ใครถือหุ้นที่ถูกโทเคน? นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากที่มีสินทรัพย์กระจุกตัวสูง

มากกว่า 70% ของกระเป๋าเงินถือโทเคนหุ้นเพียงตัวเดียว และ 90% ของกระเป๋าเงินถือโทเคนหุ้นจากผู้ออกเพียงรายเดียว。

เขียนโดย: DJ Hà Trang
จัดทำโดย: Chopper, Foresight News

เมื่อเดือนที่แล้ว เราบันทึกกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่ถูกโทเคนบนเครือข่าย Solana มากกว่า 1 ล้านกระเป๋าเงิน โดยมีประมาณ 660,000 กระเป๋าเงินบนแพลตฟอร์ม Robinhood เมื่อเร็ว ๆ นี้ การวิจัยของเราได้รวบรวมข้อมูลจากผู้ออกหกคน: นับแต่ละกระเป๋าเงินที่มียอดคงเหลือเป็นบัญชีที่ไม่ซ้ำกัน จำนวนรวมถึง 5 ล้าน; หลังจากตั้งเกณฑ์ที่ 1 ดอลลาร์ จะเหลือ 1.2 ล้าน; หากนับแต่ละกระเป๋าเงินเพียงครั้งเดียว จะเหลือเพียง 740,000 เท่านั้น。

ตัวเลขสุดท้ายนี้แสดงถึงขนาดที่แท้จริงของผู้ใช้ที่เป็นอิสระ ซึ่งไม่เล็ก แต่มูลค่าของสินทรัพย์ที่ถือครองนั้นต่ำมาก ที่อยู่การถือครองกลางมีเพียง 4.58 ดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่ถือเพียงโทเคนประเภทเดียวจากผู้ออกคนเดียว ครึ่งหนึ่งของมูลค่าทรัพย์สินกระจุกตัวอยู่ที่อีกด้านหนึ่ง: ผู้ออกแต่ละรายมีจำนวนกระเป๋าเงินน้อยกว่า 50 ใบที่ควบคุมครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ โดยหลายใบเป็นกระเป๋าเงินของการแลกเปลี่ยน สระสภาพคล่อง และกระเป๋าเงินหลายลายเซ็น。

การศึกษานี้ครอบคลุมผู้ออกหกคน ได้แก่ bStocks Finance, xStocksFi, Robinhood Crypto, Ondo, BackpackOnchain และ Coinbase โดยรวบรวมที่อยู่ที่ถือหุ้นที่ถูกโทเคนมากกว่า 1 ดอลลาร์ คำนวณจำนวนที่ถือครองโดยแต่ละที่อยู่ จำนวนสินทรัพย์พื้นฐาน และจัดประเภทที่อยู่การถือครองขนาดใหญ่เพื่อพยายามตอบว่าใครถือหุ้นที่ถูกโทเคนบนเชนและขนาดการถือครองของพวกเขาเป็นอย่างไร。

กระเป๋าเงินส่วนใหญ่ถือโทเคนหุ้นเพียงตัวเดียว

ในห้าสายสาธารณะ มากกว่า 70% ของกระเป๋าเงินถือโทเคนหุ้นเพียงตัวเดียว และ 90.1% ของกระเป๋าเงินถือโทเคนหุ้นจากผู้ออกเพียงรายเดียว ผู้ถือทั่วไปมักมีเพียงตำแหน่งเดียวแทนที่จะเป็นพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย。

หากกระเป๋าเงินถือสินทรัพย์พื้นฐานเพียงตัวเดียว เป็นเพราะมีตัวเลือกน้อยเกินไป; ดังนั้น ผู้ออกที่มีรายการผลิตภัณฑ์ที่ยาวนานกว่าควรมีผู้ใช้ที่ถือสินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้น อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณี: Ondo มีรายการผลิตภัณฑ์ 458 รายการ มากกว่าห้าเท่าของ bStocks (91) แต่จำนวนสินทรัพย์พื้นฐานเฉลี่ยที่ถือโดยกระเป๋าเงินของผู้ใช้ก็คล้ายกัน ตัวกำหนดที่แท้จริงของความหลากหลายในการถือครองคือขนาดของเงินทุน กระเป๋าเงินที่ถือ 1–10 ดอลลาร์โดยเฉลี่ยถือสินทรัพย์พื้นฐาน 1.19 รายการ โดยกระเป๋าเงินกลางอยู่ในช่วงนี้; เฉพาะเมื่อการถือครองเกิน 100,000 ดอลลาร์ จำนวนสินทรัพย์พื้นฐานเฉลี่ยจึงเกินหก。

