Американцы заявляют, что стоимость жизни стала непомерно высокой, и причиной тому — инвестиции в ИИ в размере 700 миллиардов долларов.

1 апреля экономисты ФРБ Сент-Луиса Мигель Фариа-и-Кастро и Сердар Озкан опубликовали пост в блоге со сдержанным заголовком, но поразительным выводом: оптимизм в отношении ИИ сам по себе является инфляционным фактором. И дело не в росте цен на электроэнергию или дефиците чипов, а в том, что все верят в лучшее будущее благодаря ИИ — эта вера побуждает их тратить больше уже сейчас.

В тот же день Fortune раскрыл результаты эксперимента Deutsche Bank: три модели ИИ оценивали «влияние ИИ на инфляцию». Вывод оказался таков: даже сам ИИ считает, что он способствует росту цен.

В социальных сетях полно сообщений о стремительном росте цен в США

Эти два события вместе указывают на довольно неприятный цикл: чем больше инвестиций в ИИ, тем выше инфляция, тем дальше снижение ставок, тем выше стоимость финансирования — но инвестиции продолжают расти.

Неостановимая гонка вооружений

Давайте сначала взглянем на цифры. Согласно финансовым отчетам корпораций, совокупные капитальные затраты Amazon, Microsoft, Google и Meta за 2023 год составили около 152 миллиардов долларов. К 2024 году эта цифра подскочила до 251 миллиарда долларов, что на 65% больше. К концу 2025 года она достигнет 416 миллиардов долларов, увеличившись еще на 66%.

Прогнозы компаний на 2026 год еще более агрессивны. Согласно данным Wolf Street, прогноз Amazon составляет 200 миллиардов долларов, Google — от 1,75 до 1,85 миллиарда, Microsoft — от 1,45 до 1,5 миллиарда, а Meta — 1,35 миллиарда. Совокупный показатель этих четырех компаний составляет около 663 миллиардов долларов. Если включить сюда 42 миллиарда долларов Oracle, общая сумма приближается к 700 миллиардам долларов.

За четыре года капитальные затраты этих четырех компаний выросли в четыре раза. Такие темпы роста беспрецедентны для корпоративной истории США. По данным Fortune, этот масштаб уже превышает годовой ВВП Швеции.

Дата-центр, потребляющий столько же электричества, сколько целый штат

Большая часть этих средств уходит в дата-центры. Главным узким местом для дата-центров является не земля, а электроэнергия. Согласно данным EIA, Вермонт потребляет около 5364 гигаватт-часов электроэнергии в год, что эквивалентно средней нагрузке в 0,61 гигаватта. Род-Айленд потребляет немного больше — около 0,83 гигаватта.

А теперь посмотрите, что делают дата-центры. Согласно заявлениям компаний, проект Stargate от OpenAI в партнерстве с Oracle и SoftBank имеет планируемую мощность 10 гигаватт, что эквивалентно общему потреблению электроэнергии 16 штатов Вермонт. Meta планирует 5 гигаватт для своего кампуса Hyperion в Луизиане с инвестициями в 27 миллиардов долларов. Проект Colossus компании xAI Илона Маска в Теннесси расширился до 2 гигаватт, где, как сообщает Introl, развернуто 555 000 графических процессоров NVIDIA стоимостью около 18 миллиардов долларов. Проект Rainier компаний Amazon и Anthropic в Индиане планирует мощность 2,2 гигаватта.

По данным S&P Global, в 2024 году дата-центры США потребили в общей сложности 183 тераватт-часа электроэнергии, что составляет более 4% от национального потребления. Ожидается, что к 2030 году эта цифра утроится.

