比特幣：高買低賣，Strategy 解釋其選擇

以 60,000 美元賣出，再以 80,000 美元回購。這項操作乍看之下似乎難以辯護。然而，Strategy 的首席執行官 Phong Le 表示，他們公司出售約 7,000 BTC 的決定是*「在當時的正確決定」。根據他的說法，這項套利並不是基於對比特幣價格的預測，而是基於公司的融資需求和資本成本。事實上，在沒有購買的十週後，Strategy 已經重新進入市場。該公司*以近 3.7 億美元的價格，平均每個 BTC 購入 4,603 BTC，平均價格為 80,318 美元。本文的關鍵要點： * Strategy 以 60,000 美元出售 7,000 BTC 以滿足融資需求，然後以平均 80,318 美元的價格回購 4,603 BTC。* 該公司的策略已轉向主動管理，結合比特幣、現金、債務和發行證券，以滿足其財務義務。 Strategy 為其比特幣銷售辯護 ---------------------------------------------------------------------------------- 在週二接受 Bloomberg TV 訪問時，Phong Le 為近期的比特幣購買中斷期間的套利辯護。出售的約 7,000 BTC 主要用於資助與 Stretch 相關的股息，這是 Strategy 發行的優先股類別之一。這位高管認為，這項操作的相關性不應僅根據比特幣的價格來評判。該公司更希望在特定時刻利用最有利的融資解決方案。因此，當其義務要求時，它可以出售部分 BTC，然後如果 MSTR 股票的交易價格帶有溢價，則發行股票以資助新的收購。在這十週的暫停期間，Strategy 還表示已將其淨債務從約 70 億美元降至零，並建立了近70 億美元的現金儲備。此次銷售涉及其投資組合的不到 1%，而其比特幣持有量自年初以來增長了約 30%。 現在的雙向策略 -------------------------------------------------------------------------------------- 最近收購的 4,603 BTC 使 Strategy 的儲備達到 845,050 BTC，按當前價格估值約 650 億美元。因此，該公司仍然是一個*「淨累積者」，但 Phong Le 現在承認，它可以偶爾動用其儲備來資助股息或滿足其他義務。這種運作標誌著一個重要的演變。Strategy 的*模型不再僅僅依賴於不出售的累積，而是基於結合比特幣、現金、債務和發行證券的主動管理。Phong Le 確保該公司可以在 90,000、100,000 或甚至 130,000 美元的價格繼續購買 BTC，前提是融資條件仍然有利。然而，這種機制仍然密切依賴於市場。MSTR 股票在週二的交易中以 124.88 美元收盤，下跌 6.1%。Bernstein 的分析師同時維持他們的*「跑贏大盤」評級，但將目標價格從 450 美元下調至 350 美元。通過出售某些比特幣以履行其承諾，然後以更高的價格重新開始購買，Strategy 因此接受了一種表面上的矛盾。對於 Phong Le 而言，目標不是在每一次市場波動中都取得成功，而是保持*一個能夠持續資助 BTC 累積的模型。

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