Kết quả kinh doanh Q3 của SpaceX: Tăng trưởng 161%, đồn đoán sáp nhập với Tesla và cổ phiếu SPCX

Kết quả kinh doanh Q3 của SpaceX cho thấy doanh thu tăng 161% so với cùng kỳ năm trước, đạt $14,58B trong quý kết thúc vào 30/09/2026, và cổ phiếu đã phản ứng. SPCX đóng cửa ở mức $159,31 vào 21/10, tăng 7,80% trong ngày, trong khi Tesla (TSLA) tăng 3,41% lên $386,47 sau khi Elon Musk cho biết cả hai công ty đã thành lập các ủy ban đặc biệt để nghiên cứu khả năng sáp nhập.

Hiện có ba câu chuyện riêng biệt đang khiến hai mã này biến động cùng nhau: bản thân kết quả kinh doanh, khả năng SpaceX–Tesla sáp nhập nhưng chưa có điều khoản nào, và cam kết vào 19/10 của Musk về việc tặng một cổ phần SpaceX cho mỗi trẻ em ở Mỹ vào năm 2027. Chỉ câu chuyện đầu tiên có số liệu chắc chắn. Hai câu chuyện còn lại là những ý tưởng có thể tác động thực sự đến định giá nhưng chưa có văn bản thỏa thuận nào được ký kết.

Bài viết này phân tích nguyên nhân giúp SpaceX vượt kỳ vọng trong kết quả kinh doanh Q3, lý do chi tiêu vốn là vấn đề khiến nhà đầu tư tranh luận, nội dung thực sự trong mô hình giả định $480/cổ phiếu của Tesla do RBC đưa ra, thông tin hiện có về cách triển khai món quà cổ phần cho trẻ em, và giá giao dịch các hợp đồng SPCX và TSLA trên WEEX tính đến 22/10.

Kết quả kinh doanh Q3 của SpaceX: Tăng trưởng 161% đến từ đâu

Con số nổi bật chưa cho thấy sự thay đổi về bản chất của SpaceX. Theo thông cáo kết quả kinh doanh 20/10 của công ty, doanh thu Q3 2026 được chia thành ba mảng:

• Siêu trí tuệ (SI): $7,56B, tăng 830% so với cùng kỳ năm trước. Đây là đơn vị AI được xây dựng trên xAI, hiện bao gồm cả Cursor sau khi thương vụ hoàn tất vào 14/08. Cursor đóng góp $608M.
• Kết nối (Starlink): $5,25B, tăng 69%.
• Không gian (phóng tàu và các hoạt động liên quan): $1,77B, tăng 6%.

Hiện SI chiếm khoảng 52% doanh thu, so với khoảng 15% một năm trước. Tuy nhiên, Starlink vẫn tạo ra phần lớn lợi nhuận. Phân tích kết quả kinh doanh của Yahoo Finance cho biết thu nhập hoạt động của mảng Kết nối đạt $2,37B, tương đương khoảng 85% trong tổng thu nhập hoạt động $2,79B của tập đoàn. SI ghi nhận thu nhập hoạt động $431M sau khi tính $1,2B chi phí thù lao bằng cổ phiếu của Cursor.

Lợi nhuận ròng đạt $4,4B, so với khoản lỗ $1,05B trong Q3 2025. Khoảng $1,6B trong con số này đến từ các khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh, chẳng hạn như thu nhập lãi và lợi ích thuế; vì vậy, thu nhập hoạt động phản ánh tình hình kinh doanh rõ hơn. EBITDA điều chỉnh tăng 306% lên $8,81B.

Doanh thu từ AI và Starlink đã đủ bù đắp chi tiêu vốn của SpaceX chưa?

