"Следующие 5 лет не будут сосредоточены на одном секторе"... Exilist анализирует рост ончейн-финансов, объединяющих стейблкоины, RWA и ИИ

В течение следующих пяти лет лидерство на крипторынке, скорее всего, будет сосредоточено не в одном секторе, а в "ончейн-финансовой системе", объединяющей стейблкоины, реальные активы (RWA), искусственный интеллект (ИИ), конфиденциальность и регуляторную инфраструктуру. Согласно исследованию Exilist, на одном из крупнейших блокчейн-мероприятий Японии WebX 2026 мнения о перспективных областях разошлись, но было четко подтверждено, что для того, чтобы японский рынок действительно принял институциональные инвестиции, необходимо сначала создать четкие регуляции, систему кастоди, расчета и расчетов, а также инфраструктуру на основе стейблкоинов.

Этот анализ основан на интервью с ключевыми участниками отрасли, такими как Startale Group, BitGo, bitFlyer и SBI VC Trade, проведенными на мероприятии WebX 2026 в июле 2026 года в Японии. На одинаковый вопрос о том, какой сектор криптовалют будет расти больше всего в течение следующих пяти лет, участники дали разные ответы. Однако, несмотря на различия в ответах, конечная цель рынка была схожа. Структура, в которой наличные деньги и финансовые продукты, сделки и залоги, регуляция и автоматизация операций объединяются в одной ончейн-среде.

Абель, отвечающий за бизнес BitGo в Азии, выделил токенизированные акции и стейблкоины как ключевые направления роста. Он отметил, что стейблкоины больше не являются просто средством платежа внутри биржи, а начинают восприниматься как активы, решающие реальные проблемы. Это указывает на то, что стейблкоины могут расширить свои функции в традиционном финансировании, включая расчеты, управление корпоративными финансами и международные переводы.

Менгци из bitFlyer, отвечающая за институциональных клиентов, обратила внимание на реальные активы (RWA) и ИИ. Поскольку традиционный фондовый рынок ограничен определенными часами торговли, RWA может устранить ограничения по времени и доступности. Татсу из Startale Group выделил прогнозные рынки и конфиденциальность как перспективные области, а Мио Ёненаги из SBI VC Trade считает, что "регуляция" и "комплаенс" в конечном итоге определят рост рынка, а не сами активы.

Таким образом, хотя на первый взгляд было представлено более пяти ключевых слов, таких как стейблкоины, RWA, ИИ, конфиденциальность и прогнозные рынки, Exilist интерпретирует их не как отдельные тренды, а как компоненты, составляющие единую финансовую систему. Стейблкоины обеспечивают ончейн-наличные, RWA и токенизированные акции увеличивают количество активов для торговли, а DeFi и рынок деривативов связывают это с залогами и ликвидностью. ИИ автоматизирует управление и управление рисками, а конфиденциальность и комплаенс обеспечивают институциональные условия для участия инвесторов.

На самом деле, на мероприятии WebX 2026 наиболее конкретно развивалась область стейблкоинов. Особенно в Японии стейблкоины на основе иены одновременно тестируются как в массовых платежах, так и в расчетах между компаниями. SBI VC Trade объявила о запуске кредитных услуг с использованием стейблкоина JPYSC на основе иены в день проведения WebX, 13 июля, и начала прием заявок с 16 числа. Эта компания имеет лицензию на ведение электронных платежей, позволяющую предоставлять услуги обращения и торговли стейблкоинов для обычных клиентов в Японии.

Ёненаги отметил, что японские потребители привыкли к системам оплаты с использованием баллов и транспортным картам IC. Учитывая такие привычки, стейблкоины могут стать первым ончейн-сервисом, который успешно внедрится в реальное использование, не выставляя на первый план технологии блокчейн. Это означает, что пользователи должны иметь возможность использовать его так же естественно, как и существующие системы простых платежей, не изучая сложные концепции, такие как адреса кошельков и газовые сборы, чтобы достичь массового использования.