แม้รายการผลิตภัณฑ์ที่ยาวนานกว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงรูปแบบนี้ ในบรรดาผลิตภัณฑ์ 194 รายการที่ระบุใน Robinhood มีผลิตภัณฑ์ 98 รายการที่ไม่มีการถือครองมากกว่า 1 ดอลลาร์; ในบรรดาผู้ออกหกคน มีเพียง 858 กระเป๋าเงิน (0.1% ของทั้งหมด) ที่ถือสินทรัพย์พื้นฐานที่แตกต่างกัน 26 รายการหรือมากกว่า。

ครึ่งหนึ่งของกระเป๋าเงินถือเงินน้อยกว่า 4.58 ดอลลาร์

จำนวนเงินในกระเป๋าเงินที่มีตำแหน่งเดียวเหล่านี้โดยทั่วไปจะมีขนาดเล็กมาก กระเป๋าเงินกลางที่ถือครองในผู้ออกหกคนคือ 4.58 ดอลลาร์ โดยแยกตามผู้ออก Backpack มีมูลค่ากลางต่ำที่สุดที่ 3.51 ดอลลาร์ ขณะที่ Coinbase มีมูลค่ากลางสูงสุดที่ 10.57 ดอลลาร์ กระเป๋าเงินที่ถือเงินน้อยกว่า 10,000 ดอลลาร์คิดเป็นมากกว่า 97% ของจำนวนกระเป๋าเงินสำหรับแต่ละผู้ออก แต่สัดส่วนของมูลค่าตลาดที่หมุนเวียนที่พวกเขาถือครองแตกต่างกันอย่างมาก: คิดเป็นเพียง 2% ใน bStocks ขณะที่สูงถึง 15.3% ใน Backpack。

บนแพลตฟอร์ม Robinhood กระเป๋าเงิน 187,538 ใบที่ถือเงินน้อยกว่า 10,000 ดอลลาร์คิดเป็น 99.7% ของทั้งหมด แต่พวกเขาถือเพียง 7.7% ของมูลค่าตลาดที่หมุนเวียน; 13 กระเป๋าเงินที่ถือเงินมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ควบคุม 57.9% ของมูลค่า นอกจากนี้ ยังมีบัญชี 3.8 ล้านบัญชีที่มีการถือครองน้อยกว่า 1 ดอลลาร์ โดย 70%–79% ของบัญชีในสถิติเดิมจากแต่ละผู้มีรายงานมียอดคงเหลือต่ำกว่า 1 ดอลลาร์。

ครึ่งหนึ่งของสินทรัพย์ของแต่ละผู้มีรายงานกระจุกตัวอยู่ในกระเป๋าเงินน้อยกว่า 50 ใบ

เงินทุนกระจุกตัวอยู่ในที่อยู่ชั้นนำมากกว่า ครึ่งหนึ่งของมูลค่าใน bStocks ถือโดยกระเป๋าเงินเดียว; 24 กระเป๋าเงินชั้นนำใน Ondo ถือครึ่งหนึ่งของมูลค่า ในบรรดาผู้มีรายงานห้าคนที่สำรวจ Backpack มีระดับการกระจายสูงสุด โดยต้องการเพียง 41 กระเป๋าเงิน。

ใน bStocks กระเป๋าเงินห้ารายถือ 87.2% ของสินทรัพย์ มีมูลค่าประมาณ 1.07 พันล้านดอลลาร์ แท็กของ Arkham ระบุว่าที่อยู่ทั้งห้านี้เป็นของ Binance หรือ Ceffu (เดิมคือ Binance Custody) ที่ใหญ่ที่สุดคือกระเป๋าเงินร้อนของ Binance ซึ่งถือเพียง 52.7% ของส่วนแบ่ง ครอบคลุม 88 จาก 91 ผลิตภัณฑ์ใน bStocks นอกจากนี้ ยังมีกระเป๋าเงินทั่วไปเก้ารายที่ไม่มีแท็กการแลกเปลี่ยน โดยแต่ละรายถือเงินมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเพียง 2.7% เท่านั้น。

ในด้าน Ondo กระเป๋าเงินหลายลายเซ็น Safe และสัญญาอื่น ๆ ถือเงิน 265 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับกระเป๋าเงินทั่วไปขนาดใหญ่; กระเป๋าเงินสองใบที่มีแท็กการแลกเปลี่ยน (หนึ่งใบเป็นของ Gate) ถือเงิน 15 ล้านดอลลาร์ บนเชน Robinhood สินทรัพย์ชั้นนำส่วนใหญ่จะอยู่ในสัญญา: ผู้จัดการสระ Uniswap v4 ถือเงิน 47 ล้านดอลลาร์ สัญญาแลกเปลี่ยน Lighter_xyz ถือเงิน 7.6 ล้านดอลลาร์ และตลาดการให้ยืม Morpho พร้อมกับสี่ลายเซ็น Safe ถือเงินรวม 10.5 ล้านดอลลาร์ สระ DEX ของ Backpack ถือ 40.4% ของมูลค่ากระเป๋าเงินทั้งหมด ขณะที่กระเป๋าเงินค้นหา MEV คิดเป็น 6.2%。

