncio publicado pela Morpho.

O painel RWA da Morpho registrou $2.145 bilhões em depósitos totais e $894,18 milhões em empréstimos pendentes em seu instantâneo de 28 de outubro, cobrindo mercados que permitem que mutuários obtenham financiamento contra ativos tokenizados.

Tokens de crédito ocupam grandes posições nos mercados RWA da Morpho

Em uma análise de 13 de outubro usando dados até 26 de setembro, a empresa de segurança blockchain CertiK colocou o crédito privado em aproximadamente 58% dos depósitos RWA da Morpho e 59% dos empréstimos RWA ativos. A empresa registrou depósitos de $1,58 bilhões e empréstimos de $641 milhões naquele momento, em comparação com $1,07 bilhões e $411 milhões em 1 de julho.

A análise separada da Sentora Research sobre as posições dos mutuários em 1 de outubro identificou o PRIME, um token vinculado a empréstimos de capital próprio, como a maior holding de colateral RWA da Morpho, com $270 milhões. Seu conjunto de dados colocou o PT-reUSD em $136 milhões, syrupUSDG na Robinhood Chain em $128 milhões, e o token de financiamento de pagamento PST da Huma em $103 milhões.

Combinadas, as quatro holdings representaram $637 milhões, ou aproximadamente 57,9%, dos $1,10 bilhões em colaterais RWA da Morpho contados pela Sentora. O cálculo utiliza os valores de colateral daquele relatório, cuja medição cobre ativos empenhados em vez dos depósitos totais do painel.

As posições dos mutuários estavam concentradas em ativos individuais, de acordo com a mesma pesquisa. As dez maiores posições detinham 78% do colateral PRIME e 97% do colateral PST na Morpho, enquanto uma única posição representava 81% do colateral syrupUSDC.

Curadores definem alocações e preços de colateral

O estudo de caso do cliente Midas da Morpho descreve como a Steakhouse Financial ajuda a estruturar empréstimos contra o mF-ONE, uma versão tokenizada da estratégia de crédito privado da Fasanara. Detentores elegíveis e autorizados podem emprestar USDC contra o token ou usar os fundos emprestados para comprar mais mF-ONE, de acordo com o estudo de caso.

A Fasanara produz o valor líquido dos ativos da estratégia sob o processo de precificação descrito pela Morpho. O Midas então submete a avaliação ao eOracle para verificação e publicação, com a Steakhouse aplicando descontos a nível de mercado usados na definição de parâmetros de liquidação e limites de empréstimo.

No estudo de caso, o CEO e cofundador da Midas, Dennis Dinkelmeyer, descreveu a infraestrutura necessária como "liquidez segura em cadeia e infraestrutura previsível."

O papel da Steakhouse se estende a ações tokenizadas. Como relatado anteriormente pelo crypto.news, a Morpho abriu mercados de empréstimos USDC para cinco tokens de ações da Coinbase até 18 de setembro, cobrindo Apple, Alphabet, Nvidia, Meta e SpaceX. A Steakhouse curou todos os cinco mercados e definiu seus requisitos de colateral.

Naquele instantâneo de setembro, dois cofres de alto rendimento USDC da Steakhouse forneceram 98,9% dos dólares no maior mercado de tokens de ações, de acordo com o relatório. Apple, Nvidia, Meta e SpaceX tinham limites de valor de liquidação de 62,5%, enquanto o limite da Alphabet era de 77%.

A documentação de risco da Morpho atribui responsabilidades distintas dentro de sua estrutura de cofre V2. Os curadores configuram adaptadores, limites de alocação, taxas e portões, enquanto os alocadores movem fundos entre fontes aprovadas dentro desses limites. Os sentinelas podem reduzir limites, cancelar ações pendentes e remover alocações em emergências.

A liquidação depende de preços e compradores de colateral disponíveis

De acordo com a documentação de liquidação da Morpho, uma posição de empréstimo torna-se elegível para liquidação quando a sua razão de empréstimo para valor (LTV) excede o limite prescrito pelo mercado. O preço do oráculo determina tanto o gatilho quanto a taxa de câmbio utilizada quando um liquidante paga a dívida em troca de colateral.

As divulgações de risco do protocolo alertam que o colateral pode cair abaixo da dívida pendente antes que os liquidantes fechem uma posição. A Morpho identifica a manipulação do oráculo e os feeds de preços defeituosos como causas potenciais de liquidações ou dívidas ruins, e afirma que a liquidez limitada pode impedir que os credores retirem os ativos fornecidos por um período.

As divulgações do cofre Premium RWA AUSD da Bitwise identificam separadamente os riscos de avaliação, custódia, execução legal e resgate em ativos do mundo real tokenizados. A divulgação afirma que uma queda rápida no valor do colateral pode deixar os rendimentos da liquidação insuficientes para reembolsar os empréstimos, com dívidas ruins alocadas aos depositantes.

Dados de oráculo desatualizados podem causar liquidações inadequadas ou impedir que posições subcolateralizadas sejam liquidadas, alerta a documentação do cofre. Os termos publicados vinculam os retornos à demanda dos tomadores e à utilização do protocolo, com rendimentos variáveis e potencialmente zero. O cofre não possui seguro FDIC ou SIPC.

Empréstimos de tokens de ações têm regras de acesso específicas ao produto

A Morpho lançou o Midnight na Base em 21 de julho, introduzindo empréstimos a taxa fixa e prazo fixo ao lado de seus mercados de taxa variável. De acordo com a cobertura do lançamento, tomadores e credores podem negociar taxas de juros, datas de vencimento e contrapartes através de um sistema de correspondência peer-to-peer.

Em 22 de outubro, a Robinhood confirmou o empréstimo de tokens de ações através da Morpho, permitindo que detentores elegíveis empenhem tokens para empréstimos em stablecoin. O anúncio acompanhante da Morpho disse que os curadores implantam os mercados e definem seus parâmetros e controles de conformidade, com acesso excluído para pessoas dos EUA e pessoas em outras jurisdições restritas.

A documentação do desenvolvedor da Robinhood classifica seus Tokens de Ações como títulos de dívida emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited. Os produtos fornecem exposição econômica a ações subjacentes e fundos negociados em bolsa sem conceder direitos legais ou benéficos nos emissores subjacentes.

De acordo com o cronograma operacional publicado pela Robinhood, os formadores de mercado podem cunhar e queimar Tokens de Ações de segunda-feira às 2h até sábado às 2h, horário da Europa Central, ajustado para o horário de verão. Os usuários finais podem continuar comprando e vendendo tokens na cadeia fora dessa janela, sujeitos às capacidades de negociação de cada ativo.