Liệu Derive V3 có thể giữ vững vị thế trong thị trường tùy chọn trên chuỗi đang mở rộng?

1. Cạnh tranh gia tăng trong thị trường tùy chọn trên chuỗi và nước đi của Derive

Cạnh tranh xung quanh thị trường tùy chọn trên chuỗi đang gia tăng. Mặc dù quy mô vẫn còn nhỏ so với thị trường hợp đồng tương lai không kỳ hạn, nhưng tiềm năng tăng trưởng là rất lớn. Trong tài chính truyền thống, các nhà đầu tư tổ chức sử dụng tùy chọn rộng rãi để quản lý rủi ro và triển khai các chiến lược đầu tư đa dạng. Do đó, kỳ vọng rằng nhu cầu về tùy chọn sẽ tăng lên khi tài chính trên chuỗi mở rộng đang gia tăng.

Trên thực tế, Derive, nhà cung cấp hàng đầu trong thị trường tùy chọn trên chuỗi, đã bắt đầu cho thấy sự tăng trưởng trong khối lượng giao dịch. Tính đến ngày 26 tháng 10, khối lượng giao dịch tùy chọn tích lũy đạt 28.686.000.000 USD, tương đương khoảng 37.940.100.000.000 KRW. Khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2026 là 7.451.000.000 USD (khoảng 9.854.700.000.000 KRW), tăng khoảng 6,3 lần so với 1.184.000.000 USD (khoảng 1.566.000.000.000 KRW) trong quý 3 năm 2025. Nếu xem xét khối lượng giao dịch tùy chọn trong 7 ngày gần đây, Derive chiếm hơn 90% thị phần trong tổng số sàn giao dịch tùy chọn trên chuỗi. Khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng quý của Derive. Nguồn: DeFiLlama

Token nội bộ DRV cũng đã tăng mạnh. Vào ngày 16 tháng 9, giá là 182 KRW, chỉ sau bốn ngày đã tăng lên 1.677 KRW, tương đương khoảng 9,2 lần, với tỷ lệ tăng trưởng khoảng 821,4%. Sau đó, sau một đợt điều chỉnh, tính đến ngày 26 tháng 10, giá đang giao dịch quanh mức 470 KRW. Xu hướng giá của Derive. Nguồn: Upbit

Tuy nhiên, việc duy trì vị trí số 1 áp đảo trên thị trường trong tương lai vẫn còn là một câu hỏi. Gần đây, các sàn giao dịch hợp đồng tương lai không kỳ hạn chính đang chuẩn bị gia nhập thị trường tùy chọn, dự kiến sẽ làm cho cạnh tranh trong thị trường tùy chọn trên chuỗi trở nên khốc liệt hơn. Lighter đã thông báo ra mắt dịch vụ tùy chọn vào ngày 16 tháng 10. Variational, cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai không kỳ hạn theo hình thức yêu cầu báo giá (RFQ), cũng đang chuẩn bị dịch vụ dành cho tổ chức có thể giao dịch các sản phẩm phái sinh tùy chỉnh bao gồm tùy chọn mang tên 'Pro'.

Trong bối cảnh mở rộng thị trường và sự gia nhập của các nhà cung cấp mới, Derive đã chính thức ra mắt V3 vào ngày 7 tháng này. Hệ thống giao dịch đã được thiết kế lại và việc tích hợp với các dịch vụ bên ngoài đã được đơn giản hóa, nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh của sàn giao dịch nội bộ và đồng thời tạo điều kiện cho các dịch vụ bên ngoài dễ dàng sử dụng cơ sở hạ tầng giao dịch của Derive.

Việc Derive có thể duy trì lợi thế hiện tại hay không phụ thuộc vào việc liệu những thay đổi trong V3 có dẫn đến việc áp dụng dịch vụ thực tế và mở rộng nhu cầu giao dịch hay không. Bài viết này sẽ xem xét những thay đổi cốt lõi và ý nghĩa của V3, từ đó chỉ ra khả năng tăng trưởng và những thách thức còn lại của Derive.

2. Nỗ lực mở rộng hệ sinh thái thông qua Derive V3

2-1. Chuyển sang cấu trúc xác minh và thanh toán ZK dựa trên Ethereum

Derive là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung hỗ trợ giao dịch tùy chọn và hợp đồng tương lai không kỳ hạn. Được ra mắt vào năm 2021 với tên gọi Lyra, Derive đã thu hút tổng cộng 6,3 triệu USD từ các nhà đầu tư như Framework Ventures, ParaFi Capital và GSR. Việc khớp lệnh được xử lý ngoài chuỗi, trong khi tài sản của người dùng được quản lý bằng hợp đồng thông minh.

