Divisão de ações

Autor: Prathik Desai

Compilado por: Bloco unicórnio

Introdução

O relógio não é uma boa solução para compensar atrasos. Há décadas, os mercados financeiros têm sido moldados em torno da velocidade da transmissão de informações. Eles introduziram o sino de fechamento, as liquidações em lote e as bolsas regionais, o que fazia sentido numa época em que o fluxo de informações era lento. Mas tudo isso mudou. O capital não espera. Assim como a água sempre encontra uma fresta, o mesmo acontece com o capital. A gravidade financeira o levará para o caminho mais rápido até as informações sobre preços. Essa é a lei do mercado. Os participantes do mercado não tolerarão a ineficiência para sempre.

Eis o que observei, de uma perspectiva macro, sobre a evolução dos mercados financeiros nas últimas semanas.

No artigo de hoje, vou ajudar você a entender o que rompeu a antiga estrutura integrada dos mercados financeiros, transformando-a em uma estrutura mais eficiente e desagregada, que abrange diferentes plataformas, produtos e prazos.

Mudança de emprego

Estudo finanças há mais de uma década. Nos primeiros tempos da minha aprendizagem, eu considerava as bolsas de valores tradicionais como sinônimo de mercado. Ao longo da maior parte de sua história, as bolsas de valores têm sido o ponto de encontro de todos e de tudo: compradores, vendedores, órgãos reguladores e a tecnologia que impulsiona o mercado. Eles têm índices que acompanham as ações que compõem o mercado e relógios que indicam os horários de negociação, informando a todos quando podem negociar e quando não podem.

Mas isso mudou nos últimos anos. Na verdade, apenas nas últimas semanas, observamos vários acontecimentos que confirmam essa mudança.

Em 18 de março, a S&P Dow Jones Indices concedeu licença para que a Trade[XYZ] utilizasse o Índice S&P 500, permitindo que os operadores de mercado da HIP-3 lançassem o primeiro e único contrato de derivativos perpétuos baseado no Índice S&P 500 na bolsa Hyperliquid. O Índice S&P 500 é o índice de grandes capitalizações mais acompanhado nos Estados Unidos, reunindo 500 empresas líderes e abrangendo cerca de 80% da capitalização de mercado total dos EUA, que ultrapassa US$ 61 trilhões. Este índice abrange pelo menos metade da capitalização de mercado global.

Este é um índice que existe há quase 70 anos, mas que está listado em um mercado que só foi criado há seis meses.

No dia seguinte ao anúncio da S&P, os EUA A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) aprovou o pedido da Nasdaq para negociar e liquidar determinadas ações na forma de tokens. A Nasdaq é uma das bolsas de valores mais ativas do mundo, com volumes nominais de negociação que frequentemente superam os da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), que é a maior bolsa em termos de capitalização de mercado.

Em 16 de março, a Cboe Global Markets apresentou uma proposta à SEC para lançar a “negociação de ações dos EUA quase 24 horas por dia, 5 dias por semana”. A maior entidade operacional por trás dessa bolsa de valores dos EUA afirmou que está preparada para oferecer serviços de negociação de ações 24 horas por dia já a partir de dezembro de 2026.

Mas por que isso está acontecendo? Há uma demanda crescente por horários de negociação prolongados para as ações dos EUA.

Essas três iniciativas visam, em conjunto, a estrutura de negociação em pacotes, que está ultrapassada. O mercado de futuros do S&P 500 lançado pela Hyperliquid desafia a ideia de que, durante décadas, os investidores só podiam negociar índices tradicionais por meio de mercados tradicionais. Além disso, permite negociar um dos índices de grande capitalização mais acompanhados do mundo, 24 horas por dia, 7 dias por semana.

A iniciativa de negociação de ações tokenizadas da Nasdaq aborda a questão da infraestrutura. Isso introduz uma nova forma de negociação que permite que a mesma ação seja negociada de diferentes maneiras. As tentativas anteriores de tokenizar ações haviam sido alvo de críticas por parte do setor.

