Япония заканчивает политику нулевых ставок: что это значит для Биткоин и крипторынка

Оригинальная статья: "Доходность гособлигаций Японии превысила 1%: начало 'истории с привидениями' на мировом финансовом рынке"

Автор: Лиам, Deep Tide TechFlow

Позвольте рассказать вам историю с привидениями:

Доходность двухлетних государственных облигаций Японии впервые с 2008 года поднялась выше 1%; доходность пятилетних облигаций выросла на 3,5 базисных пункта до 1,345%, достигнув максимума с июня 2008 года; доходность 30-летних облигаций кратковременно коснулась 3,395%, достигнув исторического максимума.

Значение этого события не просто в том, что "доходность пробила 1%", а в том, что:

Эра экстремального смягчения в Японии за последнее десятилетие навсегда уходит в историю.

С 2010 по 2023 год доходность двухлетних японских гособлигаций колебалась между -0,2% и 0,1%. Другими словами, деньги в Японии были практически бесплатными.

Это было связано с тем, что экономика Японии находилась в дефляционной ловушке после краха пузыря в 1990 году. Чтобы стимулировать экономику, Банк Японии проводил самую агрессивную в мире денежно-кредитную политику, включая нулевые и даже отрицательные процентные ставки, делая финансирование максимально дешевым.

Теперь доходность японских гособлигаций стала положительной, что имеет глобальные последствия:

Во-первых, это означает полный разворот денежно-кредитной политики Японии.

Во-вторых, это изменило структуру ценообразования мировых фондов. Ранее Япония была одним из крупнейших инвесторов в мире. Теперь, по мере роста внутренних ставок, "стимул к внешним инвестициям" снизится, и капитал может начать возвращаться из-за рубежа в Японию.

Наконец, и это то, за чем больше всего следят трейдеры: рост процентных ставок в Японии на 1% означает, что глобальная цепочка финансирования, опиравшаяся на Yen Carry Trade последнее десятилетие, подвергнется системному сжатию.

Это повлияет на фондовый рынок США, азиатские рынки, валютный рынок, золото, Биткоин и даже на глобальную ликвидность.

Yen Carry Trade постепенно подходит к концу

Последнее десятилетие глобальные рисковые активы, такие как фондовый рынок США и Биткоин, могли постоянно расти, и ключевой причиной этого был Yen Carry Trade.

Представьте, что вы занимаете деньги в Японии почти бесплатно под 0%~0,1%, конвертируете их в доллары США, чтобы купить казначейские облигации США с доходностью 4%~5%, или покупаете акции, золото, Биткоин, а затем конвертируете обратно в японские иены для погашения кредита.

Пока есть разница в процентных ставках, вы зарабатываете деньги.

Хотя точных публичных данных нет, мировые институты оценивают масштаб Yen Carry Trade от 1 до 5 триллионов долларов США.

Это один из крупнейших и наиболее невидимых источников ликвидности в мировой финансовой системе.

Многие исследования утверждают, что Yen Carry Trade является одним из истинных драйверов рекордных максимумов фондового рынка США, золота и BTC за последнее десятилетие.

Теперь, когда доходность 2-летних гособлигаций Японии выросла до 1%, часть этого "трубопровода бесплатных денег" перекрыта.

Результат: иностранные инвесторы больше не могут занимать дешевые иены для арбитража, что оказывает давление на фондовый рынок.

Как это повлияет на фондовый рынок?

Фондовый рынок США переживал бычий рынок последние 10 лет, подпитываемый притоком дешевых глобальных средств, где Япония была основным спонсором.

Рост процентных ставок в Японии напрямую препятствует притоку большого количества капитала на фондовый рынок США.

Особенно при текущей высокой оценке фондового рынка США и сомнениях относительно тем ИИ, любое изъятие ликвидности может усугубить откат.

Весь азиатско-тихоокеанский фондовый рынок также пострадал. По мере роста ставок в Японии средства начинают возвращаться в страну, что приводит к повышенной краткосрочной волатильности на азиатских фондовых рынках.

Биткоин и золото

Помимо фондового рынка, как укрепление иены влияет на золото и Биткоин?

Логика ценообразования золота проста: слабый доллар ведет к росту цен на золото; снижение реальных процентных ставок ведет к росту цен на золото; рост глобальных рисков ведет к росту цен на золото.

Во-первых, рост процентных ставок в Японии означает укрепление иены, а в индексе доллара США (DXY) иена составляет до 13,6%. Более сильная иена оказывает прямое давление на DXY. Когда доллар слабеет, золото естественным образом теряет свою самую сильную сдерживающую силу.

Во-вторых, разворот процентных ставок в Японии означает конец десятилетия "глобальных дешевых денег". В период сжатия ликвидности фонды склонны выходить из высокорисковых активов и обращаться к золоту, как к "активу-убежищу".

В отличие от золота, Биткоин считается самым ликвидным глобальным рисковым активом, торгуемым круглосуточно и имеющим высокую корреляцию с Nasdaq. Поэтому, когда ставки в Японии растут, Yen Carry Trade сворачивается, а глобальная ликвидность ужесточается, Биткоин часто является одним из первых активов, которые снижаются, так как он крайне чувствителен к рыночным аномалиям, действуя как "ЭКГ рыночной ликвидности".

Однако краткосрочная слабость не означает долгосрочный пессимизм.

Вступление Японии в цикл повышения ставок означает рост стоимости глобального долга. В этом макроэкономическом контексте активы с "суверенным кредитным риском" переоцениваются: в традиционном рынке это золото, а в цифровом мире — Биткоин.

Таким образом, путь Биткоина также ясен: краткосрочная волатильность на фоне спада рисковых активов, но в среднесрочной перспективе он получает новую макроуровневую поддержку из-за роста глобального кредитного риска.

В заключение, эра рисковых активов, процветавших на "бесплатных деньгах из Японии" последнее десятилетие, подошла к концу.

Мировой рынок входит в новый цикл ставок, более подлинный и более жестокий.

От фондового рынка и золота до Биткоин — ни один актив не может стоять в стороне.

Занавес нового мира уже поднят.

Ссылка на оригинальную статью