Resiliência da economia global enfrenta teste, altas taxas de juros e riscos de suprimento afetam a alocação de ativos

Em 19 de outubro, a principal contradição nos mercados globais é que a economia ainda tem potencial de crescimento, mas os custos de financiamento, os investimentos em energia e os gastos fiscais necessários para sustentar esse crescimento estão aumentando simultaneamente. O déficit dos EUA para o ano fiscal de 2026 atinge 1,992 trilhões de dólares, com os gastos com juros da dívida subindo para 1,36 trilhões de dólares; embora no final de agosto o valor das dívidas do governo dos EUA detidas no exterior tenha aumentado em mais de 83 bilhões de dólares, a demanda por títulos do Tesouro de curto prazo enfraqueceu, indicando que a alocação de capital estrangeiro não está retornando de forma abrangente. Quando o governo precisa continuar a rolar sua dívida, o prêmio de risco exigido pelo mercado para a dívida de longo prazo afetará diretamente o custo do capital global.

Os investimentos em IA também apresentam uma dualidade semelhante. Economistas geralmente são otimistas sobre o potencial de produtividade da IA na próxima década, mas o Bank of America estima que o custo médio ponderado de capital dos grandes provedores de nuvem aumentou de 4% em 2023 para cerca de 10%, e alguns projetos de centros de dados enfrentam atrasos e desafios de financiamento. Se os investimentos em IA começarem a esfriar, a demanda de financiamento das empresas pode diminuir, e os títulos do Tesouro dos EUA podem novamente desempenhar uma função de refúgio; mas se os altos gastos de capital continuarem e a receita não acompanhar, as empresas de tecnologia e os mercados de crédito relacionados enfrentarão testes de retorno mais rigorosos.

Os riscos energéticos e políticos adicionam outra camada de incerteza. Os protestos nas ruas da França refletem que a pressão sobre combustíveis, habitação e custo de vida está se transformando em risco político; a IEA acelera a liberação de reservas de petróleo de emergência restantes, mas ainda é difícil garantir a rápida recuperação das cadeias de suprimento. O mercado de cobre também é afetado pelas políticas tarifárias dos EUA e pelas greves nas minas do Chile, mostrando que o suprimento de energia e matérias-primas industriais ainda pode limitar a queda da inflação.

Para o mercado de criptomoedas, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, a liquidez do dólar e a aversão ao risco serão mais importantes do que um único evento. Se ativos de alto rendimento em dólares continuarem a atrair capital, ativos de risco como BTC podem enfrentar competição na alocação; se a desaceleração dos investimentos em IA provocar aversão ao risco e impulsionar o retorno de capital aos títulos públicos, pode haver uma desleverage de ativos de risco no curto prazo. O que o mercado realmente precisa confirmar é se os custos de financiamento começam a reduzir a demanda econômica e se as altas taxas de juros podem ser mantidas sem causar uma pressão financeira maior.

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