Chưa, và đây là tranh luận thực sự đằng sau cổ phiếu SPCX. Chi tiêu vốn trong Q3 là $19,59B, cao hơn gấp đôi EBITDA điều chỉnh, trong đó $16,44B được rót vào mảng SI. Trong cuộc gọi công bố kết quả, Musk cho biết SpaceX dự kiến đưa khoảng 200,000 chip Nvidia GB300 vào hoạt động mỗi tháng trong thời gian còn lại của năm 2026, đồng thời dự báo chi tiêu vốn Q4 ở mức từ $35B đến $40B.

Trong chín tháng đầu năm 2026, dòng tiền hoạt động đạt $13,1B, so với $48,07B chi cho việc mua sắm tài sản và thiết bị. Chênh lệch còn lại vào khoảng $35B, được SpaceX bù đắp bằng nguồn lực trên bảng cân đối kế toán. Đến cuối tháng 9, công ty có $51,29B tiền mặt cùng $38,56B chứng khoán có thể bán trên thị trường, tổng cộng gần $90B, nên chưa có áp lực huy động vốn trong ngắn hạn. Vấn đề là khả năng sinh lời trên vốn: doanh thu SI tăng hơn chín lần, nhưng mảng này cũng hấp thụ hơn bốn trong mỗi năm đô la chi tiêu vốn.

Cách nhìn hữu ích hơn về quý này là Starlink đang chi trả cho quá trình xây dựng mảng AI. Nếu biên lợi nhuận SI tăng khi năng lực điện toán mới đi vào hoạt động, kịch bản lạc quan sẽ có cơ sở. Nếu không, lượng tiền mặt sẽ nhanh chóng thu hẹp với mức chi hơn $35B mỗi quý.

Thương vụ sáp nhập Tesla và mô hình $480 của RBC: Điều cổ đông cần biết

Tesla được nhắc đến chỉ vì khả năng sáp nhập. Trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh vào 20/10, Musk cho biết SpaceX và Tesla đều đã thành lập các ủy ban đặc biệt gồm các giám đốc độc lập, theo yêu cầu của cổ đông, để thảo luận về việc sáp nhập. Ông cũng cho biết các ủy ban chưa thống nhất được điều khoản nào và có thể sẽ không bao giờ thống nhất. Musk điều hành cả hai công ty và nói rằng ông không thể tham gia các cuộc thảo luận. Chưa có tỷ lệ hoán đổi, mức giá hay cấu trúc giao dịch nào được nộp lên SEC.

Con số $480 xuất phát từ ghi chú nghiên cứu vào 19/10 của Tom Narayan, chuyên gia phân tích tại RBC Capital Markets. Mô hình giả định SpaceX mua Tesla hoàn toàn bằng cổ phiếu với giá $480 cho mỗi cổ phiếu Tesla, định giá tập đoàn sau sáp nhập ở mức khoảng $3,74T. Theo kịch bản này, cổ đông SpaceX sẽ sở hữu 52%, còn cổ đông Tesla sở hữu 48%, giảm so với tỷ lệ 54% dành cho cổ đông Tesla trong phiên bản tháng 7 của RBC. RBC cho biết họ không biết về bất kỳ giao dịch thực tế nào.

So với giá đóng cửa $386,47 của Tesla vào 21/10, mức $480 cao hơn 24%. So với giá hợp đồng vĩnh cửu TSLA trên WEEX là $369,78 vào 22/10, mức này cao hơn khoảng 30%. Chênh lệch đó chỉ phản ánh một kịch bản, không phải mục tiêu giá; nó cho thấy cách các nhà phân tích đánh giá giá trị tương đối nhiều hơn là dự báo mức giá TSLA sẽ giao dịch.