Thay đổi lớn nhất trong V3 là tích hợp sàn giao dịch hiện tại và rollup nội bộ 'Derive Chain' thành một ứng dụng chứng minh không kiến thức (ZK), và thay đổi cấu trúc để thanh toán trực tiếp trên Ethereum.

V2 trước đây đã vận hành một rollup nội bộ để xử lý hiệu quả việc quản lý ký quỹ và thanh toán cho giao dịch tùy chọn phức tạp. Nó cũng cung cấp cầu nối cho việc di chuyển tài sản với Ethereum, ví hợp đồng thông minh chuyên dụng và chức năng thanh toán phí gas. Đây là những tính năng nhằm tạo thuận lợi cho người dùng, nhưng cũng đồng nghĩa với việc Derive phải quản lý nhiều cơ sở hạ tầng hơn.

Trong V3, việc tính toán liên quan đến ký quỹ, giá cả và thanh toán được thực hiện ngoài chuỗi, sau đó tạo ra chứng minh rằng kết quả tính toán tuân theo quy tắc của giao thức. Hợp đồng thông minh Ethereum chịu trách nhiệm về việc lưu giữ tài sản thế chấp, xác minh chứng minh và rút tiền. Dữ liệu cần thiết để tái cấu trúc trạng thái giao dịch được công bố trên Celestia, trong khi việc khớp lệnh vẫn được xử lý ngoài chuỗi như trước. Điều này có nghĩa là các phép tính phức tạp được xử lý bên ngoài, nhưng tính hợp lệ của kết quả được xác minh trên Ethereum.

Quy trình gửi tài sản và quản lý tài khoản cũng đã trở nên đơn giản hơn. Trong V2, người dùng phải chuyển tiền sang Derive Chain riêng biệt và thông qua ví chuyên dụng. Trong V3, người dùng có thể gửi tiền trực tiếp vào hợp đồng Derive trên Ethereum bằng ví Ethereum hiện có hoặc ví đa chữ ký và quản lý tài khoản của mình.

Quy trình quản lý tài khoản đã được đơn giản hóa sau V3. Nguồn: Derive

Những cải cách này có ý nghĩa là giảm bớt gánh nặng vận hành chuỗi nội bộ và cơ sở hạ tầng bổ sung, đồng thời đơn giản hóa quy trình tiếp cận của người dùng và các doanh nghiệp bên ngoài đến Derive.

2-2. Mở rộng tính linh hoạt trong việc sử dụng tài sản thế chấp và phân tách rủi ro

V3 đã cải cách cấu trúc để cho phép sử dụng tài sản thế chấp một cách linh hoạt trong cùng một nhóm tài sản, và phân tách rủi ro giữa các nhóm tài sản. Điểm cốt lõi là việc giới thiệu 'Khu vực Rủi ro' (Risk Universes) để quản lý độc lập thị trường, tài sản thế chấp và ký quỹ.

V2 trước đây đã đưa tất cả tài sản vào một pool duy nhất, nhưng V3 đã chia thành Prime cho Bitcoin và Ethereum, Hype cho HYPE, Alt cho các altcoin khác, và RWA cho tài sản liên kết thực. Mỗi khu vực có hệ thống quản lý ký quỹ riêng và các pool cho vay, cũng như các mô-đun bảo mật để bù đắp tổn thất thanh lý. Tại thời điểm ra mắt, tất cả sẽ sử dụng USDC làm tài sản chuẩn cho thanh toán tùy chọn và ký quỹ.

Phạm vi áp dụng của ký quỹ danh mục cũng đã được mở rộng. Ký quỹ danh mục là phương pháp đánh giá vị trí và tài sản thế chấp trong các kịch bản giá cả và biến động khác nhau, và tính toán ký quỹ cần thiết dựa trên tổn thất tối đa dự kiến. Trong V2, để áp dụng điều này, người dùng phải chia tài khoản theo từng tài sản cơ sở, nhưng trong V3, nhiều tài sản cơ sở trong cùng một khu vực rủi ro có thể được quản lý trong một tài khoản duy nhất.