Os investidores questionaram se esses tokens gozavam dos mesmos direitos que as ações originais.

No entanto, se eu oferecer a mesma participação acionária por meio de um token na blockchain, mantendo os direitos de voto e as proteções legais associadas às ações desmaterializadas originais, você não aceitaria isso?

Por que você faria isso? O que você ganha com isso?

Então, e se você for um investidor fora dos EUA e estiver procurando um acesso mais fácil ao mercado de ações da maior economia do mundo? E se essas ações tokenizadas facilitassem a integração com sistemas de garantias e empréstimos?

Quando se leva em conta a negociação 24 horas por dia, essas vantagens se multiplicam.

É isso que a Cboe está criticando. Sua proposta de negociação praticamente ininterrupta (5 dias por semana, 24 horas por dia) visa reconhecer que o capital não espera pelo horário comercial. Os operadores sempre querem expressar suas opiniões imediatamente após receberem as informações. Se a Cboe não lhes oferecer um mercado para expressarem suas opiniões, os operadores recorrerão a outras plataformas que ofereçam tais mercados.

O que estou dizendo não é uma hipótese nem algo que “possa acontecer num futuro próximo”. Isso está acontecendo neste exato momento, enquanto conversamos.

Um futuro dividido

No mercado HIP-3 da Hyperliquid, a adoção da divisão de produtos financeiros é mais evidente, com o lançamento oficial do mercado previsto para o final de outubro de 2025.

Apenas no último mês, o volume acumulado de negociações do mercado HIP-3 aumentou em US$ 72 bilhões. O volume acumulado de negociações nos últimos quatro meses foi de US$ 78 bilhões.

Em março, o mercado perpétuo da Trade[XYZ] para produtos financeiros tradicionais e ações representou 90% do volume diário de negociações da HIP-3. Mas esse não é o aspecto mais interessante.

Mais da metade do volume de negociação da Trade[XYZ] provém dos mercados de contratos perpétuos de prata, petróleo bruto, petróleo Brent e ouro.

A Hyperliquid oferece uma plataforma de negociação unificada para a negociação de criptomoedas à vista, bem como contratos perpétuos de criptomoedas e ativos tradicionais. Isso não só simplifica o processo de negociação em uma plataforma unificada, como também proporciona maior liquidez, uma interface de usuário unificada e spreads entre oferta e demanda mais reduzidos.

Os investidores continuam interessados em negociar alguns dos ativos de maior porte e mais procurados, incluindo commodities, empresas de capital aberto, grandes empresas privadas e índices. Talvez você queira negociar prata, ouro, petróleo bruto, ações da Tesla, Apple, Amazon e Google, índices que acompanham as 100 maiores empresas não financeiras dos EUA e o Índice S&P 500 — tudo isso pode ser feito na plataforma Hyperliquid.

O HIP-3 separa a funcionalidade de investimento nesses ativos da infraestrutura de bolsa existente, mantendo o acompanhamento dos ativos subjacentes de seus índices de referência originais. Portanto, quando você opera comprado em contratos futuros de prata no HIP-3, o ativo subjacente ao qual ele se refere continua vinculado ao valor de uma onça de prata na fonte de dados Pyth.

A razão pela qual os operadores estão optando por negociar prata na HIP-3 em vez de plataformas anteriores é que a HIP-3 não faz distinção entre operadores dos EUA e de outros países e não segue nenhum horário específico. Sempre que ocorre um evento em que os operadores desejam expressar suas opiniões por meio da cotação dos ativos, o HIP-3 oferece a eles um mercado, sem restrições quanto à localização geográfica ou fuso horário dos operadores.

Nas últimas semanas, o volume de posições em aberto (OI) na plataforma Hyperliquid cresceu significativamente, refletindo os resultados mencionados acima. OI mede o valor total das posições em aberto em derivativos. Ao contrário do volume de negociação, que reflete a atividade de negociação, o OI reflete os compromissos de negociação.

