比特幣成為歷史上10%最便宜的時刻：該買入嗎？

比特幣在2026年累計下跌超過25%，目前交易價格比2025年10月創下的歷史最高價126,000美元低了超過50%。這些數字單獨看來令人驚慌，但BTG Pactual最近的一份報告提供了不同的解讀：根據該銀行的分析師，該資產目前處於其整個歷史系列中10%最便宜的時刻，這是基於一組鏈上和技術指標的考量。

結論並不是說底部已經到達，而是更為微妙。數據所暗示的是價格與基本面之間的罕見背離，這在歷史上通常預示著對於耐心持有該資產的人來說，將會有更具吸引力的回報。

三個導致比特幣價格下跌的因素

比特幣的修正並不是在真空中發生的。根據分析，三個結合的因素解釋了最近幾個月的賣壓。

第一個因素是資本大規模流入人工智慧領域。人工智慧的快速發展使得投資者將資源集中在科技股上，減少了對替代資產的配置。這一影響不僅限於加密資產。IGV，該領域最大的軟件ETF，從高點回落約37%。黃金和白銀的ETF也遭遇了顯著的贖回，分別下跌約30%和50%。正如我們在之前的報導中分析的，加密市場的動態顯示，比特幣在風險厭惡周期中很少會單獨下跌。

第二個因素是持續買家的減弱。美國的比特幣ETF在2024年累計進入352億美元，2025年又進入214億美元，但流入卻強烈逆轉。僅在2026年6月，淨贖回達到45.1億美元，創下歷史上單月最高紀錄。在上半年的累計中，贖回總額達到54.6億美元。

購買比特幣以作為公司資金的企業也減少了步伐。這些公司的股價下跌使得新資金的募集變得困難，優先融資工具的交易價格也低於基準價。正如我們在財務報導中詳細說明的，資產價格與籌資能力之間的惡性循環是市場中最被低估的機制之一。

第三個因素是宏觀經濟環境。隨著美國利率上升的預期，持有不產生現金流的資產的機會成本大幅增加。比特幣、黃金和白銀都受到相同邏輯的壓力。

為什麼基本面依然完好

分析的核心觀點是，解釋價格下跌的三個因素都與比特幣或數字資產市場的結構無關。投資論點的支柱依然屹立不搖。

最有力的結構性論點仍然是法定貨幣購買力逐漸喪失的風險。自2008年以來，尤其是2020年後，對經濟衝擊的標準反應涉及人工降低利率、擴大貨幣基礎和增加中央銀行的資產負債表。這些措施可能在短期內穩定經濟，但卻加強了對長期購買力保護的擔憂。

這一論點也與近期的地緣政治環境相連。約3000億美元的俄羅斯儲備凍結和對伊朗的限制顯示，資產可能根據保管的司法管轄區而被凍結。這一討論為比特幣的貨幣論點增添了一層地緣政治的考量。

不無道理，各國政府開始認真對待這項資產。美國正式成立了一個具有國家安全資產地位的戰略儲備。薩爾瓦多自2021年以來一直保持著累積政策。巴基斯坦、不丹和捷克共和國已經宣布或討論類似的倡議，處於不同的成熟階段。對於關注加密貨幣的監管和機構採用主題的人來說，標準是明確的：基礎設施在價格無論如何都在進步。

基礎設施在價格下跌時增長

另一個強化價格與基本面脫節的數據是：穩定幣市場的市值達到約3115億美元，12個月內增長約23%。實體資產的代幣化也在持續擴展。

在價格大幅修正期間出現這種結構性增長，是經驗豐富的投資者學會觀察的信號。當基礎設施在價格下跌時增強，這種差異往往會有利於那些進行累積的人。

分析師的建議在一點上是明確的：這不是試圖確定確切的底部。當前的時刻有利於逐步累積，而不是集中押注於轉折點。這一差異是重要的。那些試圖準確把握底部的人往往會犯錯。而那些在歷史上折價區域內有紀律地進行累積的人，通常能捕捉到大部分的回升運動。

投資者應該注意的未來趨勢

接下來幾周，有三個變數值得關注。第一是美國ETF的流入。如果贖回減緩，最糟糕的賣壓可能已經過去。第二是美元和美國利率的行為。美聯儲任何降息的信號都可能有利於像比特幣這樣的稀缺資產。第三是機構和主權的持續採用，這在長期內為價格提供了結構性底線。

比特幣的歷史充滿了殘酷的修正，隨後是連續的回升，甚至讓樂觀者感到驚訝。這次是否會一樣，沒有保證。但支撐累積論點的指標是有史以來最有利的之一。對於那些有長期視野和能夠承受波動的人來說，忽視這類數據可能會代價高昂。