Market share despenca 60% - A Hyperliquid pode dar a volta por cima com HIP-3 e Builder Codes?
Título original do artigo: Situação de crescimento da Hyperliquid
Autor original do artigo: @esprisi0
Tradução: Peggy, BlockBeats
Nota do editor: A Hyperliquid já dominou o setor de derivativos descentralizados, mas no segundo semestre de 2025, seu market share despencou rapidamente, despertando a atenção do setor: será que atingiu o pico ou está se posicionando para a próxima fase? Este artigo analisa as três fases da Hyperliquid: desde a dominância absoluta com um market share atingindo 80%, até a transformação estratégica e a concorrência acelerada que levaram a uma perda de ímpeto para 20%, e então para um ressurgimento centrado em torno do HIP-3 e dos Builder Codes.
Abaixo está o texto original:
Nas últimas semanas, as preocupações sobre o futuro da Hyperliquid aumentaram. A perda de market share, o rápido crescimento dos concorrentes e um setor de derivativos cada vez mais lotado levantaram uma questão fundamental: o que exatamente está acontecendo sob a superfície? A Hyperliquid já atingiu o pico ou a narrativa atual está ignorando sinais estruturais mais profundos?
Este artigo irá dissecar um por um.
Fase um: Dominância absoluta
Do início de 2023 até meados de 2025, a Hyperliquid atingiu consistentemente máximas históricas em indicadores-chave e aumentou constantemente seu market share, graças a várias vantagens estruturais:
Um mecanismo de incentivo baseado em pontos que atraiu uma grande quantidade de liquidez; vantagem de pioneirismo no lançamento de novos contratos futuros (como $TRUMP, $BERA), tornando a Hyperliquid o local com maior liquidez para novos pares de trading e a plataforma preferida para trading pré-listagem (como $PUMP, $WLFI, XPL). Para não perder as tendências emergentes, os traders foram forçados a migrar para a Hyperliquid, impulsionando sua vantagem competitiva ao pico; a melhor experiência de UI/UX entre todos os DEX de contratos futuros; taxas mais baixas em comparação com exchanges de criptomoedas centralizadas (CEX); introdução de trading spot, desbloqueando novos casos de uso; integração de Builder Codes, HIP-2 e HyperEVM; alcançando zero tempo de inatividade mesmo durante grandes quedas do mercado.
Como resultado, o market share da Hyperliquid cresceu continuamente por mais de um ano, atingindo um pico de 80% em maio de 2025.

Dados de market share do volume de negociação de contratos futuros fornecidos por @artemis
Naquela fase, a equipe da Hyperliquid estava significativamente à frente de todo o mercado em inovação e velocidade de execução, sem produtos verdadeiramente comparáveis em todo o ecossistema.
A ascensão da liquidez como serviço na segunda fase e a concorrência acelerada
Desde maio de 2025, o market share da Hyperliquid despencou bruscamente, caindo de cerca de 80% para perto de 20% do volume de negociação no início de dezembro.

Market share da @HyperliquidX (Fonte de dados: @artemis)
Esta perda relativa de ímpeto contra os concorrentes pode ser atribuída a vários fatores:
Mudança estratégica de B2C para B2B
A Hyperliquid did-4610">não apostou em um modelo puramente B2C, como lançar um aplicativo móvel proprietário ou lançar continuamente novos produtos de contratos futuros, mas escolheu pivotar para uma estratégia B2B, posicionando-se como a "AWS da liquidez".
Esta estratégia focou na construção de infraestrutura central para desenvolvedores externos usarem, como Builder Codes para o front-end e HIP-3 para lançar novos mercados futuros. No entanto, essa transformação essencialmente cedeu a iniciativa para a implementação de produtos a terceiros.
No curto prazo, essa estratégia não teve um desempenho ideal em atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda estava em seus estágios iniciais, a adoção leva tempo e os desenvolvedores externos ainda não tinham a capacidade de distribuição e a confiança construídas ao longo do tempo pela equipe principal da Hyperliquid.
Concorrentes aproveitando a oportunidade da transformação da Hyperliquid
Ao contrário do novo modelo B2B da Hyperliquid, os concorrentes continuaram a manter a integração vertical completa, permitindo-lhes acelerar significativamente a velocidade ao lançar novos produtos.
Como não precisavam delegar a execução, essas plataformas mantiveram controle total sobre os lançamentos de produtos enquanto aproveitavam a confiança estabelecida dos usuários para expandir rapidamente. Como resultado, eles são mais competitivos do que eram na primeira fase.
Isso se traduz diretamente em crescimento de market share. Os concorrentes agora não estão apenas oferecendo todos os produtos da Hyperliquid, mas também lançando recursos na HL que ainda não entraram em operação (como a Lighter lançando mercados spot, ações futuras e forex).
Incentivos e "Hire-to-Liquidity"
A Hyperliquid passou mais de um ano sem realizar programas de incentivo oficiais, enquanto seus principais concorrentes ainda estão ativamente engajados. A Lighter, atualmente líder em market share de volume de negociação (cerca de 25%), ainda está em sua temporada de incentivos pré-TGE.

