Sygnum ระบุว่า คิว staking 43 วันของ ethereum ไม่ใช่สัญญาณอุปสงค์ที่ชัดเจน

สรุปสั้น ๆ

• Thomas Brunner จาก Sygnum Bank กล่าวว่า คิว ethereum ของ validator ที่ยาว 43 วันสะท้อนทั้งกลไกของโปรโตคอลและอุปสงค์จากสถาบัน พร้อมเตือนว่าไม่ควรมองคิวดังกล่าวเป็นสัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจนโดยตรง
• "แทบไม่มีใครเลิก staking ซึ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นอย่างแท้จริง" เขากล่าว "คิวเข้าอาจสะท้อนกลไกเบื้องหลังพอ ๆ กับอุปสงค์"

คิวเข้า validator ของ ethereum เพิ่มขึ้นจนอยู่ที่ราว 2.5 ล้าน ETH โดยผู้ staking รายใหม่ต้องรอประมาณ 43 วันเพื่อเริ่มทำงาน ขณะที่คิวออกยังคงแทบว่างเปล่า ตามข้อมูลจาก Beaconcha.in

Thomas Brunner หัวหน้าฝ่ายดูแลสินทรัพย์และ Staking ของ Sygnum Bank กล่าวว่า คิวค้างดังกล่าวไม่ใช่สัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจนอย่างที่เห็นในเบื้องต้น

"คิวยาวอย่างแท้จริง และส่วนหนึ่งมาจากอุปสงค์จริงที่เราสังเกตเห็นทั้งใน spot ETF และในระดับของเราเอง" Brunner กล่าวในการสัมภาษณ์เป็นลายลักษณ์อักษรกับ The Block "แต่คิว staking ค้างอยู่จำนวนมากเกิดจากกลไก ไม่ได้สะท้อนทิศทาง และมีที่มาจากการอัปเกรด Pectra เมื่อปีที่แล้ว"

Brunner กล่าวว่า การอัปเกรด Dencun ลดอัตราการเข้า validator รายวันลงเหลือประมาณ 57,600 ETH และ Pectra ก็ไม่ได้เพิ่มอัตราดังกล่าว Pectra ยังเปิดให้ validator ถือ ETH ได้สูงสุด 2,048 ETH ต่อรายและทบต้นโดยอัตโนมัติ ทำให้ผู้ดำเนินการรายใหญ่กำลังเติม ETH ให้ validator เดิม การเติมยอด stake ทุกครั้ง แม้บางครั้งมีเพียง 1 ETH ต้องรออยู่ในคิวเดียวกับผู้ staking รายใหม่

"คิวค้างนี้สะท้อนการจัดเรียงใหม่และการทบต้น stake ที่ผู้ดำเนินการมีอยู่แล้ว ไม่ได้สะท้อนเพียงความต้องการ ETH ใหม่เท่านั้น" Brunner กล่าว

ในทางตรงกันข้าม คิวออกที่แทบว่างเปล่าให้สัญญาณที่ชัดเจนโดยไม่มีความกำกวม

"แทบไม่มีใครเลิก staking ซึ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นอย่างแท้จริง" เขากล่าว "คิวเข้าอาจสะท้อนกลไกเบื้องหลังพอ ๆ กับอุปสงค์"

ฐาน staking ของ ethereum (ETH) ยังคงเติบโตไปพร้อมกับคิวดังกล่าว ปัจจุบันมี ETH ราว 41.2 ล้าน หรือคิดเป็น 33.8% ของอุปทานหมุนเวียนที่ถูก stake อยู่ ตามข้อมูลจาก Beaconcha.in

