“Colapso” no mercado de títulos dos EUA... por que os juros estão disparando?

Venda de títulos públicos, rendimento dos papéis de 10 anos supera 5,1%

Choque quádruplo: crescimento, preços do petróleo, Fed e leilões

Efeitos em cascata nos mercados de ações e criptomoedas

[Repórter do Block Media Lee Jeong-hwa] O mercado de títulos dos EUA foi tomado por uma onda repentina de vendas. O forte crescimento econômico, os altos preços do petróleo, uma postura agressiva do Federal Reserve (Fed) e os fracos leilões de títulos públicos convergiram. Wall Street avaliou que uma "tempestade perfeita" atingiu o mercado de títulos, elevando os juros.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou para acima de 5,1%, atingindo o nível mais alto desde 2007. O rendimento dos títulos de 5 anos também superou 5%. Com a confirmação de um desempenho econômico forte e da persistência da inflação, em vez da desaceleração econômica esperada, cresce rapidamente a perspectiva de novos aumentos dos juros.

O mercado de ações de Nova York recuou, e o Bitcoin caiu para cerca de $84.000, afetando negativamente o mercado de investimentos financeiros como um todo.

“Colapso” no mercado de títulos dos EUA... o cenário muda em um dia

No dia 23 (horário local), o mercado de títulos do Tesouro dos EUA registrou uma forte onda de vendas. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos disparou cerca de 17 pontos-base (0,17 ponto percentual) durante o dia, chegando a 5,13%. Esse é o nível mais alto desde 2007. A alta diária foi a maior desde o anúncio das tarifas que o ex-presidente Donald Trump chamou de "Dia da Libertação", em 04/2025.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 5 anos saltou cerca de 20 pontos-base, superando 5%. Foi a primeira vez desde 2007 que o rendimento dos títulos de 5 anos ultrapassou 5%. O rendimento dos títulos de 30 anos também subiu para cerca de 5,4%, atingindo o nível mais alto desde 2007. Os preços dos títulos e seus rendimentos se movem em direções opostas. A forte alta dos rendimentos indica uma onda intensa de vendas de títulos públicos.

Veículos de comunicação locais, como The Wall Street Journal (WSJ) e Bloomberg, noticiaram com urgência a instabilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, com entrevistas com especialistas em títulos.

Subradhar Rajappa, chefe de pesquisa para os EUA no Société Générale, descreveu a situação em uma palavra: "colapso". Ele avaliou que a onda de vendas iniciada no mercado global de títulos está se espalhando após romper importantes patamares de juros e parece estar saindo do controle.

Sean Simko, chefe de gestão de investimentos em títulos da SEI Investments, declarou: "Eu não gostaria de ficar na frente de um trem de carga hoje." Ele explicou que indicadores econômicos fortes, a oferta de títulos públicos e a inflação persistente no mundo todo estão pressionando o mercado ao mesmo tempo.

Essa disparada não se deve a um único fator negativo. O forte crescimento econômico, a alta dos preços do petróleo, as expectativas de novos apertos monetários pelo Fed e a deterioração da oferta de títulos públicos ocorreram simultaneamente.

O primeiro choque veio dos preços do petróleo. Em meio às tensões persistentes no Oriente Médio, os preços internacionais do petróleo voltaram a disparar. Segundo o WSJ, o petróleo Brent ultrapassou $103 por barril durante o dia. As preocupações de que a alta dos preços da energia pudesse reacender a inflação levaram à venda de títulos públicos.

O segundo choque foi a força inesperada da economia dos EUA.

O Índice de Gerentes de Compras (PMI) Composto dos EUA da S&P Global mostrou que a atividade empresarial nos setores de manufatura e serviços está crescendo no ritmo mais acelerado em mais de cinco anos. O ritmo de criação de empregos também é o mais rápido em mais de quatro anos. Isso foi uma má notícia para o mercado de títulos, que esperava uma desaceleração econômica.

Christopher Sullivan, diretor de investimentos (CIO) da UN Federal Credit Union, declarou que, considerando os fatores que vão do Irã à resiliência da economia dos EUA, faz pouco sentido para muitos manter títulos nos níveis atuais.

Isaac Brook, estrategista de juros dos EUA da RBC Capital Markets, afirmou que é muito difícil para os investidores enxergarem o mercado atual de forma positiva. Embora os títulos públicos possam parecer atraentes com base nos níveis de rendimento, os juros continuaram subindo sempre que foram considerados próximos de um ponto baixo nos últimos seis meses.

