1.2億美元一夜歸零！幣圈最穩巨頭在南美"翻車"

作者：算力之心

2025年7月25日，烏拉圭國家電力公司（UTE）的工程師拉下了電閘。

短短一瞬間，佛羅里達省鄉村地區運轉了兩年的比特幣礦場徹底沒了聲響，這座投資約1.2億美元的礦場就此停擺，38名本地員工裡有30人丟了工作。

曾經被寄予厚望的南美綠色能源標杆項目，最終留下一份沒能簽成的新合同和一度近500萬美元的欠費，遺憾收場。

一、帶著1.2億奔赴南美

Tether去烏拉圭建礦場，最初是一場看似雙贏的佈局。

2023年5月，全球最大穩定幣發行商Tether高調宣布進軍烏拉圭。

理由很充分，烏拉圭擁有98%的可再生能源電力結構，主要靠水電和風電，不僅電網穩定，而且監管友好。

當時Tether計劃與當地持牌公司Microfin合作，在佛羅里達省建設兩個挖礦站點。

前承包商估算，Tether後來在每個站點花了約6000萬美元，總計約1.2億美元。

對Tether來說，這不僅是挖礦，更是把利潤投向實體能源的關鍵一步。

當時公司手握巨額利潤，2023年全年利潤約62億美元，正積極向能源、AI等領域多元化擴張。

項目剛啟動時運轉得很順利。據路透社採訪的前承包商透露，兩個站點都正常產出並帶來了營收，本地團隊擴充到了38人。

二、一個數字引發的停電僵局

但好景不長，雙方很快在最核心的電力供應上卡了殼。

矛盾的根源出在電力合同的一個具體數字上。Tether這邊把合同裡的供電量理解為"保底供應量"，認為後續礦場擴大了，可以繼續申請加電。

但烏拉圭國家電力公司（UTE）卻認定那個數字是"最高上限"，絕不能超額用電。

可是比特幣礦機需要24小時不間斷運轉。

隨著礦場規模擴大、用電需求增加，兩個站點開始頻繁遭遇限電，有時甚至一連幾天拿不到足夠電力，直接損失了算力收益。

2024年底，雙方的矛盾已經存在。

到了2025年，烏拉圭左翼總統亞曼杜·奧爾西（Yamandú Orsi）上任，電力公司隨之更換了管理層，並在談判中採取了更強硬的立場。

溝通機制卡死，合作的信任基礎也開始瓦解。

三、五個月內的徹底撤離

信任破裂後，項目迅速滑向不可挽回的終局。

2025年5月，Microfin停止支付電費。

緊接著在6月，Microfin正式向電力公司發出終止合同的通知。

據路透社查閱的內部簡報，電力公司其實準備了一份修改版合同試圖挽救項目，但Tether代表並未出席簽約儀式。

到了2025年7月25日，電力公司正式切斷供電。

當地媒體《El Observador》報導，此時Microfin的欠款已接近500萬美元，每個月的電費帳單高達約200萬美元，欠款金額已經超過了前期提供的擔保金。

2025年11月25日，Tether正式向當地勞動部門通報停止運營，電視台Teledoce隨後確認38名員工中的30人被裁撤。

直到2025年12月，Microfin結清了所有欠款。

四、當"綠色"不等於"便宜"

這起事件的退場，給所有出海做重資產投資的企業提了個醒。

首先是成本的現實。

烏拉圭的電力確實綠色，但在全球挖礦的電價對比中並不占明顯優勢。

特別是在2024年比特幣完成減半（區塊獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC）之後，全行業的利潤空間都被大幅壓縮，原本被"綠色情懷"掩蓋的高電價劣勢就會被迅速放大。

其次是規則的確定性。

Tether進入烏拉圭時，同時看中了這裡的可再生能源和政治穩定性。

然而，公用事業公司的管理層隨政府更迭而更換，談判策略隨之轉向，這在拉美並非罕見。

對於需要長期穩定電力供應的重資產項目而言，政策連續性比電價本身更難預測。

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雖然1.2億美元的損失對年利潤超百億美元、自有投資組合超200億美元的Tether來說完全能夠承受，在薩爾瓦多等地的佈局也還在繼續。

但它清晰地說明了一個商業規律。

在重資產運營的世界裡，算力再大，也必須建立在清晰的合同共識和真實的成本優勢之上。

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