WallStreetBets: Торговля 24/7 — это высшая форма финансовых рынков

Однажды все активы будут токенизированы.

Автор: WallStreetBets

Скомпилировано: Luffy, Foresight News

За последнее десятилетие индустрия криптовалют создала торговую систему для родных криптоактивов: спотовые биржи, бессрочные контракты, стейблкоины, кредитные протоколы и экосистемы мем-коинов уже существуют. Это сформировало целое поколение пользователей, привыкших к торговым рынкам, которые позволяют входить в рынок в любое время, имеют глобальную ликвидность и не ограничены временем закрытия в 16:00 по времени США.

На мой взгляд, следующим супер-трендом для индустрии криптовалют станет миграция традиционных физических активов на блокчейн. Акции, казначейские облигации США, паевые инвестиционные фонды, золото, нефть и кредитные продукты будут все на блокчейне.

Активы, такие как золото и Nvidia, не требуют дополнительного объяснения; настоящая трансформационная возможность заключается в изменении каналов торговли активами, торговых часов и различных методов операций после покупки активов.

Финансирование и тенденции вторичного рынка SpaceX, принадлежащей Илону Маску, уже продемонстрировали новую модель обращения активов. Один и тот же актив может одновременно генерировать ликвидность в традиционных брокерских компаниях, частных рынках и криптоплатформах. Традиционные брокерские компании принимают намерения по подписке на IPO, частные платформы открывают ранние акции для квалифицированных инвесторов, а криптотрек запускает бессрочные контракты и токенизированные продукты, связанные с IPO SpaceX, соответствуя ожиданиям трейдеров по открытой цене акций.

Некоторые ранние производные инструменты не могли удовлетворить рыночный спрос из-за недостаточного обращения базовых акций. Трейдеры перемещались между брокерскими компаниями, частными размещениями, бессрочными контрактами и токенизированными продуктами, чтобы получить доступ к соответствующим активам.

Это основная тенденция, которую большинство людей игнорирует: источник активов может быть традиционной финансовой системой, но границы торгового обращения полностью突破вают традиционные рамки.

Стейблкоины уже завершили миграцию доллара США на блокчейн, позволяя средствам свободно циркулировать по всему миру, даже во время банковских праздников. Теперь акции, фонды и товары развиваются по тому же пути.

Почему волна токенизации вспыхнула именно сейчас?

На протяжении многих лет токенизация активов оставалась на концептуальном уровне. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк однажды сравнил традиционную финансовую систему с почтовой рассылкой, в то время как токенизация — это как электронная почта. Впоследствии BlackRock запустила фонд BUIDL, с базовыми активами, состоящими из наличных, краткосрочных казначейских облигаций США и соглашений о репо. Инвесторы держат токены стоимостью стабильный $1, с доходами, распределяемыми в виде новых токенов, а соответствующие инвесторы могут переводить свои активы между кошельками на блокчейне.

Franklin Templeton уже развернула инфраструктуру для государственных денежных рынков на блокчейне, с продуктом под названием BENJI. Теперь BENJI дополнительно расширяет свой бизнес, сотрудничая с несколькими банками и платформами цифровых активов для проведения торгов и обеспечения финансирования.

Эти категории базовых активов уже существуют; токенизация меняет способ регистрации прав собственности на активы, скорость передачи прав собственности и повторно используемые финансовые сценарии после эмиссии.

Robinhood запустила более 200 токенов акций и ETF США для пользователей из ЕС, охватывающих такие активы, как Nvidia, Apple и Microsoft, с токенами, поддерживающими непрерывную торговлю пять дней в неделю.

Plume Network сосредоточена на этапе эмиссии активов, предоставляя учреждениям по управлению активами единую инфраструктуру для активов на блокчейне, устраняя необходимость для учреждений строить всю систему с нуля.

TheoriqAI находится выше уровня эмиссии, создавая различные инвестиционные стратегии и помещая токенизированные активы в сценарии кредитования на блокчейне и увеличения стоимости хранилищ.

Несколько лет назад в индустрии все еще обсуждали, примут ли крупные традиционные финансовые учреждения публичные цепочки; сегодня ответ ясен: крупные учреждения уже внедрили практики.

Генеральный директор Robinhood Влад Тенев недавно заявил, что самая большая возможность в криптоиндустрии заключается не в создании большего количества родных криптовалют, а в том, чтобы стать основной инфраструктурой для физических активов. Токенизация акций, фьючерсов и активов частного рынка — это пересечение традиционных финансов и крипто.