Ví dụ, tài sản thế chấp gửi trong tài khoản Prime có thể được sử dụng để bù đắp ký quỹ cho vị trí Bitcoin và Ethereum. Tuy nhiên, vì yêu cầu ký quỹ được tính toán dựa trên rủi ro của từng tài sản cơ sở, nên không giảm ký quỹ bằng cách bù đắp lợi nhuận và tổn thất giữa các tài sản cơ sở khác nhau.

Việc cho vay cũng đã được mở rộng từ cấu trúc tập trung vào USDC trong V2 sang các tài sản hỗ trợ khác. Người dùng có thể gửi tài sản để nhận lãi suất hoặc sử dụng tài sản vay để thực hiện bán khống và giao dịch chênh lệch giữa giao ngay và hợp đồng tương lai. Tuy nhiên, không phải tất cả tài sản được phép làm tài sản thế chấp đều có thể vay, và phạm vi và quy mô vay sẽ khác nhau tùy thuộc vào tài sản hỗ trợ và hạn mức trong từng khu vực.

Giữa các khu vực rủi ro, không chỉ việc quản lý tài chính mà còn cả gánh nặng tổn thất cũng được phân tách. Tổn thất đã tiêu tốn mô-đun bảo mật của một khu vực sẽ chỉ được phân chia giữa các tài khoản trong khu vực đó. Ví dụ, Prime của Bitcoin và Alt của Solana sẽ được vận hành bằng tài khoản riêng biệt và không chia sẻ ký quỹ và nguồn tài chính cho vay. Do đó, ngay cả khi là USDC, lãi suất vay và tính thanh khoản có thể khác nhau giữa các khu vực.

Kết quả là lợi thế của V3 là tăng cường hiệu quả sử dụng tài sản thế chấp trong cùng một khu vực rủi ro, đồng thời phân tách rủi ro giữa các khu vực. Điều này đã tạo ra một cấu trúc có thể mở rộng linh hoạt các tài sản mới và thị trường giao dịch trong khi vẫn duy trì sự ổn định của các tài sản chính hiện có.

2-3. Mở cửa tính thanh khoản tùy chọn cho các dịch vụ bên ngoài

Một thay đổi cốt lõi khác của V3 là việc các dịch vụ bên ngoài có thể dễ dàng tận dụng cơ sở hạ tầng giao dịch và tính thanh khoản của Derive hơn.

Trong V2, việc tích hợp qua API là có thể, nhưng người dùng phải xem xét cấu trúc ví và tài khoản riêng biệt với chuỗi nội bộ. Trong V3, quy trình tích hợp với ví Ethereum hiện có và API của Derive đã được đơn giản hóa, và tài khoản giao dịch sẽ tự động được tạo ra khi gửi tiền lần đầu. Các nhà phát triển bên ngoài có thể cung cấp dịch vụ sử dụng tính thanh khoản tùy chọn của Derive mà không cần xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch riêng.

Có các phương tiện kiếm tiền dành cho các nhà cung cấp dịch vụ bên ngoài. Họ có thể thu thêm phí từ các giao dịch thông qua phí builder hoặc nhận được 10-50% phí giao dịch ròng phát sinh từ các giao dịch vào thông qua chương trình môi giới API. Những chức năng này đã tồn tại trước V3, nhưng quy trình tích hợp đã được đơn giản hóa, cải thiện điều kiện sử dụng. Điều này tương tự như chiến lược 'Builder Codes' của Hyperliquid, cho phép các dịch vụ bên ngoài sử dụng cơ sở hạ tầng giao dịch và tính thanh khoản và nhận phí riêng.

Ngoài ra, trong V3, người dùng có thể tạo và vận hành các Vault đầu tư mà không cần phê duyệt riêng, sử dụng các chiến lược như tùy chọn và hợp đồng tương lai vô thời hạn. Người quản lý sẽ tập hợp vốn của người dùng để vận hành chiến lược đầu tư và nhận phí quản lý cũng như phí hiệu suất. Tuy nhiên, việc tạo và vận hành Vault sẽ áp dụng các yêu cầu tài chính nhất định như phí và tiền gửi ban đầu.

Cuối cùng, Dlive đang theo đuổi chiến lược mở rộng ra ngoài sàn giao dịch của chính mình để trở thành cơ sở hạ tầng tài chính được các dịch vụ bên ngoài sử dụng. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ bên ngoài thu hút người dùng mới bằng sản phẩm sử dụng tính thanh khoản của Dlive, Dlive cũng có thể tăng khối lượng giao dịch và doanh thu phí. Nếu xu hướng này dẫn đến việc áp dụng thực tế, có thể mong đợi một chu trình tích cực củng cố tính thanh khoản của tùy chọn và vị thế trên thị trường.

