Приносят ли предсказательные рынки реальную пользу? – Tiger Research

Основные выводы

• Благодаря структуре "skin in the game", в которой задействованы реальные деньги, предсказательные рынки предоставляют точное распределение вероятностей, которое обновляется в реальном времени, и его точность постоянно сопоставима или превосходит традиционные опросы общественного мнения, экспертные опросы и экономические прогнозы.
• Предсказательные рынки развились в ключевую инфраструктуру данных, охватывающую не только спортивные и выборные прогнозы, но и макроэкономику и геополитику, и их широко принимают основные финансовые СМИ, исследовательские группы центральных банков и платформы для институциональных рынков.
• Чтобы данные предсказательных рынков стали надежной инфраструктурой для принятия решений по всему миру, платформы должны увеличить ликвидность, чтобы противостоять манипуляциям, активно взаимодействовать с регулирующими органами для переопределения предсказательных рынков как инструмента мониторинга и поддерживать открытые и прозрачные данные, подкрепленные независимыми исследованиями.

1. От ставок к ценным данным

В первом отчете рассматривались определения и механизмы работы предсказательных рынков, а во втором отчете обсуждались основные регуляторные аспекты. Ключевым моментом обоих отчетов является то, что предсказательные рынки действуют как ценные данные, выходя за рамки простых ставок.

Можно подтвердить их ценность тем, что основные финансовые СМИ и компании инфраструктуры рынка начали принимать данные предсказательных рынков.

Google Finance, CNBC, CNN и Wall Street Journal (WSJ) начали отображать вероятности предсказательных рынков на экране, а материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи Intercontinental Exchange (ICE) и электронная торговая платформа Tradeweb, занимающаяся облигациями, также предоставляют данные предсказательных рынков своим институциональным клиентам наряду с традиционными рыночными данными.

Рабочая бумага Совета управляющих Федеральной резервной системы США также описала данные предсказательных рынков как ориентир для макроэкономических ожиданий, таких как решения по процентным ставкам, инфляция, безработица и темпы роста ВВП.

Экономисты Совета управляющих Федеральной резервной системы США и соавторы оценили рынок предсказаний Kalshi как "ценный ориентир как для исследователей, так и для политиков, который обновляется с высокой частотой и содержит богатую информацию о распределении" (Diercks, Katz и Wright, 2026). Они начали рассматривать предсказательные рынки не просто как сайты ставок, а как источники данных.

В индустрии уже признали данные предсказательных рынков как ценные данные и начали их использовать. В этом отчете, который является последним в серии о предсказательных рынках, мы рассмотрим полезность данных предсказательных рынков через три вопроса.

1. Как цена предсказательных рынков становится ценными данными?
2. Где используются данные предсказательных рынков?
3. Создают ли текущие предсказательные рынки такие данные?

2. Как цена предсказательных рынков становится ценными данными?

Как было рассмотрено в первом отчете, ключевым механизмом предсказательных рынков является бинарный контракт, который выплачивает обычно 1 доллар или 0 долларов в зависимости от того, произошло ли конкретное событие. Например, если контракт "Завтра пойдет дождь" торгуется по цене 0,62 доллара, это означает, что участники рынка оценивают вероятность этого события в 62%.

Таким образом, цена предсказательного рынка (0,62 доллара) функционирует как интуитивные данные о вероятности будущей ситуации (62%). Однако предсказательные рынки стали "ценными данными", которые принимаются глобальными финансовыми учреждениями и СМИ в качестве реальных индикаторов принятия решений, благодаря следующим четырем структурным характеристикам.

2.1. Обеспечение доверия через Skin in the Game

Существует мнение, что ставки на предсказательных рынках являются простым азартом, однако денежные интересы, связанные со ставками, активируют мощный механизм "skin in the game".

Здесь "skin in the game" означает структуру, в которой участники берут на себя риски и ответственность за свои решения. То есть, в отличие от субъективного выражения мнений или простых мнений без затрат, участники несут риск потери своих средств в случае ошибки в предсказании, поэтому они отражают в цене только тщательно проверенную информацию и реальные убеждения.

Когда множество предсказаний связано с экономическими интересами, при условии достаточной ликвидности на рынке, "цена" предсказательных рынков становится надежными данными о вероятности.

2.2. Обеспечение своевременности через непрерывное обновление в реальном времени

Традиционные опросы общественного мнения или экспертные опросы предоставляют лишь фрагментарные показатели на определенный момент времени, что затрудняет своевременное реагирование на быстро меняющуюся реальность. Например, если перед завтрашним объявлением о процентной ставке центрального банка происходит внезапный внешний экономический шок или экстренное заявление, то такие изменения не могут быть отражены в традиционных опросах, которые были завершены за несколько дней до этого.