Có ba trở ngại cần vượt qua trước khi những cuộc thảo luận có thể trở thành thỏa thuận:

1. Điều khoản. Tỷ lệ hoán đổi sẽ quyết định cổ đông bên nào được lợi. Mức phân chia trong mô hình của RBC đã dịch chuyển khoảng $422B giá trị hàm ý về phía cổ đông SpaceX trong giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 10.
2. Biểu quyết của Tesla. Musk cho biết thỏa thuận cần được 50% tổng số cổ phiếu Tesla đang lưu hành chấp thuận, chứ không chỉ các cổ đông tham gia bỏ phiếu. Chương trình nghị sự cuộc họp thường niên của Tesla vào 03/12 không có đề xuất sáp nhập, vì vậy việc bỏ phiếu sẽ cần diễn ra tại một cuộc họp sau đó.
3. Rà soát pháp lý. Một thương vụ sáp nhập quy mô này sẽ phải trải qua quá trình rà soát chống độc quyền và chứng khoán, nhưng chưa có thời gian biểu nào được công bố.

Trong cuộc gọi công bố kết quả Q3 của Tesla vào 21/10, công ty từ chối trả lời các câu hỏi về sáp nhập. Tesla báo cáo doanh thu $28,05B và EPS điều chỉnh $0,48, nhỉnh hơn một chút so với dự báo đồng thuận; cổ phiếu giảm khoảng 2% trong phiên giao dịch ngoài giờ.

Món quà cổ phần SpaceX của Musk dành cho mọi trẻ em: Chưa công bố quy định

Vào 19/10, Musk đăng trên X rằng ông sẽ tặng một cổ phần SpaceX của mình cho “mọi trẻ em ở Mỹ” vào năm 2027. Ông mô tả đây là khoản quyên góp đầu tiên trong số nhiều khoản được trao trực tiếp cho công chúng. Chưa có quy định về điều kiện nhận, quy trình đăng ký hay phương thức chuyển giao nào được công bố, và SpaceX cũng chưa đưa ra bình luận.

Có hai điểm thường bị nhầm lẫn. Thứ nhất, Musk nói đây là cổ phần của chính ông, tức là cổ phiếu hiện có sẽ được chuyển nhượng. Điều này khác với việc SpaceX phát hành cổ phiếu mới, nên theo mô tả hiện tại sẽ không làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông khác. Thứ hai, quy mô món quà khá nhỏ so với công ty. Dân số Mỹ hiện có hơn 70M người dưới 18. Nếu mỗi người nhận một cổ phần, tổng cộng sẽ là khoảng 70M cổ phần, tương đương khoảng 0,5% trong số 13,58B cổ phần SpaceX đang lưu hành vào 30/09, và có giá trị khoảng $11B theo giá đóng cửa 21/10. Mọi phương án thực hiện, chẳng hạn như lập tài khoản giám hộ cho trẻ vị thành niên, hiện vẫn chỉ là suy đoán.

Giá SPCX và TSLA trên WEEX: Tình hình các hợp đồng

Tính đến 11:00 giờ châu Á/Thượng Hải vào 22/10/2026, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa và Tesla công bố kết quả, hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên WEEX ghi nhận:

• Hợp đồng vĩnh cửu SPCX/USDT: $156,38, giảm 3,21% trong hơn 24 giờ, với biên độ 24 giờ từ $156,21 đến $166,28 và tỷ lệ funding 0,0264%.
• Hợp đồng vĩnh cửu TSLA/USDT: $369,78, giảm 2,84% trong hơn 24 giờ, với biên độ 24 giờ từ $369,57 đến $395,40 và tỷ lệ funding 0,0041%.

Cả hai hợp đồng đều giao dịch thấp hơn giá đóng cửa trên Nasdaq, cho thấy tâm lý trong phiên ngoài giờ đã hạ nhiệt sau khi Tesla công bố kết quả. Nhà giao dịch muốn tiếp cận thị trường giao ngay có thể theo dõi cổ phiếu SPCX trên WEEX và cổ phiếu TSLA trên WEEX.