3. Tiềm năng tăng trưởng của Dlive và những thách thức còn lại

Tùy chọn trên chuỗi là một thị trường có tiềm năng tăng trưởng lớn. Trong khi thị trường hợp đồng tương lai và giao ngay dựa trên chuỗi đang mở rộng nhanh chóng, tùy chọn vẫn còn ở quy mô tương đối nhỏ.

Điều này trái ngược với tỷ trọng của tùy chọn trong tài chính truyền thống. Theo Hiệp hội Công nghiệp Hợp đồng Tương lai Mỹ (FIA), vào năm 2025, tùy chọn sẽ chiếm khoảng 74% số hợp đồng trong giao dịch hợp đồng tương lai và tùy chọn toàn cầu. Mặc dù quy mô hợp đồng và tiêu chí tổng hợp khác nhau nên khó so sánh trực tiếp với thị trường trên chuỗi, nhưng rõ ràng rằng tùy chọn là một sản phẩm phái sinh chính.

Một trong những lý do cho sự khác biệt này có thể là sự tham gia còn hạn chế của các nhà đầu tư tổ chức vào chuỗi. Tùy chọn không chỉ là một công cụ đầu tư vào hướng giá mà còn được sử dụng để bảo vệ rủi ro giảm giá của tài sản nắm giữ hoặc kiếm thêm lợi nhuận từ phí bán, và đầu tư vào chính sự biến động. Vì được sử dụng trong nhiều chiến lược quản lý của các tổ chức và nhà đầu tư lớn, nhu cầu về tùy chọn có thể dần tăng lên nếu sự tham gia của họ vào tài sản kỹ thuật số và tài chính trên chuỗi mở rộng.

Nếu nhu cầu về tùy chọn trên chuỗi tăng lên, sự phát triển của Dlive sẽ được kỳ vọng tăng tốc hơn nữa. Kinh nghiệm vận hành mà Dlive đã tích lũy và tính thanh khoản hiện có có thể trở thành lợi thế cạnh tranh quan trọng. Tùy chọn được phân chia thành các sản phẩm khác nhau dựa trên thời hạn và giá thực hiện, và việc định giá cũng như quản lý ký quỹ và thanh lý là phức tạp. Do đó, việc cung cấp tính thanh khoản cho nhiều sản phẩm trong khi duy trì môi trường giao dịch ổn định không chỉ đòi hỏi kỹ thuật mà còn cần kinh nghiệm vận hành. Dlive đã tích lũy kinh nghiệm này từ năm 2021 và đã chiếm lĩnh tỷ trọng giao dịch cao trong thị trường tùy chọn trên chuỗi.

Tuy nhiên, không thể khẳng định rằng lợi thế hiện tại sẽ được duy trì. Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vô thời hạn lớn đang chuẩn bị gia nhập thị trường tùy chọn có thể phát triển nhanh chóng dựa trên người dùng và nhu cầu giao dịch đã được xác lập. Mặc dù tính thanh khoản của hợp đồng tương lai vô thời hạn không ngay lập tức chuyển thành tùy chọn, nhưng cơ sở khách hàng và kênh phân phối là điểm khởi đầu thuận lợi để mở rộng sản phẩm mới.

Do đó, để Dlive duy trì tính cạnh tranh, cần phải tăng tốc mở rộng hệ sinh thái dựa trên kinh nghiệm vận hành và tính thanh khoản hiện có. V3 là nền tảng cốt lõi cho điều này. Việc các nhà cung cấp dịch vụ bên ngoài dễ dàng sử dụng cơ sở hạ tầng của Dlive để cung cấp dịch vụ và sản phẩm đầu tư của riêng họ đã tạo ra một con đường để thu hút nhu cầu giao dịch từ các nền tảng khác.

Điều quan trọng là kết nối nền tảng này với việc mở rộng kinh doanh thực tế. Trong tương lai, cần theo dõi hiệu suất của V3 dựa trên việc các dịch vụ liên kết bên ngoài tăng lên bao nhiêu và liệu họ có thể thu hút người dùng mới và tính thanh khoản từ các tổ chức để tạo ra khối lượng giao dịch và doanh thu phí liên tục hay không.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.