С другой стороны, цена предсказательных рынков немедленно отражает изменения в цене, когда новая информация поступает на рынок. Каждый раз, когда появляются новые новости, неожиданные переменные или объявления о регулировании, участники корректируют свои позиции, и цена продолжает обновляться.

Таким образом, "цена" предсказательных рынков становится высокосвоевременными данными, которые немедленно отражают изменения в текущий момент, а не просто прошлые вероятности.

2.3. Обеспечение многомерного анализа через распределение вероятностей результатов

Существующие показатели, сосредоточенные на единственном среднем значении или пике, теряют информацию, так как они сжимают множество мнений в одно число. Например, когда прогнозируется снижение процентной ставки центральным банком, традиционные экспертные опросы показывают лишь одно среднее значение "снижение на 0,25%", не показывая подробные сценарии, основанные на изменениях в высказываниях членов.

С другой стороны, предсказательные рынки рассчитывают "распределение вероятностей" для всех возможных результатов. Здесь "распределение вероятностей" означает структуру, которая показывает вероятности для всех возможных сценариев, а не только для одного конкретного результата (например, 20% - заморозка, 70% - снижение на 0,25%, 10% - снижение на 0,5%). Кроме того, это также непрерывные временные ряды данных.

Это позволяет измерять не только вероятное центральное значение, но и экстремальные риски (tail risk), которые могут иметь огромные последствия, даже если вероятность их возникновения низка. Таким образом, предсказательные рынки предоставляют многомерные данные о распределении вероятностей, которые позволяют оценить не только текущие цифры, но и будущую волатильность рынка и потенциальные риски.

2.4. Обеспечение объективности через возможность последующей проверки

Ключевой причиной признания надежности данных предсказательных рынков в академических кругах и на глобальных финансовых рынках является полная "возможность последующей проверки".

Хотя результаты традиционных экспертных прогнозов или опросов также могут быть проверены после их выхода, их оценка обычно подвержена интерпретации, и учреждения могут легко выставлять только благоприятные результаты. В отличие от этого, данные предсказательных рынков фиксируются в виде "цен (вероятностей)", что является четким количественным показателем, и в конечный момент обычно рассчитываются как 0 или 1. Это позволяет провести математически точную оценку без возможности субъективной интерпретации.

Благодаря этому любой может прозрачно сопоставить и проанализировать расхождения между историческими временными рядами цен и фактическими результатами без ошибок. Поскольку никто не может манипулировать объективными "результатами", данные предсказательных рынков становятся наиболее надежным основанием для того, чтобы эксперты по данным и учреждения могли строго оценивать точность прошлого и использовать их в качестве ключевых индикаторов для принятия решений.

3. Где используются данные предсказательных рынков?

Данные предсказательных рынков начали привлекать внимание широкой публики в последнее время, но их история восходит к 1980-м годам, когда был создан "Электронный рынок Айовы (IEM)". На протяжении долгого времени наиболее известным применением были предсказания выборов, и с недавним расширением применения предсказательных рынков их ценность становится еще более очевидной.

3.1. Выборы: предсказательная сила и точность, превосходящие опросы общественного мнения

Первым примером, демонстрирующим возможности предсказательных рынков, является электронный рынок Айовы (IEM). IEM сравнивался с 964 результатами опросов общественного мнения, проведенными на пяти президентских выборах в США с 1988 по 2004 год, и в 74% случаев он оказался более точным, чем результаты опросов (Berg, Nelson and Rietz, 2008).

Это преимущество не проявлялось только непосредственно перед выборами. Анализ выборов 1988-2000 годов показал, что ошибка в прогнозах голосования IEM за неделю до выборов (разница с фактическими результатами голосования) составила в среднем 1,5% против 2,1% у финальных опросов Gallup, а за 150 дней до выборов средняя ошибка составила всего 5% (Arrow et al., 2008).

Конечно, сравнивать эти два показателя просто так сложно. Опросы общественного мнения представляют собой текущие показатели, спрашивающие: "Если бы выборы проходили сегодня", тогда как цены на предсказательных рынках являются будущими показателями, оценивающими "финальный результат в день выборов".

На самом деле, существуют исследования, показывающие, что если скорректировать результаты опросов с учетом оставшегося времени до выборов, их точность может быть выше, чем у предсказательных рынков (Erikson and Wlezien, 2008). Однако другое исследование, анализирующее выборы 2008 года, показало, что при корректировке известных искажений цен на предсказательных рынках их предсказательная сила была лучше, чем у скорректированных опросов в начале выборов и в условиях близкой конкуренции (Rothschild, 2009).