JPYSC, совместно разрабатываемый Startale и SBI, также не ограничивается простой эмиссией. В качестве первоначального применения были предложены международные переводы и P2P FX Settlement. Это можно интерпретировать как стратегию, которая больше ориентирована на создание платежной инфраструктуры, соединяющей японский финансовый рынок и международный ончейн-рынок, чем на конкуренцию с рыночной капитализацией стейблкоинов, таких как Tether (USDT) и USD Coin (USDC) от Circle. Стейблкоин на иену имеет большой потенциал стать практическим активом, связывающим перемещение средств в Азиатском регионе, бухгалтерский учет и расчеты японских компаний и ончейн-платежи японских финансовых продуктов.

В этом контексте также подчеркивается важность кастоди, торговли, управления залогами и инфраструктуры эмиссии, на которую указал BitGo. Для того чтобы институциональные инвесторы могли использовать стейблкоины, недостаточно просто существования токенов. Необходима комплексная инфраструктура, охватывающая управление резервными активами, структуру погашения, процедуры по борьбе с отмыванием денег и управление рисками контрагентов. В конечном итоге конкурентоспособность стейблкоинов, вероятно, будет зависеть не от рыночной капитализации, а от того, кто их эмитирует и хранит, и какие финансовые учреждения участвуют в реальных расчетах.

Второй опорой ончейн-финансов являются RWA и токенизированные акции. В Японии все еще сильна ассоциация с недвижимостью и REIT, но на глобальном рынке токенизированные акции быстро набирают популярность. По данным RWA.xyz, на 21 июля 2026 года распределенная стоимость токенизированных акций составляет около 1,86 миллиарда долларов, а ежемесячный объем переводов составляет около 8 миллиардов долларов, с примерно 670 000 держателей. Ondo стал ведущей платформой, предлагающей токенизированные акции на сумму около 850 миллионов долларов.

Если смотреть только на абсолютные масштабы, то пока трудно сравнивать с традиционным фондовым рынком. Однако темпы роста и структурные преимущества очевидны. Токенизированные акции позволяют получить доступ к ценам определенных акций без местного брокерского счета и предоставляют возможности для торговли вне обычных часов. Однако ключевым моментом является не само 24-часовое торговое время, а ликвидность и эффективность залога.

Генеральный директор Ondo Finance Иан Де Боде на сессии WebX отметил, что основная ценность токенизированных акций заключается не в "дополнительном времени торговли", а в "капитальной эффективности". В существующем рынке бессрочных фьючерсов (Perps) стейблкоины являются основным залогом. Например, даже если маркетмейкер покупает реальные акции Tesla на оффчейн-брокерском счете для хеджирования, он не может подтвердить это на ончейн-платформе, и поэтому требуется больше залога. Это может привести к снижению реальной капитальной эффективности крупных фондов и маркетмейкеров до 30-50%.

С другой стороны, если токенизированные акции Tesla могут использоваться в качестве залога на платформе, ситуация меняется. Платформа может одновременно подтвердить короткие позиции и соответствующие активы, что позволяет маркетмейкерам предоставлять ликвидность с меньшими дополнительными требованиями к залогу. Это означает, что токенизированные акции могут эволюционировать не только как торговые активы, но и как залоги для кредитов, маржи для деривативов и инструменты для управления портфелем. "Комбинируемость" возникает здесь.

Layer 1 блокчейн Strium, совместно разрабатываемый Startale и SBI, также нацелен на эту тенденцию. Strium нацелен на предоставление 24-часовой торговли и расчетов для токенизированных акций и финансовых продуктов, связанных с RWA. Важно, что планируется поддержка JPYSC в качестве нативного актива. Это можно интерпретировать как попытку разместить стейблкоин на иену и токенизированные финансовые продукты из Азии и США в одной торговой среде.

ИИ также был еще одной важной темой на мероприятии. Однако его роль больше заключалась не в создании новых токенов, а в изменении способов работы и торговых процессов существующих финансовых компаний. Менгци объяснила, что они уже широко используют ИИ для рутинных задач, таких как составление внутренних документов и упорядочение данных. Эти изменения могут оказать особенно прямое влияние на японские финансовые компании, где затраты на соблюдение регуляторных требований, такие как проверка клиентов, составление отчетов, обнаружение аномальных сделок и упорядочение данных, значительны.

Далее, второй этап ИИ заключается в автоматизации управления активами. Чтобы ИИ-агенты могли анализировать рыночные данные, корректировать доли в портфеле и управлять позициями в зависимости от изменений стоимости залога, активы должны быть в форме, которую машины могут читать и перемещать. В этом отношении стейблкоины, токенизированные активы и ончейн-торговля естественным образом сочетаются с финансами на основе ИИ. Токенизация делает финансовые активы программируемыми, а ИИ управляет этими активами быстрее, чем человек.

