中國積累黃金：北京在準備什麼？

中國持續以穩定的速度積累黃金。七月份，中國人民銀行（PBoC）將近20噸黃金加入其儲備，使其官方持有量達到約2366噸。這是連續第21個月的購買，顯示出這是一項持久的戰略。

這一中國需求有助於支持黃金的強勁動力，儘管單靠這一因素無法解釋價格的上漲。北京正參與一個更廣泛的中央銀行儲備多元化運動，這些銀行多年來不斷增強對黃金的投資。

這些大規模的購買是為了加強人民幣的國際角色。根據S&P Global Ratings本週發布的一份報告，北京正在發展一個國際金庫網絡，用於黃金的儲存和交付。

去年在香港啟用了第一個離岸網站，這是與上海黃金交易所（SGE）達成協議的一部分，該交易所同時推出了兩個以人民幣計價的黃金合約。新加坡、吉隆坡、迪拜、利雅得和莫斯科也可能加入這個網絡，使中國能夠將其以人民幣計價的黃金生態系統擴展到國外。

這個網絡的目標之一是消除人民幣國際化的一個障礙。一個接受用中國貨幣支付的國家或企業，必須能夠輕鬆使用所累積的人民幣。通過發展可以將人民幣兌換成實物黃金的場所，北京希望使其貨幣對商業夥伴更具吸引力。

對黃金的重視也體現在中國的產業政策中。到2025年，北京將黃金重新分類，將其從金融資產的地位提升為「戰略礦產」。

這一決定將有助於促進國內企業如紫金礦業和山東黃金的擴張，根據S&P Global的預測，這些企業的增長速度將「快於大多數全球同行」。

這一措施與中國去美元化的其他策略相結合。該國正在發展基於區塊鏈的數字人民幣，並推動在金磚國家框架下的替代支付系統。

一些觀察人士對真正的「金本位」持謹慎態度。中國的M2貨幣供應量約為49萬億美元，而PBoC的黃金儲備約為3000億美元，這不到M2的1%。真正的金本位需要20到30倍的儲備。

不過，這一基本趨勢確實存在。包括英國、日本、韓國和印度在內的多個國家，已減少在美國國債上的持倉，轉而購買黃金。

這一黃金的再貨幣化現象不僅僅是中國的情況。在印度，黃金在信貸循環中佔據越來越重要的地位。根據印度儲備銀行和世界黃金協會的數據，自2024年3月以來，黃金擔保貸款的年增長率達到42.4%。

截至5月底，銀行和非銀行金融公司持有約885億美元的零售貸款，這些貸款以貴金屬作為擔保。這一現象與中國的貨幣政策不同，但同樣顯示出黃金作為金融資產的回歸，而不僅僅是作為價值儲備。

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