貝森特被指赤字削減無望下放棄扭轉趨勢，拖延時間為中期選舉爭取政治籌碼

8 月 25 日，福克斯商業記者 Charlie Gasparino 發文稱，知情華爾街高管透露貝森特的真實目標是「讓債券空頭心存敬畏」，通過國債回購、調整發債結構乃至取消 20 年期等超長端品種，人為推高債價，觸發 CTA 趨勢基金大規模被動回補，在中期選舉前將 10 年期收益率壓至 4.3% 附近。

最新數據顯示，CTA 及趨勢跟蹤策略基金全球債市空頭倉位已接近歷史極值，以 DV01 衡量約 1.55 億美元，若價格在一個月內上漲 2 個標準差，回補及再買入規模合計可達 1.5 億美元 DV01，且這一規模將創下歷史最高紀錄。貝森特為交易員出身，在赤字削減無望的現實下其策略核心並非扭轉收益率趨勢，而是買時間，寄望於針對市場技術性弱點精準施壓，在選前窗口製造利率下行敘事。

不過貝森特的干預迄今成效有限，美債收益率持續走高，直至財政部透露將動用 TGA 中高達 9540 億美元資金作為支撐，收益率才勉強小幅回落，但效果依然短暫。批評者指出回購規模相對於龐大赤字、總債務及高通脹而言杯水車薪。

更深的摩擦發生在財政部與美聯儲之間。貝森特的干預已令美聯儲主席沃什深感不滿，並使其削減美聯儲資產負債表的意願明顯降溫，市場觀察人士認為這實際上令財政部與美聯儲的資產負債表出現某種捆綁。分析認為，選舉前貝森特的操作確實可能觸發自我強化的空頭回補正反饋，將 10 年期收益率壓向 4.3% 附近，但中期選舉落幕後，結構性收益率上行壓力與股市估值重力或將以更猛烈的方式回歸。

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