Основное продвижение Robinhood в токенизации также вывело эту тему из криптокруга и на общественное внимание.

Генеральный директор Airbnb Брайан Чески заявил, что он много лет внимательно следит за треком токенизации: «Основной акцент не на самих токенах, а на значительном снижении торгового трения».

Это также основная причина, почему тема токенизации быстро набирает популярность. Рынок не гонится за концепцией «токенизации», а за новым финансовым продуктом с нулевым трением. Фокус обсуждений в индустрии сместился с «Могут ли активы быть токенизированы?» на «Какие токенизированные продукты могут удерживать долгосрочных пользователей?»

Токенизация активов технически осуществима; настоящая проблема заключается в том, чтобы постоянно удерживать пользователей.

Hyperliquid доказывает, что торговля 24/7 — это необходимость рынка

HyperliquidX подтверждает, что трейдеры активно будут стекаться на эффективные, высоколиквидные платформы для торговли круглый год.

Бессрочные контракты — это первая категория, которая была реализована, так как они являются синтетическими активами, которые не требуют одновременного решения вопросов хранения, клиринга и различных юридических требований, что позволяет быстро выводить активы на рынок.

Процесс переноса физических активов на блокчейн более сложен, так как необходимо согласовать и реализовать правила хранения, клиринга и регулирования из различных стран.

Рынок бессрочных контрактов уже подтвердил сильный спрос трейдеров на непрерывную торговлю 24/7, и индустрия начала исследовать больше рыночных структур, которые могут быть перенесены на цепочку.

Протокол Synapse строит базовый уровень для торговли опционами. Его система портфельного маржинования позволяет маркетмейкерам использовать активы бессрочных контрактов Hyperliquid в качестве маржи для продавцов опционов, хеджируя риски волатильности цен на базовые активы. Этот механизм особенно удобен для новых активов. Hypercall запустил опционы SPCX, поддерживающие внутридневные и однодневные контракты, предоставляя торговую экспозицию, которую нельзя достичь на Nasdaq.

Ondo Finance расширила эту модель на публичный рынок. Ondo Global Markets соединяет токенизированные акции и ETF США с криптокошельками, используя стейблкоины в качестве торгового средства; Ondo Perps предоставляет трейдерам возможность торговли с плечом 24/7, полагаясь на систему Ondo ONE.

Пользователи криптовалют уже знакомы с этой операционной логикой: внести стейблкоины, выбрать актив и завершить сделку. Существующая проблема в индустрии заключается в том, что как только токенизированные активы вносятся в кошельки, необходимо создать достаточную ликвидность и разнообразные сценарии увеличения стоимости, чтобы удержать пользователей.

Акции — самые доступные токенизированные активы на уровне потребителей

SpaceX, Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Coinbase, Robinhood и индекс S&P 500 — все это известные активы. Это также основная причина, почему крупные биржи придают приоритет размещению токенов акций.

Robinhood сначала запустила токены акций и ETF США для пользователей из ЕС, а затем разработала свою собственную публичную цепь, обновив свой бизнес с торговли токенами акций в приложении до основополагающей сети, которая поддерживает обращение различных активов на блокчейне. Robinhood также успешно продвигает токены акций для огромного числа розничных инвесторов за пределами криптокруга.

Прежде чем токены акций стали основной нарративой криптоиндустрии, такие проекты, как Streamex, уже глубоко вовлекались в этот трек.

Bitget является представительным случаем, который интуитивно демонстрирует полную экосистему внедрения токенизированных акций в криптобиржевые счета. Bitget запустил «Акции 2.0», выпустив токены rToken через соответствующий протокол RWA Reality. Платформа утверждает, что rToken решает несколько болевых точек в индустрии: прямое соединение с ликвидностью Nasdaq и NYSE, 1:1 привязка к базовым активам, синхронизированные корпоративные дивиденды и весь процесс клиринга, завершенный в экосистеме Bitget.

rNVDA и rTSLA являются наиболее интуитивными примерами: известные акции Nvidia и Tesla больше не хранятся в традиционных брокерских счетах, а включены в криптобиржевые счета.

Обычные инвесторы также могут покупать Nvidia и Tesla через традиционные приложения, при этом основное изменение заключается в сценарии хранения после покупки актива. В традиционных брокерских счетах акции изолированы в системе самого брокера; в криптобиржевых счетах соответствующие токены акций могут делить общий пул средств с продуктами спотовой торговли, маржинальной торговли, сеточной торговли, копи-трейдинга и управления капиталом, при этом дивиденды автоматически конвертируются в USDT, зачисляемые на баланс счета.

