貝萊德大舉購買以太坊，ETH會在新一波牛市中超越比特幣嗎？

在連續九個交易日中，美國以太坊現貨ETF的淨流入達到14.2億美元。僅在8月28日，流入金額就達到2.258億美元，為約十個月以來的最高點。貝萊德的表現更為亮眼：ETHA ETF在整個九個交易日中籌集了10.2億美元，約佔所有流入的72%，且沒有出現過一天的流出。

在目前的系列開始時，比特幣吸引到的資本大約是以太坊的十倍。到8月28日，這一差距縮小至僅1650萬美元：比特幣為2.423億美元，以太坊為2.258億美元。 我們記得這兩種資產的機構需求曾經處於完全不同的層次。現在，幾個交易日後，幾乎已經平起平坐。

如果新一波牛市將經歷幾個階段，而機構資本開始將以太坊視為不再是遙遠的第二，而是投資組合中的第二大核心資產，以太坊和比特幣之間的市值差距可能會比目前的價格所暗示的更快縮小。 Flippening（即超越比特幣市值）仍然是一個激進且投機的情景，但至少現在聽起來不再荒謬。

重大變化不在於貝萊德購買了大量以太坊，而在於它是多麼規律地進行這一操作，ETHA在九個交易日中每天都記錄了正流入。流入進一步加速：最近四個交易日的每日購買金額大約是前四個交易日的兩倍。

比特幣仍然擁有巨大的敘事優勢。它更容易解釋，更容易作為數字黃金放入投資組合中，並且在ETF啟動後獲得了強大的機構分銷渠道。以太坊則更為複雜：網絡、質押、DeFi、應用程序、供應在不同地方被鎖定。但誰知道呢——也許這種複雜性在未來幾年會開始（終於）對它有利。

價格反應疲弱可能是一個看漲的論據

在14.2億美元的流入下，以太坊在上述系列中的價格僅上漲了約5%，從2350美元上升到不到2500美元。在相似的期間內，比特幣的價格上漲了約15%，流入達到28億美元。因此，對於以太坊而言，資本流入對價格的影響顯著較弱。第一種解釋？以太坊疲弱，供應壓力增大……但如果賣方停止利用價格上漲來退出投資呢？那麼潛力真的可能會被釋放出來。

現貨交易量僅位於過去一年中的第16百分位，而整個市場仍未參與ETF的購買。即使鏈上活動也未顯示出與機構流入規模相對應的跳升。我們面臨的情況是，大買家已經進場，但市場的投機部分尚未。如果這種情況改變，以太坊可能會獲得更大的增長。

為了追趕比特幣，以太坊需要這一點

以太坊非常需要一個時刻，當機構的累積與廣泛的市場需求相遇。如果流入保持在目前的水平，ETHE將不再施加壓力，現貨交易量將明顯反彈，以太坊將穩定地回到2500美元的200周均線，目前的停滯可能隨著時間的推移更像是對供應的吸收，而不是疲弱。

以太坊不必奪走比特幣作為主要加密貨幣的地位，才能使它們之間的差距開始迅速縮小。只需在新一波牛市中，機構開始從“比特幣加少量以太坊”的模型轉向將兩種資產視為加密貨幣的兩個主要支柱。九個交易日並未決定任何事情。

但儘管如此，我們看到華爾街開始越來越快地購買以太坊，流入與比特幣相當。在這一反彈階段，這似乎相當獨特，而以太坊的價格仍比歷史最高點低50%。 這至少讓我們開始討論真正縮小比特幣優勢的可能性。前提是，加密牛市在這個秋季變得越來越明顯。

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