В конечном итоге, цены на предсказательных рынках более точны, чем обычные опросы без каких-либо корректировок, и показывают результаты, сопоставимые с высоко скорректированными опросами. Кроме того, они предоставляют ежедневные обновления прогнозов за несколько месяцев до выборов, что добавляет им ценности.

3.2. Экономика: инструмент для чтения макроэкономических ожиданий в реальном времени

Важно точно определить ожидания рынка по макроэкономическим показателям, таким как процентные ставки, инфляция и занятость, до их объявления.

Ранее ожидания измерялись с помощью опросов экспертов или цен традиционных финансовых инструментов. Однако опросы обновляются с интервалом в несколько недель, что снижает их актуальность, а цены на фьючерсы представляют собой лишь единичные значения, в то время как вероятностные распределения, выведенные из опционов, существуют только для некоторых переменных, таких как процентные ставки и основные показатели инфляции. В отличие от этого, предсказательные рынки напрямую генерируют данные о вероятностных распределениях в реальном времени через цены на каждую сценарную ситуацию.

Эта количественная полезность уже была доказана на рынке экономических деривативов (Economic Derivatives) с 2002 по 2005 год. Анализ данных о бинарных опционах, связанных с публикациями показателей, таких как занятость вне сельского хозяйства, розничные продажи и количество новых заявок на пособие по безработице, показал, что прогнозы, сформированные на предсказательных рынках, имели точность, сопоставимую или даже превышающую средние значения опросов экспертов, а вероятностные распределения, собранные рынком, также тесно соответствовали фактической частоте событий (Gürkaynak and Wolfers, 2006).

Недавняя рабочая бумага Совета управляющих Федеральной резервной системы США (Diercks, Katz and Wright, 2026) сравнила прогнозы предсказательных рынков с традиционными эталонными показателями. Авторы утверждают, что прогнозы медианы и моды по федеральной процентной ставке накануне заседания FOMC никогда не ошибались и значительно превосходили фьючерсы на федеральную процентную ставку в тот же период. По сравнению с консенсусом Bloomberg, прогнозы медианы были значительно более точными по основному индексу потребительских цен (CPI), а по основному CPI и уровню безработицы статистически были сопоставимы. Это означает, что предсказательные рынки показывают лучшие прогнозы по некоторым эталонным показателям и сопоставимые результаты по другим.

Это исследование обращает внимание не только на точность, но и на более широкие возможности практического применения. Ранее не существовало ликвидных деривативных базовых показателей для таких ключевых макроэкономических показателей, как темпы роста ВВП, основные показатели инфляции, уровень безработицы и занятость вне сельского хозяйства. Предсказательные рынки устраняют эти ограничения, предоставляя рыночные ожидания и детализированные вероятностные распределения в реальном времени, что делает их ценными ориентиром для исследователей и политиков.

В заключение, предсказательные рынки были более точными, чем традиционные показатели по основному CPI, и показывали по крайней мере сопоставимую точность в определении процентных ставок, а также демонстрировали вероятностные распределения макроэкономических ожиданий в реальном времени, которые не могли быть охвачены традиционными финансовыми рынками. В этом плане предсказательные рынки являются практическим источником информации.

3.3. Общественное здоровье: раннее предупреждение о вспышках гриппа за 2-4 недели

Официальная статистика по гриппу, публикуемая Центрами по контролю и профилактике заболеваний США (CDC) на еженедельной основе, имеет временные ограничения для быстрого понимания фактической ситуации распространения заболевания.

Чтобы преодолеть эти ограничения, исследовательская группа из Университета Айовы провела экспериментальный запуск предсказательного рынка, посвященного гриппу, в котором участвовали медицинские работники. Этот рынок собрал клиническую информацию, предоставленную медицинскими работниками, и смог предсказать активность гриппа в штате Айова за 2-4 недели вперед (Polgreen, Nelson, and Neumann, 2007).

Эти прогнозы могут быть полезны для лечения, профилактики и принятия политических решений. Этот случай демонстрирует, что предсказательные рынки могут быть использованы для быстрого реагирования в области здравоохранения. Однако это было экспериментальное исследование, и оно было ограничено штатом Айова.

3.4. Компании и информационные агентства: сбор информации на местах, обходя систему отчетности

В обычных корпоративных организациях негативные новости или неопределенные прогнозы могут быть размыты или уменьшены в процессе их сообщения руководству. В отличие от этого, "внутренние предсказательные рынки" позволяют сотрудникам делать ставки на успех внутренних вопросов, таких как продажи, сроки выпуска новых продуктов и набор персонала, и получать вознаграждение, если их прогнозы сбываются. Эта структура позволяет быстро собирать честные оценки и информацию с мест, обходя жесткие системы отчетности.