O Fed volta a agir... mercado precifica três altas de juros no próximo ano

O Fed provocou um choque ainda maior no mercado de títulos.

Na semana passada, o Fed elevou a taxa básica de juros pela primeira vez em três anos, para 3,75-4,00%. O presidente do Fed, Kevin Warsh, explicou que essa medida removeu parte dos aspectos acomodatícios da política monetária.

No mesmo dia, o diretor do Fed Michael Barr reiterou a possibilidade de novos aumentos dos juros. Ele declarou: "A inflação está acima da meta de 2%, e não está claro se estamos no caminho para atingir essa meta em tempo hábil."

Dhiraj Narula, estrategista de juros dos EUA do HSBC, explicou que o mercado teme que o Fed esteja disposto a elevar os juros para conter a inflação, mesmo diante das pressões sobre os preços provocadas por choques de oferta. Isso sugere que a política agressiva do Fed pode persistir por um período prolongado.

Christophe Boucher, CIO da ABN AMRO Investment Solutions, observou que a pressão começa a aumentar na ponta curta da curva de rendimentos. Ele avaliou que os indicadores econômicos fortes dão ao Fed justificativas adicionais para adotar uma postura mais agressiva.

As mudanças também estão evidentes nos preços de mercado. O mercado de swaps de juros está precificando integralmente mais três aumentos de 0,25 ponto percentual cada ao longo do próximo ano. Também há uma demanda significativa por proteção contra a possibilidade de um quarto aumento.

Se isso se concretizar, a taxa básica do Fed poderá subir para 4,75-5,00%. Isso contrasta fortemente com as expectativas de cortes de juros que dominavam o mercado até pouco tempo atrás.

O golpe final: leilão do Tesouro... “sem compradores”

O golpe final em um mercado de títulos que já estava instável foi o leilão de títulos de 5 anos do Tesouro dos EUA.

O rendimento do leilão dos títulos de 5 anos no valor de $70B (cerca de 98T won, com base na taxa de câmbio de 1.400 won) foi definido em 5,033%. Esse é o maior rendimento de leilão desde 2006. A colocação ocorreu a um nível mais de 3 pontos-base acima das expectativas do mercado.

Segundo a Bloomberg, esse foi o segundo pior leilão de títulos de 5 anos nas estatísticas relacionadas desde 2018. O fato de os dealers terem assumido um volume maior do que o esperado foi interpretado como um sinal de demanda fraca por parte dos investidores finais.

O WSJ avaliou que, com a queda dos preços dos títulos, os investidores não estavam dispostos a comprá-los e que os resultados fracos do leilão aumentaram ainda mais a ansiedade dos investidores, criando um ciclo vicioso que empurrou os juros para cima.

Brendan Phelan, estrategista macro do Bloomberg Markets Live, avaliou a situação atual como "crescimento forte, inflação persistente, incerteza em torno do mercado de energia e um Fed agressivo criando uma tempestade quase perfeita para a alta dos juros."

O programa de recompra de títulos do Tesouro também não conseguiu mudar o clima. O Tesouro ampliou suas compras de títulos de longo prazo para $6B (cerca de 840B won), mas o mercado praticamente não reagiu.

O problema é que a alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro não fica restrita ao mercado de títulos.

O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos serve de referência para uma ampla variedade de produtos financeiros, de hipotecas nos EUA a títulos corporativos. Quanto mais alto permanecer o rendimento, maiores serão os custos financeiros para famílias e empresas.

O mercado financeiro como um todo refletiu um cenário instável. Naquele dia, o índice S&P 500 caiu 0,8%, o índice Nasdaq Composite recuou 1,1% e o Dow Jones Industrial Average perdeu 0,7%. O Bitcoin interrompeu sua trajetória de alta rumo a $90.000 e recuou para o nível de $84.000.

Scott Kimball, CIO da Loop Capital Asset Management, declarou: "O mercado de ativos de risco está se mantendo relativamente bem, mas, por enquanto, parece ser um problema do próprio mercado de juros."

No fim das contas, a pergunta levantada pelo mercado é simples. O rendimento que superou 5% é alto o bastante para atrair compradores de títulos ou, diante do forte crescimento e da inflação nos EUA e de novos apertos monetários, ainda não é alto o suficiente?

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