Эти потребности в энергии — не вопрос далекого будущего; они уже создают нагрузку на существующие сети. Согласно отчету CBRE, уровень вакантных площадей в дата-центрах Северной Америки упал с 3,3% в первом полугодии 2023 года до 1,6% в первом полугодии 2025 года, что является самым низким показателем за всю историю наблюдений. По данным Cushman & Wakefield, во втором полугодии 2025 года уровень вакантности немного вырос до 3,5%, но только из-за ввода в эксплуатацию значительных новых мощностей — абсолютный уровень остается исторически низким, и существенного облегчения ситуации с предложением до 2030 года ожидать не стоит.

Даже сам ИИ говорит, что он разгоняет инфляцию

Эти инвестиции стимулируют спрос, повышают цены на электроэнергию, усугубляют дефицит чипов, а также выявляют более скрытый канал инфляции.

Согласно отчету Fortune от 1 апреля, команда под руководством главного экономиста Deutsche Bank по США Мэттью Луззетти провела эксперимент: они попросили внутреннюю модель dbLumina от Deutsche Bank, Claude от Anthropic и ChatGPT-5.2 от OpenAI оценить «вероятность того, что ИИ станет драйвером инфляции в следующем году».

Результаты: dbLumina дала 40%, Claude — 25%, а ChatGPT-5.2 — 20%. Все три модели были единодушны в оценке «вероятности того, что ИИ значительно снизит инфляцию»: всего 5%.

Факторы инфляции, на которые единогласно указали три модели: масштабирование дата-центров, стремительный рост спроса на полупроводники, быстро растущее энергопотребление ИИ-нагрузок — все это ценовое давление, вызванное спросом.

Это резко контрастирует с консенсусом среди инвесторов Уолл-стрит. Команда Deutsche Bank написала в аналитическом отчете: «Станет ли ИИ мощной дефляционной силой? Даже сам ИИ так не считает».

На пятилетнем горизонте модели действительно сместились в сторону большего дефляционного потенциала. Однако вероятность того, что «ИИ спровоцирует масштабную дефляцию», по-прежнему находится в зоне хвостового риска.

Оптимизм сам по себе инфляционен

Статья ФРБ Сент-Луиса предлагает теоретическую базу для понимания происходящего.

Фариа-и-Кастро и Озкан используют стандартную макроэкономическую модель, определяя инвестиционный бум в ИИ как «новостной шок». Согласно посту ФРС, логика модели такова: когда домохозяйства слышат, что ИИ — это революционная технология, они ожидают роста доходов в будущем и заранее увеличивают потребление. Компании ожидают роста производительности и наращивают инвестиции. Эти два эффекта объединяются, и спрос быстро начинает опережать предложение. В статье говорится: «Эти силы вместе создают всплеск инфляции, вызванной спросом, — ключевая черта ранних стадий новостного шока».

Модель предлагает два пути. Если ИИ действительно обеспечит скачок производительности, краткосрочная инфляция будет поглощена долгосрочным ростом выпуска, что выведет экономику на путь добродетельного цикла. Но если рост производительности не материализуется — в статье это описывается как «устойчиво низкий рост и упорно высокая инфляция», то есть стагфляция.

Согласно данным, приведенным в посте ФРС, среднегодовой темп роста совокупной факторной производительности (TFP) в США после выпуска ChatGPT составляет 1,11%, что ниже исторического среднего показателя в 1,23%. Пока что ИИ никак не отразился на данных по производительности.

Тем временем, согласно данным BLS, индекс потребительских цен (CPI) в США в феврале 2026 года составил 2,4% в годовом исчислении, базовый CPI — 2,5%, что все еще выше целевого показателя ФРС в 2%. Мартовский «точечный график» ФРС показывает медианный прогноз ставки на конец года на уровне 3,4%, что указывает лишь на одно снижение ставки в этом году.

700 миллиардов долларов вливаются в инфраструктуру ИИ. Являются ли эти деньги причиной инфляции или прелюдией к революции производительности — зависит от вопроса, на который пока никто не смог ответить: действительно ли модели, работающие в этих дата-центрах, сделают экономику более эффективной?