法國的債務達117.5% GDP，利率4.7%：法國真的重回2008年嗎？

這個數字在週四下午公布，令人震驚。法國的30年期借貸利率已突破4.7%，這是自2008年10月中旬以來的最高水平，當時正值全球金融危機的風口浪尖。那時，世界還在收拾雷曼兄弟的殘骸。如今，沒有任何銀行倒閉。問題更為內部：市場對法國公共財政的看法變得越來越負面，距離2027年預算的辯論僅有幾個月，這場辯論預示著將會非常激烈。

本文的關鍵要點：

• 法國最近的30年期借貸利率達到4.7%，這是自2008年以來的最高水平，顯示出市場對其公共債務的不信任日益加劇。
• 隨著2027年預算的辯論即將展開，法國的債務已達117.5% GDP，這引發了對國債相對於比特幣等替代資產的長期信任的質疑。

4.7%：不信任的利率

首先來看事實。7月16日，法國的30年期OAT（國債）收益率上升至4.735%，當天BFM Bourse報導了這一消息。而在週五早上，利率仍保持在4.7%以上，創下18年來的最高點。僅此而已。

當然，歐洲各地的長期利率都在上升，原因包括中東戰爭和油價飆升。不過，法國的情況比其他國家更為嚴重。IG法國的市場分析負責人亞歷山大·巴拉德茲（Alexandre Baradez）在週四表示，法國的利率在這一整體趨勢中「特別不利」。

通過利差（法國和德國10年期國債之間的收益率差，反映相對信任的指標）來證明：在7月初達到了83個基點，這是2024年解散後幾個月的情況。氣氛如此。

2027年預算：所有危險的秋天

為什麼會有這種不信任？因為賬單已經清楚，令人感到眩暈。到2026年第一季度，法國公共債務達到了117.5% GDP，超過3,500億歐元，並且警告報告不斷堆積在財政部長的辦公桌上。克萊門特·博恩（Clément Beaune）發布的報告要求在2031年前實現4.4個GDP點的財政整頓，以避免「債務失控」。

而時間表也不利。2027年預算的辯論將在秋季展開，正值總統選舉的預熱階段，瑪麗娜·勒龐（Marine Le Pen）獲得了司法部的批准可以參選。投資者們則在計算：在每個陣營都已經承諾相反的情況下，誰將承擔預算壓力？沒有人知道。因此風險溢價隨之而來。

比特幣：沒有需要救助的國庫的資產

在這裡，對於加密貨幣的讀者來說，這是一個值得期待的時刻，或者至少是挑起了眉毛。當一個歐元區國家的簽名在30年內以4.7%的利率出售時，無發行者、無赤字且供應上限的資產的論點不再是論壇的幻想，而是成為了嚴肅的話題。比特幣不依賴於任何艱難通過的預算，也不需要修補任何債務路徑。其2100萬個單位是寫在代碼中的，而不是在可修訂的財政法中。

老實說，本周的加密貨幣之王並沒有扮演英雄的角色，價格在64,000美元左右波動，因為受到與其他市場相同的逆風（石油、美國貨幣政策）的影響。比特幣並不是一個防核武器的庇護所。但法國的深重債務所提出的問題依然存在：面對越來越高的借貸成本，長期的信任應該放在哪裡？經濟合作與發展組織（OECD）提出的拯救法國財政的激進建議，讓人們看到了這一工程的艱巨性。

未來的局勢將在秋季展開，面對一個分裂的國會、一個法國國庫機構將不得不不惜一切代價繼續借貸，以及市場現在掌握著話語權。如果今天的4.7%成為明天的底線，辯論將不再關於替代資產的相關性，而是關於它們的配比。

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