富蘭克林鄧普頓：加密財庫類公司前景充滿不確定性，有「危險」的負回饋循環風險

By: theblockbeats.news|2025/07/03 20:01:50

BlockBeats 消息，7 月 3 日，據 The Block 報道，富蘭克林鄧普頓數位資產部門分析師警告稱，儘管企業加密貨幣財庫（crypto treasury）熱潮帶來了一定的上行空間，但「負反饋循環的風險」構成一種「尤其危險的情形」。越來越多上市公司正在採納加密財庫模式：透過股票、可轉換票據、優先股等融資工具募集資金，用於購買並持有比特幣、以太幣、Solana 等加密資產，並將其納入資產負債表。多家公司已透過多種融資手段募集了數十億美元，這些融資工具具備不同的風險回報特徵。

分析師補充道，加密貨幣價格的上漲也可能提升公司的市值，從而形成正向回饋循環，吸引更多投資者。然而，富蘭克林鄧普頓警告稱，這種模式也伴隨著重大風險。如果市值與淨資產價值（NAV）的比率低於 1，新發行股票將具有稀釋效應，公司在不損害現有股東利益的前提下可能難以再籌集資本，進而阻礙資本形成，打破原本的良性循環。

更糟的是，加密貨幣價格下跌可能引發負回饋循環。公司可能被迫出售資產以支撐股價，這將進一步打壓加密貨幣價格和投資者信心，最終形成自我強化的下行螺旋。企業加密財庫模式代表了機構採納加密貨幣的新階段，但這並非沒有風險。維持市值高於淨資產、持續進行增值型交易並有效應對市場波動，將是這些公司長期成功的關鍵。

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