От первой акции блокчейна до грани делистинга: компания Jianan Technology оказалась в "безвыходной ситуации"

Автор: Мах, Foresight News

15 июля Jianan Technology опубликовала уведомление, в котором говорится, что она получила письменное уведомление от Nasdaq о предоставлении дополнительного 180-дневного льготного периода, срок которого продлен до 11 января 2027 года. Ранее цена ее ADS на акции оставалась ниже 1 доллара в течение 30 торговых дней подряд, что вызвало сигнал о несоответствии минимальным требованиям Nasdaq.

Рынок отреагировал сдержанно: по состоянию на закрытие торгов акции Jianan Technology стоили 0,29 доллара, а общая рыночная капитализация составила около 217 миллионов долларов, что более чем на 90% меньше пикового значения капитализации в ноябре 2019 года, когда компания вышла на биржу. Эта компания, когда-то обладавшая статусом "первой акции блокчейна в мире", теперь стоит на краю делистинга.

180 дней до делистинга

Переписка между Jianan Technology и отделом соблюдения Nasdaq началась в мае 2025 года. В то время компания впервые получила предупреждение о делистинге из-за того, что цена акций оставалась ниже 1 доллара. Позже, благодаря восстановлению цен на биткойн, кризис был временно разрешен. Однако радость была недолгой: 14 января 2026 года Nasdaq снова отправил уведомление: цена закрытия ADS Jianan Technology оставалась ниже 1 доллара в течение 30 торговых дней подряд, и компании необходимо было выполнить требования по соблюдению до 13 июля, то есть цена закрытия должна была оставаться на уровне 1 доллара или выше в течение 10 торговых дней подряд.

13 июля истек первоначальный льготный период. Jianan Technology не смогла достичь необходимых показателей. 1 июля компания экстренно перевела свои акции с глобального рынка Nasdaq на Nasdaq Capital Market, где требования к листингу менее строгие, и подала заявку на получение дополнительных 180 дней.

15 июля эта заявка была одобрена, и новая дата, до которой необходимо восстановить соответствие, была установлена на 11 января 2027 года.

Согласно правилам Nasdaq, если к этому времени компания не сможет восстановить соответствие, Jianan Technology может столкнуться с окончательным делистингом. Компания уже заявила, что при необходимости рассмотрит возможность проведения обратного сплита акций для повышения цены, однако это обычно воспринимается рынком как сигнал о слабости.

Финансовый отчет за 2026Q1: общий доход снизился на 24,3%, чистый убыток составил 88,7 миллиона долларов

Падение цен на акции Jianan Technology не является безосновательным. В ее последнем финансовом отчете указано, что компания находится в состоянии серьезного финансового истощения.

19 мая 2026 года Jianan Technology опубликовала неаудированный финансовый отчет за первый квартал: общий доход составил 62,7 миллиона долларов, что на 24,3% меньше по сравнению с прошлым годом и на 68% меньше по сравнению с предыдущим кварталом; чистый убыток составил 88,7 миллиона долларов, что больше, чем в прошлом году (86,4 миллиона долларов). Компания зафиксировала валовый убыток в 22,9 миллиона долларов, в который входит около 25 миллионов долларов списания стоимости запасов, что означает, что Jianan Technology была вынуждена значительно уменьшить стоимость своих запасов майнингового оборудования, отражая резкое сокращение рыночного спроса.

Что еще более серьезно, компания прогнозирует доход за второй квартал всего в 35-45 миллионов долларов, что указывает на то, что в краткосрочной перспективе ее результаты все еще будут под давлением. По состоянию на 31 марта 2026 года у компании осталось 43,5 миллиона долларов наличными, что значительно меньше по сравнению с 80,8 миллиона долларов на конец 2025 года; однако в апреле компания вернула около 42 миллионов долларов от клиентов, что несколько улучшило ликвидность.

Стоит отметить, что несмотря на убытки от основной деятельности, резервы криптовалюты Jianan Technology достигли исторического максимума: на конец первого квартала компания владела 1807,60 биткойнами (стоимостью 142 миллиона долларов). Эти цифровые активы обеспечивают определенную хеджирование в балансе, но также делают ее результаты сильно зависимыми от колебаний цен на криптовалюту.

Согласно последним данным, резервы биткойнов Jianan Technology увеличились до 1915 монет, но их общая стоимость упала до 120 миллионов долларов.

Разрушение мечты о чипах ИИ и трудности "продажи лопат"

Проблемы Jianan Technology частично связаны с дорогостоящей стратегической ошибкой.