ความเชื่อมั่นของสถาบัน

Brunner กล่าวว่า ราคา ETH ที่อ่อนตัวลงไม่ได้ทำให้สถาบันถอย

เมื่อวันศุกร์ ethereum ซื้อขายอยู่เหนือ $1,800 ลดลง 1.7% ในวันเดียวกัน ตามหน้าราคา ETH ของ The Block ส่วนเมื่อวันพฤหัสบดี TD Cowen ปรับลดคาดการณ์ราคา ethereum ณ สิ้นปี 2026 เหลือ $2,371 จากประมาณ $3,650 โดยอ้างถึงความคืบหน้าสู่กรอบกำกับดูแลของสหรัฐฯ สำหรับสินทรัพย์ทางการเงินในรูปโทเคนที่ช้ากว่าคาด ขณะที่ยังคงมุมมองระยะยาวต่อ ethereum

"ปัจจุบันสถาบันจำนวนมากมองว่าผลตอบแทนจาก staking เป็นคุณสมบัติโดยธรรมชาติของสินทรัพย์ และกรณีการใช้งานก็ยังคงแข็งแกร่ง" เขากล่าว "เมื่อภาพรวมทางเศรษฐกิจและเทคนิคในระยะยาวยังคงไปได้ดี ราคาอ่อนตัวชั่วคราวก็มีความสำคัญน้อยลง เงินทุนยังคงไหลเข้าเพราะกรอบเวลาที่ใช้วัดนั้นเป็นปี ไม่ใช่ไตรมาส"

เขาเสริมว่าผู้ถือระยะยาวแทบไม่มีเหตุผลที่จะไม่ทำ staking: "มันจะช่วยป้องกันคุณจากภาวะเงินเฟ้อของโปรโตคอลในช่วงที่มีกิจกรรมต่ำ และมอบผลตอบแทนที่ดีผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรมและ MEV เมื่อกิจกรรมเพิ่มขึ้นและ ETH กลายเป็นภาวะเงินฝืดจากการเผา"

ความเป็นส่วนตัวยังคงเป็นอุปสรรค

Brunner ระบุว่าความเป็นส่วนตัวของ validator เป็นอุปสรรคสำคัญที่ยังคงขัดขวางการมีส่วนร่วมของสถาบัน

"บน ethereum ทุกอย่างเปิดเผยให้เห็นได้ตามการออกแบบ" เขากล่าว "ที่อยู่ฝากเงิน validator และข้อมูลรับรองการถอนเงิน ล้วนเชื่อมโยงกันเป็นเส้นตรงที่ใครก็ตามซึ่งมีทักษะวิเคราะห์พื้นฐานสามารถติดตามได้ นั่นหมายความว่าขนาดของสถาบัน จังหวะเวลา หรือแม้แต่กลยุทธ์โดยคร่าวของสถาบัน ล้วนถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ สำหรับเงินทุนมืออาชีพจำนวนมาก นี่ไม่ใช่ความเสี่ยงเชิงนามธรรม แต่เพียงพอที่จะทำให้พวกเขาลังเลที่จะขยายการเข้าร่วม"

เขากล่าวว่าข้อเสนอ lean staking อย่าง EIP-8222 อาจช่วยแก้ปัญหานี้ได้ด้วยการปิดช่องเชื่อมโยงสุดท้ายระหว่าง validator กับการถอนเงิน อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ก็มาพร้อมข้อแลกเปลี่ยนเช่นกัน ซึ่งรวมถึงการกำหนดหน่วยตายตัวที่อาจลดประสิทธิภาพการใช้เงินทุน และระยะเวลารอรับสิทธิ์ที่เปลี่ยนแปลงได้ซึ่งทำให้การดำเนินงานของสถาบันซับซ้อนขึ้น

"ผู้ที่จะชนะคือผู้ที่สามารถใช้ชั้นความเป็นส่วนตัวใหม่ พร้อมกับยังปฏิบัติตามข้อกำหนดของผู้ตรวจสอบบัญชีและการควบคุมภายในของตนเองได้" Brunner กล่าวเสริม "ความเป็นส่วนตัวช่วยให้เริ่มต้นได้ แต่ไม่ได้ลบความจำเป็นในการมีโครงสร้างพื้นฐานที่จริงจังอยู่เบื้องหลัง"

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