Конечно, ИИ не может полностью заменить человеческое управление. Необходимы четкие лимиты, системы одобрения, правила приостановки сделок, ответственность и проверяемые записи выполнения. Утверждение о том, что ИИ не является технологией, которая ослабляет регулирование, а наоборот, требует более сложных систем контроля, становится все более убедительным.

С увеличением притока институциональных средств возрастает и важность конфиденциальности. Публичные блокчейны прозрачны, так как все транзакции открыты, но для компаний и финансовых учреждений структура, в которой информация о контрагентах, времени перемещения средств, суммах платежей и активов становится доступной для внешних лиц, может быть обременительной. Это особенно актуально для финансовых учреждений, обязанных защищать информацию о клиентах.

Поэтому в финансовых системах на основе блокчейна для учреждений вероятнее всего ключевым станет принцип "выборочной прозрачности", а не полная анонимизация всех транзакций. Это означает, что одобренные участники сделок и регулирующие органы смогут проверять информацию в необходимом объеме, при этом скрывая данные о транзакциях от ненужных внешних лиц. Datachain, участвующий в WebX, также представил инфраструктуру конфиденциальности KuraPrivacy для корпоративных Web3-кошельков, подчеркивая необходимость одновременного развития политики, рынка и технологий для реализации стейблкоинов и токенизированных депозитов.

Интерес к предсказательным рынкам также стал заметным. В Японии, из-за границ регулирования азартных игр и финансовых продуктов, возможности для расширения пока невелики, но с глобальной точки зрения функция отражения политических, экономических и социальных событий в реальном времени высоко ценится. Это связано с тем, что даже в выходные дни информация продолжает поступать, и рынок на основе блокчейна может отразить это в ценах раньше, чем традиционные финансовые рынки.

В конечном итоге самым важным фактором на японском рынке является регулирование, а не отдельные многообещающие сектора. За WebX 2026 стоит реформа японского правительства. На открытии мероприятия премьер-министр Такаити Санаэ упомянула о прогрессе в реализации Web3 в обществе, а также о большом участии представителей министерств финансов, экономики, промышленности и цифровой политики. Это можно интерпретировать как сигнал о том, что японское правительство начало рассматривать криптоактивы не просто как эксперимент, а как часть существующей финансовой и промышленной политики.

На следующий день, 15 июля, японский сенат одобрил поправку, которая включает криптоактивы в сферу регулирования Закона о торговле финансовыми продуктами. Законопроект перемещает криптоактивы из существующей системы, сосредоточенной на средствах платежа, в более близкую к инвестиционным продуктам регуляторную рамку, включая требования к раскрытию информации, регулирование инсайдерских торгов и ужесточение наказаний за незарегистрированную деятельность. Также создается основа для перехода от общего налогообложения с максимальной ставкой около 55% к раздельному налогообложению на уровне около 20%. Однако фактическое снижение налоговой ставки может быть реализовано только в 2028 году.

Йонэнага оценил, что эти изменения могут повысить ликвидность рынка и создать более свободную среду для торговли для инвесторов. Ужесточение регулирования увеличивает финансовую нагрузку на операторов, но для институциональных инвесторов это, наоборот, проясняет критерии входа на рынок. Вложить крупные средства в рынок, где неясны классификация активов, способы хранения, налоговая обработка и учет убытков, сложно.

Абель также сообщил, что на японском рынке активно проводятся концептуальные доказательства (POC) между крипто-компаниями и традиционными финансовыми учреждениями. Это также означает, что коммерциализация еще не завершена, но одновременно показывает, что внутренние бюджеты и организации уже начинают действовать. Хотя внедрение институциональных решений в Японии может быть медленным, как только они будут приняты, существует высокая вероятность, что они будут масштабироваться через существующие финансовые сети.

