O Wall Street Journal publica um anúncio de página inteira: Os oito riscos da tokenização de ações

Autor: Common Sense Leadership Fund

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

De 24 a 25 de outubro de 2026, a edição de fim de semana do Wall Street Journal publicou um anúncio pago de página inteira dirigido aos CEOs de empresas listadas, com o título direto: "Suas ações, seus tokens, seus problemas."

O anúncio foi financiado pela conhecida organização conservadora sem fins lucrativos Common Sense Leadership Fund e lista oito riscos potenciais associados à tokenização de ações, apelando para que as empresas exerçam seu direito de objeção em tempo hábil.

Abaixo está a tradução do texto do anúncio, juntamente com informações de fundo fornecidas pelo FAQ da Nasdaq.

Atenção CEOs de empresas listadas: suas ações, seus tokens, seus problemas

A indústria de criptomoedas está prestes a "tokenizar" suas ações em mercados não regulamentados.

Aja agora para proteger sua empresa e investidores.

Oito riscos

1. Desvio de preço

Os preços dos tokens podem desviar significativamente do preço real das ações da empresa, aumentando a confusão dos investidores e a volatilidade do mercado.

2. Falta de transparência na propriedade acionária

Os tokens podem ocultar os verdadeiros detentores das ações, enfraquecendo a capacidade da empresa de se comunicar com os acionistas.

3. Capacidade de financiamento prejudicada

O volume de transações pode mudar de ações reais para cópias tokenizadas, prejudicando a capacidade da empresa de levantar novo capital.

4. Roubo cibernético

Hackers podem roubar os tokens detidos pelos investidores, expondo a empresa a novos riscos legais e de reputação.

5. Manipulação de mercado

As operações nesses mercados estarão fora do escopo da supervisão e transparência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).

6. Lacunas em anti-lavagem de dinheiro e identificação de clientes

Os tokens podem ser transferidos para qualquer pessoa, em qualquer lugar, incluindo organizações criminosas ou jurisdições sancionadas.

7. Falta de proteção ao investidor

As principais medidas de proteção da SEC e da Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA (FINRA), incluindo o quadro de "melhor execução", não se aplicam a esses mercados.

8. Responsabilidade legal

Se você não optar por sair, poderá ser responsabilizado legalmente se surgirem problemas.

Que ações você pode tomar?

Dada a lista de riscos acima, a SEC lhe concedeu o direito de "optar por sair".

Mas você deve agir dentro de 30 dias, essa é sua única oportunidade.

Fique atento a notificações de "mercados de valores mobiliários tokenizados" e responda prontamente.

Informações de fundo: Como funciona o período de objeção de 30 dias?

O FAQ da Nasdaq anexado ao anúncio foi atualizado em 29 de setembro de 2026, citando a ordem de "isenção de inovação" da SEC e esclarecendo questões que as empresas listadas precisam considerar.

O documento mostra que a SEC emitiu, em 17 de setembro, um arranjo de isenção temporária e condicional que permite que mercados de valores mobiliários tokenizados (Tokenized Securities Venues, TSV) qualificados negociem ações tokenizadas por meio de formadores de mercado automáticos e pools de liquidez.

O prazo de 30 dias enfatizado no anúncio é o período de objeção dos emissores sob esse arranjo, mas a forma de contagem e o escopo de aplicação precisam ser mais bem diferenciados.

30 dias a partir do recebimento da notificação pela empresa

Quando um TSV planeja listar ações de uma empresa tokenizadas por terceiros não relacionados, deve enviar uma notificação por escrito à empresa com antecedência. A empresa tem 30 dias corridos a partir do recebimento da notificação para avaliar e apresentar objeções ao mercado.

Se a empresa apresentar objeções dentro do prazo, o mercado não poderá listar as ações tokenizadas com base nessa isenção; se a empresa não apresentar objeções a tempo, o mercado poderá realizar transações desde que atenda a outras condições de isenção.

Portanto, os 30 dias mencionados no anúncio não são uma contagem regressiva única enfrentada por todas as empresas listadas ao mesmo tempo. Empresas que ainda não receberam notificações relevantes não precisam apresentar imediatamente um pedido de saída.

Saída deve ser tratada plataforma por plataforma

Uma objeção apresentada por uma empresa a um TSV é válida apenas para aquele mercado e não pode impedir a negociação de suas ações tokenizadas em todas as plataformas de uma só vez.

Isso significa que, se vários mercados enviarem notificações separadas, a empresa precisará avaliar e responder a cada uma delas. O FAQ também deixa claro que a Nasdaq não pode apresentar ou processar objeções em nome das empresas listadas.

"Isenção de inovação" ainda tem condições de aplicação

O anúncio usa a expressão "não regulamentado", mas os documentos anexos descrevem uma isenção regulatória condicional.

As ações tokenizadas aplicáveis devem conceder aos detentores direitos acionários equivalentes aos das ações tradicionais, incluindo direitos de voto, dividendos e liquidação. Produtos sintéticos que apenas oferecem exposição à variação de preço das ações, mas não conferem a propriedade das ações subjacentes, não se enquadram no escopo dessa isenção.

Além disso, os TSV também estão sujeitos a restrições quanto ao número de tipos de ativos negociáveis, limites de volume de negociação e divulgação de informações, e os contratos inteligentes utilizados devem ser públicos, auditáveis e implantados em um livro-razão distribuído sem permissão.

Quais são as preocupações da Nasdaq?

A Nasdaq afirmou no FAQ que apoia o desenvolvimento da tokenização de ativos do mundo real, mas acredita que os emissores devem continuar a participar da decisão sobre como suas ações são apresentadas e negociadas, ao mesmo tempo em que preservam os direitos dos acionistas existentes e as proteções regulatórias necessárias.

Suas preocupações estão principalmente centradas na estrutura do mercado. O mercado de ações tradicional ajuda os investidores a comparar preços em diferentes locais por meio de cotações de compra e venda em tempo real e relatórios de transações. De acordo com o documento, os TSV não precisam adotar o mesmo mecanismo de cotações centralizadas em tempo real, e a divulgação de dados de transações pode permitir um atraso de até 10 minutos.

Ao mesmo tempo, a isenção não exige que haja interoperabilidade entre diferentes TSV ou entre TSV e mercados de valores mobiliários tradicionais. Uma ação tokenizada pode ser negociada principalmente em uma plataforma, ou mesmo só circular dentro daquela plataforma. Isso pode dispersar a liquidez e aumentar o risco de desvios de preço entre diferentes mercados.

A Nasdaq acredita que o impacto dessas mudanças na liquidez, descoberta de preços e valor de longo prazo para os acionistas pode levar algum tempo para se manifestar após o início dos experimentos.

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