จำนวนกระเป๋าเงินขนาดเล็กยังคงขยายตัว

บางคนอาจคิดว่าผู้ใช้เหล่านี้ที่มีเพียงตำแหน่งเล็ก ๆ เป็นเพียงเงินทุนชั่วคราวในระยะสั้น แต่ข้อมูลแสดงว่ากลุ่มนี้ยังคงเติบโต จากวันที่ 2 ตุลาคมถึง 21 ตุลาคม จำนวนกระเป๋าเงินอิสระทั้งหมดในเครือข่ายเพิ่มขึ้นจาก 671,096 เป็น 748,216 เพิ่มขึ้น 11.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคากลางของโทเคนจากผู้มีรายงานหกคนลดลง 5.2% และการลดราคาจะทำให้กระเป๋าเงินจำนวนมากตกต่ำกว่าขีดจำกัด 1 ดอลลาร์ ผู้มีรายงานเพียงรายเดียวที่เห็นการลดลงในจำนวนกระเป๋าเงินคือ Robinhood Chain ลดลง 2.1% ซึ่งก็เนื่องจากปัจจัยด้านราคา: ราคากลางของโทเคนลดลง 7.3% โดยมีกระเป๋าเงิน 6,275 ใบที่มียอดคงเหลืออยู่ภายใน 8% ของขีดจำกัด 1 ดอลลาร์ และจำนวนกระเป๋าเงินที่สูญหายมีเพียง 3,982 ใบ。

ผู้ใช้ใหม่ส่วนใหญ่จะมุ่งเน้นไปที่ประเภทกระเป๋าเงินเฉพาะ ในเครือข่าย Solana กระเป๋าเงินที่ถือโทเคนเพียงตัวเดียวกำลังเติบโตเร็วที่สุดที่ 18%; ในเครือข่าย EVM กระเป๋าเงินที่ถือโทเคนเพียงตัวเดียวกำลังเติบโตที่ 12% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่สูงกว่ากระเป๋าเงินที่ถือ 2–3 ประเภทของโทเคน (3%) ถึงสี่เท่า สัดส่วนของกระเป๋าเงินที่ถือผลิตภัณฑ์จากผู้มีรายงานหลายรายไม่ได้เพิ่มขึ้น。

ยอดคงเหลือของพวกเขายังลดลงเร็วกว่าราคา: ในเครือข่าย EVM ยอดคงเหลือเฉลี่ยของโทเคนเพียงตัวเดียวลดลง 11% จาก 1,566 ดอลลาร์เป็น 1,388 ดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าการลดลงของราคากลางโทเคนที่ 5.2% ถึงสองเท่า。

สรุป

มีสองกลุ่มของผู้ถือหุ้นที่ถูกโทเคนบนเชน กลุ่มหนึ่งคือฐานนักลงทุนรายย่อยที่กว้างขวาง โดยมีที่อยู่ทั้งหมด 740,000 ราย การถือครองกลางอยู่ที่ 4.58 ดอลลาร์ และส่วนใหญ่ถือเพียงโทเคนเดียวจากผู้ออกคนเดียว ซึ่งยังเป็นแหล่งหลักของการเติบโตของกระเป๋าเงิน; กลุ่มอื่นประกอบด้วยที่อยู่ชั้นนำที่มีความกระจุกตัวสูง โดยมีจำนวนกระเป๋าเงินน้อยกว่า 50 ใบที่ควบคุมครึ่งหนึ่งของมูลค่าสำหรับแต่ละผู้มีรายงาน ส่วนใหญ่เป็นกระเป๋าเงินการแลกเปลี่ยน สระสภาพคล่อง และสัญญาหลายลายเซ็น。

หากมูลค่าทรัพย์สินเปลี่ยนจากที่อยู่ชั้นนำไปยังที่อยู่ของนักลงทุนรายย่อย ทั้งหมดจะเปลี่ยนแปลงไป การศึกษานี้ไม่ได้คำนึงถึงสองคำถามสำคัญ: 1) ยอดคงเหลือเล็กน้อยถูกได้มาผ่านการซื้อหรือการโอน; 2) ผู้ใช้จริงจำนวนเท่าใดที่สอดคล้องกับกระเป๋าเงินการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ที่อยู่เบื้องหลัง bStocks บันทึกการทำธุรกรรมของกระเป๋าเงินสามารถตอบคำถามแรกได้ ข้อมูลชิ้นที่สองเป็นข้อมูลนอกเชนและไม่สามารถสังเกตได้โดยตรงบนเชน เราจะติดตามการไหลของเงินทุนโดยใช้ภาพรวมเชนที่สมบูรณ์ตั้งแต่วันที่ 21 ตุลาคมเพื่อตรวจสอบว่ารูปแบบตลาดนี้มีการเปลี่ยนแปลงใหม่หรือไม่。