穩定幣真的沒有費用嗎？

法國農業信貸銀行重建穩定幣的實際費用

穩定幣通常被視為一種能夠進行幾乎即時且低成本的國際支付的解決方案。然而，在一項新的研究中，法國農業信貸銀行的經濟學家認為，區塊鏈上顯示的費用僅代表實際費用的一部分。

一旦考慮到法幣之間的轉換成本、流動性以及結算所需的基礎設施，跨境支付的總成本達到18到180個基點，即轉移金額的0.18%到1.80%，具體取決於相關貨幣的流動性和法幣與穩定幣之間的通道質量。

因此，鏈上轉移的成本並不反映用戶實際承擔的經濟成本。要衡量這一點，必須考慮支付的整個過程，從法幣的扣款到受益人實際收到可用於其本國貨幣的資金。

三層重疊的成本

為了解釋這些成本差異，法國農業信貸銀行區分了三個費用來源。第一個是區塊鏈上的交易費用，通常較低。第二個來自於法幣與穩定幣之間的轉換，無論是在支付的進入還是退出。最後，還需要加上將支付從發送者傳遞到受益人所需的金融基礎設施成本。

銀行的模擬顯示，總成本根據使用的貨幣而有很大變化。當兩種貨幣都具有流動性且轉換得到優化時，支付的成本為37個基點，即轉移金額的0.37%。使用標準法幣通道時，這一成本上升至50個基點（0.50%）。如果其中一種貨幣流動性較差，則達到90個基點（0.90%）。當兩種貨幣都流動性較差時，成本接近130個基點，即轉移金額的1.30%。

換句話說，同一穩定幣在同一區塊鏈上使用時，根據相關貨幣的不同，成本可能會高出三倍以上。因此，法國農業信貸銀行認為，決定最終成本的並不是區塊鏈的性能，而是貨幣的流動性以及將法幣轉換為穩定幣再反向轉換的基礎設施的效率。

一個引人注目的示例場景

為了說明其觀點，該研究引用了OpenFX在七月發表的一個案例。兩家服務提供商需要通過USDC將5000萬美元從墨西哥轉移到迪拜。第一家在18分鐘內使資金可用。第二家則花了近36小時。

在這兩種情況下，區塊鏈在幾秒鐘內發揮了作用。但當地銀行系統的接入和在迪拉姆的流動性卻造成了巨大的差異。鏈上可見的時間並不是轉移的實際經濟時間。

一家越來越參與加密貨幣的法國銀行

這一出版物來自法國農業信貸銀行並非偶然。這家綠色銀行在數字資產領域加快了步伐，特別是在以太坊區塊鏈上推出了自己的歐元穩定幣EURXT。其子公司CACEIS也成為了第一家獲得MiCA許可的法國銀行，該許可於2025年6月獲得。

該研究以謹慎的語氣結束。穩定幣在某些配置中可以提供實際收益，特別是在具有集成通道和大宗交易的流動走廊中。但根據作者的說法，穩定幣在傳統通道上的系統性經濟優勢仍需通過嚴謹的公共數據來證明。

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