Держания напрямую учитываются как доступные торговые средства, а не изолируются в брокерских счетах.

Bitget считает, что когда токены акций сосуществуют с крипто-спотом, обеспечением и различными производными инструментами в одном счете, полезная ценность активов будет значительно увеличена.

Исполнительный директор Bitget Грейси заявила, что традиционные каналы прямого подключения брокеров могут решить проблемы ликвидности и дивидендов, в то время как Bitget достигает тех же преимуществ через токенизацию, сохраняя при этом полный спектр сценариев использования активов в криптосчетах.

Криптоторговое приложение Fomo еще ближе к обычным пользователям, интегрируя экспозицию к криптоактивам и физическим активам в одном мобильном интерфейсе для торговли, в основном отвечая за распределение продуктов и экспозицию активов, не участвуя в эмиссии активов и инфраструктуре базовой торговли.

Экосистема RWA на Solana

За шесть месяцев протокол Sunrise обеспечил более $3,5 миллиарда в объеме транзакций для физических активов на Solana, с 14 миллионами транзакций, охватывающих примерно 221 000 адресов кошельков.

Sunrise использует фреймворк передачи токенов Wormhole для развертывания назначенных активов от эмитентов к Solana. Кошельки, агрегаторы и платформы ликвидности могут единообразно подключаться к одному и тому же адресу актива, не требуя разделения на несколько обернутых версий для отвлечения ликвидности.

Токенизированный продукт SPCX идеально иллюстрирует эту операционную логику. Backpack Securities отвечает за соблюдение требований к ценным бумагам; в день листинга SpaceX на Nasdaq Sunrise одновременно развернула свои токены на цепи Solana. В течение первых 24 часов после запуска актив торговался на сумму более $50 миллионов на 51 торговом рынке на Solana, а объем транзакций превысил $100 миллионов в течение четырех дней.

Backpack занимается соблюдением требований к ценным бумагам и доступом пользователей к активам, в то время как Sunrise соединяет трейдеров, ликвидность и маршрутизацию между цепями в экосистеме Solana. Цикл от эмиссии актива до торговли был значительно сокращен, но сможет ли базовый актив поддерживать объем торгов, в конечном итоге зависит от рыночного спроса.

Товары: мост между учреждениями и розничными инвесторами

Казначейские облигации США являются самой успешной категорией реальных активов (RWA) для учреждений, с основным преимуществом в том, что они могут генерировать стабильные доходы на блокчейне; акции являются оптимальными активами для розничных инвесторов, с широким интересом к таким компаниям, как Apple, Tesla, Nvidia и индекс S&P 500; товары находятся где-то посередине. Учреждения используют их для хеджирования рисков, резервов обеспечения, реальных промышленных размещений и макрораспределения активов.

Золото, нефть, серебро, медь, природный газ и права на доход от полезных ископаемых все попадают в категорию товаров. Традиционный торговый рынок для товаров уже зрел, но проблема всегда заключалась в удобных каналах доступа для обычных инвесторов.

Физические товары имеют чрезвычайно высокие пороги хранения, ETF упрощают процесс покупки через брокеров, а фьючерсы открыты для профессиональных трейдеров. Токенизация вводит третий путь, позволяя активам циркулировать вне традиционных торговых часов, с более быстрыми сроками расчетов и возможностью прямого использования на различных финансовых рынках на блокчейне.

Не все товары подходят для представления на блокчейне. Нефть имеет разные эталоны, места хранения, контракты на поставку и стандарты качества; медь и природный газ также сталкиваются с проблемами физической доставки. Золото имеет самый низкий порог, с глобальной циркуляцией, достаточной ликвидностью и унифицированными системами ценообразования, и давно широко торгуется через ETF и фьючерсы, с PAXG и XAUT, доказывающими, что пользователи готовы держать золото на блокчейне.

В настоящее время основным элементом рынка RWA на блокчейне остаются казначейские облигации США, которые имеют простую и ясную продуктовую логику: держать краткосрочные казначейские облигации США, с доходами, распределяемыми среди держателей токенов.

Масштаб товаров на блокчейне все еще относительно мал, но размер оффлайн-спотового рынка огромен.

Золото является отличным тестовым случаем, чтобы проверить, может ли токенизация оптимизировать модели торговли, обращения и распределения доходов товаров, а не просто добавлять цифровой сертификат для базового актива.