24 июня 2025 года компания объявила о прекращении неосновного бизнеса по производству чипов ИИ и полном возвращении к производству майнингового оборудования и собственному майнингу. Ее многолетние поиски "второй кривой" завершились неудачей. Согласно публичным данным, в 2024 финансовом году Jianan Technology получила всего около 90 тысяч долларов дохода от продуктов в области периферийных вычислений, в то время как операционные расходы по этому направлению составили около 21,42 миллиона долларов, что составляет 15% от общих операционных расходов компании за год. Под давлением чистого убытка в 249,8 миллиона долларов в 2024 финансовом году этот бизнес, который "только сжигал деньги, но не приносил доход", был решительно закрыт.

Однако возвращение к основному бизнесу не облегчило ситуацию для Jianan Technology. Отрасль майнинга сталкивается с беспрецедентным конкурентным давлением. По сравнению с такими конкурентами, как Bitmain, доля рынка Jianan Technology продолжает сокращаться. Во втором квартале 2025 года общая вычислительная мощность компании составила 640 PH/s, что увеличилось всего на 3% по сравнению с прошлым годом; к первому кварталу 2026 года доход от продуктов упал до 42,9 миллиона долларов, что является резким падением по сравнению с 164,9 миллиона долларов в четвертом квартале 2024 года.

Основатель Jianan Technology Чжан Наньгэн

Суть бизнеса производителей майнингового оборудования заключается в "продаже лопат" - их судьба тесно связана с циклом биткойна. Когда цена на криптовалюту высока и доходы от майнинга значительны, майнеры охотно инвестируют в оборудование; как только цена падает и конкуренция за вычислительную мощность усиливается, спрос на майнинговое оборудование быстро охлаждается. С 2025 года, несмотря на то, что цена биткойна в некоторые моменты демонстрировала сильные результаты, вся отрасль майнинга вошла в стадию низкой предельной доходности "после халвинга", и традиционная бизнес-модель Jianan Technology понесла серьезный удар.

Столкнувшись с двойным давлением делистинга и убытков, руководство Jianan Technology пытается трансформироваться из чисто торговца оборудованием в "поставщика инфраструктуры вычислительных мощностей", ища возможности через вертикальную интеграцию и энергетические решения.

Собственный майнинг стал ключевым направлением. По состоянию на конец первого квартала 2026 года общая вычислительная мощность Jianan Technology в 10 совместных проектах по майнингу по всему миру достигла около 11 EH/s, что на 66% больше по сравнению с прошлым годом и на 10,7% по сравнению с предыдущим кварталом. Компания приобрела 49% акций ABC Projects в Техасе, принадлежащих Cipher Mining, и запустила пилотный проект по майнингу мощностью 3 МВт в Канаде, исследуя возможность использования остаточного тепла от майнингового оборудования для тепличного сельского хозяйства; также подписала контракт на 4,5 МВт с японским энергетическим подрядчиком для участия в регулировании нагрузки в электросети.

На капитальном уровне в ноябре 2025 года Jianan Technology привлекла стратегические инвестиции в размере 72 миллионов долларов от таких организаций, как BH Digital и Galaxy Digital, для укрепления своего баланса и расширения инфраструктуры. В декабре того же года совет директоров компании одобрил программу выкупа акций на сумму 30 миллионов долларов, пытаясь передать рынку уверенность.

Тем не менее, динамика ее акций показывает, что рынок не оценил эти усилия.

Резюме

Проблемы Jianan Technology являются отражением всей криптоиндустрии в условиях зимы.

С 2025 года глобальные капитальные рынки значительно изменили свое отношение к криптоиндустрии. С ростом спроса на вычислительные мощности для искусственного интеллекта значительные объемы капитала, ранее направленные на майнинг и оборудование, переключились на центры обработки данных ИИ и высокопроизводительные вычисления; майнеры начали переносить свои вычислительные мощности на проекты ИИ, что непосредственно сократило спрос на биткойн-майнеры.

Глубже лежащая проблема заключается в устойчивости бизнес-модели. Как компания по проектированию ASIC-чипов, Jianan Technology необходимо продолжать инвестировать в исследования и разработки, чтобы поддерживать конкурентоспособность своих продуктов.

С более макроэкономической точки зрения, Jianan Technology проходит через жестокую очистку от пузырей. Когда компания вышла на биржу в 2019 году, она пользовалась высокой оценкой благодаря концепции первой акции блокчейна; теперь рынок больше не готов платить за концепции, а требует реальных денежных потоков и прибыльности.

До наступления следующего бычьего цикла биткойна прибыльность майнинговых компаний будет продолжать находиться под давлением, и Jianan Technology необходимо в течение 6 месяцев доказать свою способность преодолеть циклы.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.