Market share da @Lighter_xyz (Fonte: @artemis)
No espaço DeFi, a liquidez é mais "mercenária" do que em qualquer outro lugar. Uma parte significativa do volume que flui da Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas) é provavelmente impulsionada por incentivos, relacionados ao farming de airdrop. Como a maioria dos DEX de futuros que realizam temporadas de incentivo, espera-se que o market share da Lighter diminua após o TGE.
Fase três: HIP-3 e a ascensão dos Builder Codes
Como mencionado anteriormente, construir a "AWS da liquidez" não é a estratégia ideal de curto prazo. No entanto, a longo prazo, este modelo posiciona precisamente a Hyperliquid para potencialmente se tornar o hub central das finanças globais.
Embora os concorrentes tenham replicado a maioria dos recursos atuais da Hyperliquid, a inovação real ainda deriva da Hyperliquid. Os desenvolvedores que constroem na Hyperliquid se beneficiam do foco no domínio, permitindo-lhes formular estratégias de desenvolvimento de produto mais direcionadas em uma infraestrutura em evolução. Por outro lado, protocolos como a Lighter que mantêm a integração vertical completa enfrentarão restrições ao otimizar o desenvolvimento de múltiplas linhas de produtos simultaneamente.
O HIP-3 ainda está em seus estágios iniciais, mas seu impacto a longo prazo começou a se materializar. Os principais participantes incluem:
@tradexyz lançou ações futuras
@hyenatrade implantou recentemente um terminal de negociação para USDe
Mais mercados experimentais estão surgindo, como a @ventuals oferecendo exposição pré-IPO e a @trovemarkets atendendo a mercados especulativos de nicho, como ativos Pokémon ou CS:GO.
Até 2026, espera-se que o mercado HIP-3 capture uma parcela significativa do volume de negociação total da Hyperliquid.

Volume de negociação HIP-3 (por Builder)
O principal motor por trás da eventual restauração da dominância da Hyperliquid é o efeito sinérgico entre o HIP-3 e os Builder Codes. Qualquer front-end integrado à Hyperliquid pode acessar instantaneamente o mercado HIP-3 completo, fornecendo aos usuários produtos exclusivos.
Portanto, os desenvolvedores têm um forte incentivo para listar no mercado HIP-3, pois esses mercados podem ser distribuídos em qualquer front-end compatível (como Phantom, MetaMask, etc.) e explorar fontes de liquidez totalmente novas. É um ciclo virtuoso perfeito.
O desenvolvimento contínuo dos Builder Codes me deixa mais otimista sobre o futuro, seja em termos de crescimento de receita ou expansão de usuários ativos.

Receita dos Builder Codes (fonte de dados: @hydromancerxyz)

Usuários ativos diários dos Builder Codes (fonte de dados: @hydromancerxyz)
Atualmente, os Builder Codes são usados principalmente por aplicativos cripto nativos (como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). No entanto, prevejo que uma nova classe de super apps construídos na Hyperliquid surgirá no futuro, visando atrair uma base de usuários totalmente não nativa em cripto.
É muito provável que este se torne o caminho chave para a Hyperliquid entrar na próxima fase de escala, que também será o foco do meu próximo artigo.
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