Также стоит отметить, что даже в условиях медвежьего рынка компании сосредоточены не на сокращении бизнеса, а на создании институциональной инфраструктуры. bitFlyer Holdings объявила о запуске услуги первичного брокериджа "bitFlyer Prime" для институциональных инвесторов и компаний, планируя предоставить услуги внебиржевой торговли (OTC), кастодиального обслуживания и поддержки управления и контроля к 2027 году. BitGo также расширяет свои услуги за пределы кошельков и кастодиального обслуживания, включая торговлю, стекинг, управление третьими залогами, выпуск стейблкоинов и доступ к DeFi.

Это связано с тем, что если приток институциональных средств станет реальностью, рынок не сможет функционировать только на одной бирже. Необходимы кастодиальные услуги, создание рынка, внебиржевые торговые столы, системы залога и клиринга, чтобы крупные средства могли закрепиться. В условиях бычьего рынка эти области могут быть менее заметны, но на самом деле именно эта "невидимая инфраструктура" определяет способность рынка к принятию.

Японский рынок долгое время оценивался как медленный и консервативный. Ограниченное количество активов, доступных для листинга, высокие налоговые ставки и строгие регуляции действительно заставили глобальные проекты колебаться перед выходом на японский рынок. Однако сейчас те же самые регуляции начинают выполнять другую функцию. Они вовлекают криптоактивы в сферу регулирования финансовых продуктов, корректируют налогообложение, приближая его к традиционным финансовым системам, и банки и биржи создают инфраструктуру для стейблкоинов и кастодиального обслуживания. Это означает, что Япония выбрала путь институционализации криптоактивов в рамках существующей финансовой системы, а не их развитие вне регулирования.

Мэнци оценивает, что хотя японский рынок может восприниматься как медленный, как только принимается решение о продвижении, оно в конечном итоге реализуется. На самом деле на мероприятии WebX 2026 было больше проектов, находящихся на стадии разработки, чем завершенных результатов. Существуют стейблкоины, которые трудно перемещать в публичных цепях, и множество институциональных услуг, которые требуют времени для коммерциализации. Тем не менее, создание бизнес-структур, выпуск продуктов лицензированными компаниями и увеличение POC между финансовыми учреждениями и крипто-компаниями свидетельствуют о том, что японский рынок переходит от стадии рассмотрения к стадии реализации.

Анализ Exilist подчеркивает, что в следующие пять лет победитель не появится из единого токена или единой темы. Стейблкоины сильны в платежах и расчетах, но их способность поставлять инвестиционные продукты ограничена, а токенизированные акции предоставляют активы, но требуют стабильных средств платежа и ликвидности. ИИ может автоматизировать управление, но необходимы надежные данные и контроль со стороны регуляторов, а конфиденциальность создает условия для участия учреждений, но также должна обеспечивать возможность проверки. Другими словами, стейблкоины, RWA, ИИ, конфиденциальность и регулирование находятся в конкурентных отношениях, но одновременно взаимозависимы.

Таким образом, в будущем ключевое соревнование на рынке, вероятно, будет зависеть от того, кто займет точки соединения, а не от отдельных монет. Это означает, что компании, которые захватят точки пересечения платежей и хранения, залога и торговли, регулирования и сертификации, будут иметь высокие шансы на создание повторяющейся структуры доходов. Япония может не быть рынком, который первым создает новые нарративы. Однако ее способность использовать регулирование, финансовые сети и крупные дистрибьюторские каналы для интеграции технологий в существующие институты очевидна. То, что показал WebX 2026, это не скорость Японии, а "направление". В следующем бычьем рынке важно будет не то, какие тренды появятся, а сколько финансовых учреждений начнут предоставлять реальные услуги и сколько активов и ликвидности переместится на эту инфраструктуру.

Отказ от ответственности: Данный контент предоставляется исключительно в целях общего брендинга и предоставления информации и не является финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Любые события, вознаграждения, онлайн-мероприятия или связанная с ними информация, упомянутые здесь, не должны рассматриваться как рекомендация, предложение или приглашение к покупке, продаже, торговле или иным операциям с криптоактивами или к использованию каких-либо услуг. Криптовалюты обладают высокой волатильностью и могут привести к убыткам. Услуги WEEX и онлайн-мероприятия могут быть недоступны во всех регионах и регулируются применимыми законами, правилами и требованиями к участию. Вы несете ответственность за обеспечение соответствия использования вами услуг WEEX местным законам и за тщательную оценку рисков перед участием в любой деятельности, связанной с криптовалютами.