• HP: Активные участники от 20 до 26 человек, торгующие на внутреннем предсказательном рынке, оказались более точными в 6 из 8 случаев по сравнению с официальными прогнозами руководства, и во всех 8 случаях официальные прогнозы оказались неверными (Chen and Plott, 2002).
• Intel: Более половины из 979 внутренних предсказательных рынков, действовавших с 2006 по 2013 год, показали более высокую точность, чем официальные прогнозы компании (Gillen, Plott and Shum, 2017).
• Ford: На основе результатов торгов на внутреннем предсказательном рынке новых функций автомобилей, Ford объявила в 2011 году, что не будет включать велосипедные крепления и автомобильные пылесосы в будущие модели (Cowgill and Zitzewitz, 2015).
• Google: Один из высокопоставленных руководителей заявил на общем собрании, что цель по заполнению одной из высоких должностей не была достигнута в течение 6 последовательных кварталов, и предсказательный рынок предсказал это заранее (Cowgill and Zitzewitz, 2015).
• Siemens: В предсказательном рынке было предупреждение о задержке на 2-3 недели по программному проекту, который, согласно первоначальному плану, все еще мог быть завершен в срок, и фактически проект был завершен с задержкой в 13 дней (Ortner, 1998).

Эффективность предсказательных рынков также была подтверждена в вопросах национальной безопасности и геополитики. В конкурсе по геополитическим прогнозам, проведенном Управлением высоких исследований в области разведки США (IARPA) с 2011 по 2015 год, исследователи сравнили предсказательные рынки и опросы (опросы среди предсказателей) в течение двух сезонов.

В результате более 2400 участников предсказали 261 событие, и цены на предсказательные рынки были более точными, чем простое среднее значение ответов на опросы в обоих сезонах. Хотя они не достигли уровня предсказаний команд, скорректированных статистически с учетом прошлой точности, это показывает, что предсказательные рынки хорошо агрегируют информацию без дополнительной обработки (Atanasov et al., 2017).

В заключение, в компаниях неоднократно сообщалось о случаях, когда предсказательные рынки улавливали информацию, упущенную официальными прогнозами или отчетными системами. На конкурсах среди разведывательных агентств предсказательные рынки также были более точными, чем простое среднее значение ответов на опросы. Однако, как и в случаях с HP и Siemens, некоторые рынки имели относительно небольшое количество участников, от 20 до 60 человек, что является ограничением.

4. Создают ли современные предсказательные рынки ценные данные?

Так создают ли действующие предсказательные рынки ценные данные? Для проверки этого была проведена аналитика на основе открытых API данных платформы предсказательных рынков Limitless на октябрь 2026 года, чтобы проанализировать разнообразие типов рынков и точность прогнозов.

4.1. Разнообразие типов рынков

На момент анализа было открыто всего 556 рынков, которые не ограничивались простыми спортивными или развлекательными событиями, а охватывали широкий спектр вопросов, включая решение центральных банков основных стран о снижении или повышении процентных ставок, выборы и геополитические переменные, IPO технологических компаний и квартальные результаты.

Таким образом, предсказательные рынки, которые ранее ограничивались узкими событиями, расширились до охвата макроэкономических показателей и политических переменных, что указывает на то, что эффективность предсказательных рынков (точность, своевременность, возможность последующей проверки), подтвержденная в предыдущих главах, теперь выходит за рамки определенных областей и охватывает глобальную экономику и принятие политических решений в целом.

То есть различные неопределенности и будущие колебания, которые было трудно уловить в традиционных финансовых системах или опросах общественного мнения, теперь количественно выражаются в виде надежных вероятностных данных, которые служат реальными критериями для участников рынка и политических властей.

4.2. Точность прогнозов

Чтобы проверить, насколько точно цены, сформированные на этих рынках, отражают вероятность возникновения реальных событий, мы сравнили цены за день до запланированного определения с фактическими результатами для 2681 события (примерно 85% из которых были спортивными рынками).

Анализ показал, что в 9 из 10 ценовых диапазонов разница между фактической частотой событий и прогнозируемыми ценами составила менее 4 процентных пунктов. Например, из 165 контрактов, указывающих на вероятность 70-80% за день до определения, 74.5% фактически осуществились, а из 113 контрактов, оцененных выше 90%, 97.3% реализовались.

