Документы SEC раскрывают шок в 17,4 миллиарда долларов по Bitcoin

ETF BlackRock, связанные с Bitcoin и Ethereum, пережили резкое падение во втором квартале 2026 года. Их активы по акциям снизились с чистого роста в 13,9 миллиарда долларов годом ранее до снижения на 3,5 миллиарда. Годовой разрыв в 17,4 миллиарда в первую очередь показывает масштаб выкупов.

Кратко

• IBIT и ETHA показывают чистое снижение в совокупности на 3,5 миллиарда долларов.
• Разрыв с ростом 2025 года достигает 17,4 миллиарда.
• 106 148 BTC, заявленные, не обязательно соответствуют прямым продажам.

ETF Bitcoin IBIT фиксирует 2,9 миллиарда долларов чистых оттоков

iShares Bitcoin Trust от BlackRock сосредоточивает основную часть падения. Это изменение продолжает последовательность, в которой BlackRock уже продала более миллиарда долларов Bitcoin через IBIT под воздействием запросов на выкуп от инвесторов. С апреля по июнь 2026 года IBIT зарегистрировал 4,3 миллиарда долларов взносов, связанных с выпуском новых акций.

В то же время распределения, связанные с выкупленными акциями, достигли 7,2 миллиарда. Таким образом, остаток составляет --2,9 миллиарда долларов. Фонд Ethereum ETHA также показывает снижение. Его создание акций составило 943,3 миллиона долларов, против примерно 1,5 миллиарда, распределенного при выкупах. Его чистое сокращение составляет 583,4 миллиона. В совокупности два крипто ETF от BlackRock теряют 3,5 миллиарда по этой бухгалтерской строке.

Шок в 17,4 миллиарда возникает из годового сравнения. Во втором квартале 2025 года IBIT и ETHA зарегистрировали совокупное увеличение в 13,9 миллиарда благодаря созданию акций. Год спустя их остаток становится отрицательным на 3,5 миллиарда. Таким образом, разрыв между этими двумя периодами достигает 17,4 миллиарда.

106 148 биткойнов не представляют собой все продажи на бирже

Регуляторные документы показывают 106 148 BTC в категории, посвященной активам, использованным при выкупах акций. Этот впечатляющий объем может создать образ массовой продажи биткойнов. Однако техническая реальность требует большей осторожности.

С 2025 года уполномоченные участники могут осуществлять некоторые создания и выкупы в натуральной форме. Они могут получать биткойны напрямую, когда акции IBIT аннулируются. Таким образом, не все 106 148 BTC были проданы за доллары на платформе. Часть могла быть передана напрямую посредникам.

Записи фондов упоминают, в частности, 3,85 миллиарда долларов распределений в натуральной форме для Bitcoin. Однако они не дают точного распределения между BTC, переданными напрямую, и теми, которые действительно были проданы. Они также не позволяют идентифицировать инвесторов, стоящих за выкупами.

Это различие предотвращает преувеличенное восприятие. Число 17,4 миллиарда не измеряет убыток, понесенный держателями биткойнов. Оно также не доказывает, что BlackRock ликвидировала эту сумму на рынке. Оно отражает переход от сильного создания акций к периоду, доминируемому выкупами.

Тем не менее, движение подтверждает изменение институционального поведения. Несколько крупных игроков уже сократили свои позиции в криптофондах, как иллюстрирует массовое снижение институциональных экспозиций к Bitcoin и Ethereum. Рынок больше не получает выгоды от почти автоматического накопления, наблюдаемого после запуска ETF на спот.

Bitcoin теперь должен подтвердить возвращение покупателей

Первые сессии августа предлагают начало стабилизации. С 3 по 5 августа IBIT привлек 478,5 миллиона долларов. ETHA получил 83,8 миллиона. Эти 562,3 миллиона составляют лишь 15,9% от чистого сокращения в 3,5 миллиарда, зарегистрированного во втором квартале.

При таком темпе потребуется почти 19 сессий, чтобы компенсировать эквивалентную сумму. Однако необходимо, чтобы поступления оставались постоянными. Небольшое количество положительных дней не достаточно, чтобы подтвердить окончание выкупов.

Истинным индикатором будет продолжительность. Регулярные потоки в течение нескольких недель показали бы, что институциональный спрос возвращается. Чередование поступлений и оттоков скорее сигнализировало бы о осторожном рынке, в котором инвесторы используют ETF Bitcoin для быстрой корректировки своей экспозиции.

Документы SEC в конечном итоге раскрывают не столько обрушение Bitcoin, сколько изменение цикла для продуктов BlackRock. Массовые создания 2025 года уступили место арбитражам и выкупам. Недавнее восстановление, когда американские ETF привлекли капиталы, несмотря на падение Bitcoin, должно продолжаться, чтобы стереть этот бухгалтерский шок в 17,4 миллиарда.