GLDY: Токенизированный золотой продукт с функцией доходности

Как тысячелетний хранитель ценности, большинство форм хранения золота не генерируют денежный поток. Концепция дизайна GLDY напрямую решает эту проблему: хранение золотых токенов также позволяет зарабатывать дополнительные золотые доходы.

Каждый токен соответствует 1 унции стандартных физических золотых резервов. Streamex утверждает, что ожидаемые дивиденды будут распределены в виде дополнительного золота, с доходами, полученными от бизнеса по аренде золота; текущие данные с сайта Streamex показывают общий запас золота в 3096.6072 унции.

Хранимое золото может быть сдано в аренду соответствующим предприятиям в цепочке золотой индустрии, включая перерабатывающие заводы, монетные дворы и ювелирные компании, при этом арендаторы платят арендные платежи в золоте, а доходы перераспределяются среди держателей токенов.

Подавляющее большинство токенизированных золотых продуктов только предоставляет цифровое хранение; GLDY добавляет слой ценности через аренду золота, формируя совершенно другую модель дохода, отличную от простого хранения монет в кошельке.

Как и все токенизированные активы, выживание продукта зависит от полной торговой экосистемы: держатели нуждаются в проверке резервов, регулярных дивидендах, соответствующих торговых каналах и четком понимании источника доходов.

Финансовый отчет платформы за первый квартал 2026 года показывает, что активы под управлением GLDY на конец квартала составляют примерно $14 миллионов, с золотыми резервами в 3096 унций; первые два ежемесячных дивиденда в совокупности распределили 10.48 унций золота среди пользователей. Orca и Wintermute являются ее основными инфраструктурными партнерами.

Платформа сотрудничает с Siebert Financial и tZERO для подключения традиционных брокерских каналов. Клиенты по управлению капиталом и институциональные клиенты Siebert могут участвовать в GLDY через свои существующие брокерские счета, в то время как tZERO предоставляет услуги хранения на основе соответствующей платформы цифровых ценных бумаг. Siebert управляет активами более чем на $20 миллиардов, создавая широкий канал распределения за пределами криптосферы.

Материнская компания Streamex зарегистрирована на NASDAQ под тикером STEX, что позволяет инвесторам вторичного рынка напрямую владеть акциями платформы. В июле этого года совет директоров компании одобрил план выкупа акций на сумму до 10 миллионов акций, с предельной ценой выкупа в $2, так как руководство считает, что текущая цена акций серьезно недооценена.

Эта экосистема полностью укомплектована: Orca предоставляет вторичный рынок торговли, Wintermute предлагает ликвидность в качестве маркетмейкера, Chainlink резервирует данные о золоте для проверки запасов, Aurum обрабатывает базовые данные, а Siebert соединяет каналы традиционного управления капиталом.

Я постоянно отслеживаю три ключевых показателя: масштаб золотых резервов, общую сумму ежемесячных дивидендов и возможность устойчивого роста объема торгов на вторичном рынке. Это также окончательный тестовый стандарт для всех токенизированных активов.

Сам токен не является продуктом; полная торговая и добавленная стоимость, построенная вокруг токена, является основной ценностью.

Долгосрочное наблюдение

Я не верю, что токенизация физических активов приведет к одностороннему бычьему рынку. Меня больше интересуют инновационные продукты, которые могут кардинально изменить способ использования базовых активов.

Что касается акций, я хочу увидеть, будут ли трейдеры продолжать использовать токенизированные версии, когда традиционный рынок закрыт, и сыграют ли эти позиции роль в их других инвестиционных портфелях.

Что касается фондов, я наблюдаю, перейдут ли они за пределы фазы эмиссии и начнут использоваться в качестве обеспечения или будут включены в другие финансовые продукты.

Товары — это экспериментальная область, на которой я сосредоточен больше всего. Хранение золотых токенов в кошельке легко понять, но настоящая проблема заключается в том, чтобы предоставить достаточно причин для пользователей отказаться от ETF и традиционных фьючерсов в пользу токенов золота на блокчейне.

Будут ли пользователи все еще торговать через месяц? Могут ли активы свободно передаваться между платформами? Будут ли дивидендные доходы расти синхронно с базовыми резервами? Если ответы на эти вопросы все положительные, то можно считать, что действительно зрелый рынок сформировался.

Пять лет назад в индустрии обсуждали, примут ли традиционные финансовые учреждения публичные цепи; сегодня финансовый рынок постепенно принимает криптотехнологии в качестве основной инфраструктуры.

Если этот тренд продолжится, однажды все активы будут токенизированы.

Традиционные рынки имеют фиксированные часы закрытия, в то время как крипторынки работают круглый год без перерывов.