Em 1º de março, o volume de posições em aberto era de US$ 1,13 bilhão, valor que dobrou para US$ 2,2 bilhões em 1º de abril. Isso indica que os traders estão confiantes nos contratos perpétuos da Hyperliquid e estão mantendo seus fundos na plataforma.

Esses indicadores sugerem que, quando o acesso ao mercado é mais conveniente e as barreiras são reduzidas, os operadores não se mantêm fiéis a nenhuma plataforma ou classe de ativos em particular. Eles escolherão qualquer plataforma que ofereça volatilidade, conveniência e liquidez.

É por isso que instituições tradicionais como a S&P, a Nasdaq e a Cboe estão tomando medidas para reconhecer esse comportamento.

Pelo menos dois eventos recentes demonstraram aos operadores a importância das negociações 24 horas por dia e da volatilidade do mercado.

Saurabh escreveu em um tuíte publicado no Decentralised.Co: "Em 28 de fevereiro, os Estados Unidos e Israel atacaram o Irã durante o horário normal de funcionamento dos mercados. Em poucas horas, o preço dos contratos perpétuos indexados ao petróleo na plataforma Hyperliquid subiu 5%, à medida que os operadores assimilavam o choque em tempo real.

Apenas duas semanas após o início da guerra, o volume de negociação de contratos perpétuos vinculados ao petróleo disparou de US$ 200 milhões para um total acumulado de US$ 6 bilhões.

Um dos principais riscos para as plataformas emergentes é a liquidez. Se a liquidez for insuficiente, os spreads entre os preços de compra e venda podem aumentar, levando a uma desvantagem de preço para os negociadores em comparação com outras plataformas.

Na semana retrasada, enquanto os EUA Enquanto o presidente Trump negociava para que as "conversas fossem produtivas" com autoridades iranianas, a plataforma Hyperliquid demonstrou sua forte liquidez. Os futuros do S&P 500 recém-lançados, baseados na plataforma HIP-3, conseguiram acompanhar com precisão os movimentos dos futuros E-mini S&P 500 da CME, com precisão de minutos.

Embora os contratos perpétuos na cadeia estivessem cerca de 50 a 70 pontos abaixo do ES, os movimentos de preço foram bastante semelhantes.

O que isso significa

Há décadas, os mercados tradicionais têm sido agrupados, controlando as plataformas (bolsas), o horário (horário de negociação) e os produtos (índices/contratos).

Eles optaram por manter o status quo porque não conseguiram estabelecer mecanismos para resolver ineficiências como atrasos, restrições ao horário de negociação e limitações regulatórias para investidores não americanos. Em vez disso, eles encobriram essas ineficiências e as incorporaram em sistemas procedimentais concebidos para criar uma instituição confiável, com o objetivo de atrair investidores.

As pessoas continuarão a negociar e a investir. Isso não se deve ao fato de serem tolos ou crédulos em relação às diversas alegações feitas pelos mercados financeiros tradicionais. Eles fazem isso porque não têm outra escolha. Essa situação começou a mudar com o advento da blockchain, que proporcionou ao mundo mercados integrados à cadeia de blocos, tornando as negociações e os investimentos mais convenientes do que nunca.

As pessoas percebem essa oportunidade e aproveitam-na.

No passado, eles não se importavam com as mudanças na estrutura do mercado, e no futuro também não se importarão. O fato de a nova estrutura ser ou não agrupada não lhes diz respeito. Desde que os operadores e investidores possam expressar suas opiniões de forma mais conveniente por meio de instrumentos financeiros, eles aceitarão a nova estrutura de mercado. Se essa estrutura provém de gigantes tradicionais como a Nasdaq, a Cboe ou o S&P 500, ou de plataformas sem permissão que operam em blockchain, isso é irrelevante.

O setor financeiro continua a evoluir e adotará qualquer estrutura capaz de reduzir o intervalo entre a ocorrência de eventos e a manifestação de opiniões sobre os preços.

A cada momento, acontecimentos importantes estão ocorrendo em todo o mundo. Então, por que os preços teriam de esperar até que o relógio de um edifício com fachada de vidro em Nova York comece a marcar na manhã de segunda-feira para serem determinados?