Điều nhà giao dịch thường bỏ qua trong trường hợp này là mật độ sự kiện. Chỉ trong một phiên, SPCX tăng từ mức đóng cửa $147,79 lên mức cao nhất trong ngày trên $166, rồi giảm lại một phần trong đêm. Tin tức về sáp nhập có thể xuất hiện bất cứ lúc nào, còn hợp đồng vĩnh cửu vẫn giao dịch khi Nasdaq đóng cửa. Khi sử dụng đòn bẩy, chỉ một thông tin chưa được xác nhận cũng có thể kích hoạt thanh lý trước khi thị trường cơ sở mở cửa. Tỷ lệ funding dương cũng có nghĩa là những người nắm giữ vị thế mua đang trả phí cho những người nắm giữ vị thế bán.

Kết quả kinh doanh Q3 của SpaceX có ý nghĩa gì với SPCX và TSLA

Kết quả kinh doanh Q3 của SpaceX trả lời rõ một câu hỏi: hoạt động kinh doanh AI hiện có thể tạo ra doanh thu ở quy mô lớn. Tuy nhiên, kết quả này chưa giải đáp câu hỏi lớn hơn: liệu $35B trở lên chi tiêu vốn mỗi quý có mang lại hiệu quả hay không. Với người nắm giữ SPCX, xu hướng chi tiêu vốn quan trọng hơn mọi đồn đoán về sáp nhập. Với người nắm giữ TSLA, thương vụ sáp nhập là mối liên hệ trực tiếp duy nhất với SpaceX; cho đến khi có hồ sơ công bố các điều khoản, con số $480 chỉ là phép tính của một ngân hàng. Món quà cổ phần cho trẻ em là câu chuyện cần theo dõi để biết thêm chi tiết trong năm 2027, chứ không phải yếu tố định giá hôm nay.

Độc giả muốn giao dịch theo tin tức có thể theo dõi cả hai mã trên các trang cổ phiếu và hợp đồng tương lai của WEEX, đồng thời lưu ý rằng đòn bẩy khuếch đại rủi ro từ tin tức theo cả hai chiều.

Câu hỏi thường gặp

1. Doanh thu SpaceX tăng bao nhiêu trong Q3 2026?
Doanh thu SpaceX tăng 161% so với cùng kỳ năm trước, đạt $14,58B trong quý kết thúc vào 30/09/2026. Mảng AI Siêu trí tuệ đóng góp $7,56B, mảng Kết nối chủ yếu do Starlink dẫn dắt đạt $5,25B, còn mảng Không gian đạt $1,77B.

2. SpaceX có sáp nhập với Tesla không?
Chưa có thỏa thuận nào. Hai công ty đã thành lập các ủy ban đặc biệt gồm các giám đốc độc lập để thảo luận về ý tưởng này; Musk cho biết vào 20/10 rằng họ chưa thống nhất điều khoản nào và có thể sẽ không đạt được thỏa thuận.

3. Ước tính $480 của RBC về SpaceX–Tesla là gì?
Đây là mô hình giả định mua lại hoàn toàn bằng cổ phiếu của chuyên gia phân tích Tom Narayan tại RBC, định giá mỗi cổ phiếu Tesla ở mức $480 trong một công ty sau sáp nhập có giá trị khoảng $3,74T. RBC cho biết họ không biết về bất kỳ giao dịch thực tế nào, vì vậy đây không phải mục tiêu giá hay đề nghị mua lại.

4. Mọi trẻ em Mỹ có thực sự được nhận một cổ phần SpaceX không?
Vào 19/10, Musk cam kết tặng một cổ phần SpaceX của chính ông cho mỗi trẻ em ở Mỹ vào năm 2027. Chưa có quy định về điều kiện nhận hay phương thức chuyển giao nào được công bố; số cổ phần sẽ đến từ phần sở hữu của ông chứ không phải từ đợt phát hành mới.

5. Tôi có thể giao dịch SPCX và TSLA ở đâu?
WEEX niêm yết SPCX/USDT và TSLA/USDT trên các trang cổ phiếu, đồng thời cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Hợp đồng vĩnh cửu giao dịch suốt ngày đêm, vì vậy giá có thể biến động mạnh khi tin tức xuất hiện trong lúc thị trường Mỹ đóng cửa.