Заметные ошибки наблюдались только в диапазоне 50-60% (фактическая реализация 48.8%), где около трети контрактов оставались на первоначальной цене в 50% до дня определения, и большинство из них были спортивными рынками.

Таким образом, за исключением некоторых непопулярных спортивных рынков с недостаточной ликвидностью, цены на предсказательные рынки отражают вероятность возникновения реальных событий с высокой точностью.

4.3. Реакция на новую информацию

Эта точность основана на своевременности. Чтобы проверить, отражают ли цены на рынке новые данные немедленно, мы отслеживали временные изменения цен, связанных с решениями Федеральной резервной системы.

На самом деле, отслеживание изменений цен на рынке решений Федеральной резервной системы показало, что вероятность на рынке немедленно корректируется каждый раз, когда публикуются новые экономические показатели и политические переменные. Вероятность заморозки ставок, составлявшая около 70% в середине августа, упала ниже 50% в конце августа и начале сентября после публикации основных показателей, а после объявления индекса цен 11 сентября она упала примерно до 20%, а накануне решения она снизилась до уровня 10%. В то же время вероятность повышения на 0.25 процентных пункта возросла до 86-89% в день решения, что почти совпадало с прогнозом на основе фьючерсов по федеральным фондам (CME FedWatch, около 90%) (Diercks, Katz and Wright, 2026; Daiwa Capital Markets, 2026). Эта высокая своевременность также была подтверждена в ценах Limitless, сформированных непосредственно перед решениями центральных банков основных стран.

В заключение, действующие платформы предсказательных рынков также подтверждают основные требования к "ценным данным", такие как своевременность и точность, которые были рассмотрены ранее. То есть цены на предсказательные рынки постоянно поставляют высокоточные вероятностные данные, поглощая информацию в реальном времени, что также подтверждается реальными примерами.

5. Приносят ли предсказательные рынки реальную пользу?

Как было рассмотрено выше, основная ценность предсказательных рынков не ограничивается простыми спекулятивными сделками или получением прибыли. Долгосрочные академические исследования и результаты данного эмпирического анализа показывают, что предсказательные рынки генерируют вероятностные данные с точностью и своевременностью, которые превосходят или дополняют традиционные опросы или прогнозы экспертных групп в различных областях, таких как выборы, макроэкономические показатели и корпоративные прогнозы. Особенно тенденция к тому, что глобальные финансовые СМИ и ключевая рыночная инфраструктура начинают использовать данные предсказательных рынков в качестве основных показателей в реальном времени, основана на этой практической полезности.

Тем не менее, в некоторых странах Азии все еще существует мнение, что предсказательные рынки относятся к области азартных игр. Однако, как показал данный анализ, предсказательные рынки, такие как Limitless, хотя и имеют еще незначительное количество сделок, уже открыли рынки, касающиеся ключевых политик и экономических вопросов в регионе, таких как решения по процентным ставкам Центрального банка Кореи и Японии.

Для того чтобы данные предсказательных рынков стали надежной инфраструктурой для принятия решений в глобальном обществе, включая Азию, необходимо поддерживать три усилия.

Во-первых, это структурные усилия по снижению искажений цен и искоренению манипуляций на рынке. Необходимо активно расширять ликвидность на рынке основных макро- и политических событий и увеличивать здоровый пул участников, чтобы в корне предотвратить возможность искажений цен со стороны небольших капиталов или спекулятивных сил.

Во-вторых, это активная работа по изменению политического восприятия предсказательных рынков через общественные связи (GR) и коммуникации. Необходимо установить постоянную систему убеждения и сотрудничества, чтобы регулирующие органы и политики основных стран Азии воспринимали предсказательные рынки не как объект регулирования и блокировки, а как вспомогательный индикатор макроэкономического мониторинга, конденсированный из коллективного разума частного сектора.

В-третьих, это создание прозрачной экосистемы открытых данных и независимых исследований. Необходимо открыто предоставлять регулярные показатели точности и временные ряды данных, а также активизировать исследовательскую деятельность специализированных аналитических субъектов, таких как Limitless Research, чтобы исследовательские учреждения, СМИ и регулирующие органы могли легко получать доступ к данным и доверять им на основе объективных доказательств.

В настоящее время платформы предсказательных рынков находятся на пороге эволюции в следующее поколение инфраструктуры данных, выходя за рамки простых бирж. Если прозрачные и проверенные данные о вероятностях в реальном времени, точно фиксирующие различные политические и экономические проблемы глобального общества, включая Азию, будут доступны, это может стать объективным и полезным инструментом для принятия решений в ответ на неопределенности будущего.

Комментариев 0