代幣化股票：法國的稅務與稅制是什麼？

代幣化股票的模糊稅務地位

自從 Robinhood 在 2025 年 6 月推出其代幣化股票服務以來，代幣化股票在法國投資者中獲得了更多的關注。

隨著其他產品的發展，例如在 Kraken 和 Bybit 上提供的 xStocks，投資者可以直接以代幣的形式接觸到 Apple、Nvidia 或 Tesla 等股票以及某些 ETF。Kraken 現在提供超過 100 種代幣化股票和 ETF，這些代幣與基礎資產的比例為 1:1。

這一變化引發了法國投資者的一個重要問題：這些代幣屬於數字資產的稅制還是金融證券的稅制？

這個問題並非小事。在法國，個人對數字資產的資本利得需繳納 31.4% 的單一稅率 (PFU)。更重要的是，數字資產之間的無補償交換享有稅務延遲。然而，當一種加密貨幣與代幣化股票進行交換時，這一機制可能不適用。

核心爭論的「實質重於形式」原則

在接受 Cryptoast 訪問時，ORWL 公司的稅務合夥人 Alexandre Lourimi 指出問題的核心。他表示：「代幣化股票帶來了困難，因為兩種資格相互對立：外部是加密資產，但內部是金融證券。」

這一觀點與歐洲的監管框架相符。法國金融市場管理局 (AMF) 提醒，金融工具，如股票或債券，即使是通過區塊鏈登記，仍然是金融工具。因此，它們不在 MiCA 規範的範疇內，並且仍然受現有金融法規的約束。

「由於加密資產的資格是附屬的，考慮到實質重於形式的原則，代幣化股票很可能簡單地屬於金融證券的類別。」Alexandre Lourimi 接著說。

換句話說，用於表示資產的技術並不單獨決定其法律或稅務處理。一個提供 Apple、Nvidia 或 Tesla 股票的代幣因此可能屬於金融工具的範疇，而不是加密資產。

意外的稅務產生事實

這一後果對持有加密貨幣的人來說可能是重大的。Alexandre Lourimi 強調：「用加密資產購買代幣化股票可能構成對這些資產的應稅轉讓，因為對價並不是加密資產。」

具體來說，使用以太幣 (ETH) 購買代幣化股票的投資者可能會觸發對其 ETH 資本利得的徵稅，這與簡單的 ETH 兌換 BTC 或其他享有稅務延遲的數字資產不同。

隨著這些產品可以直接與加密貨幣一起購買、交換或持有，這一問題變得更加重要。例如，Kraken 允許用戶從與數字資產相同的界面購買、出售和轉換 xStocks。

然而，法律專家表示，這一因鏈上事實產生的困難並不僅限於代幣化股票；我們在多種類型的代幣中都能看到這一點，例如房地產代幣、RWA，以及曾經的 NFT。目前，我們在檢查服務的分析中並未發現如此細緻的程度。」

需要預見的稅務風險

代幣化股票的快速發展使其資格問題變得越來越具體。Robinhood、Kraken、Bybit 和其他參與者現在都提供這類產品，而傳統金融機構也開始對此感興趣。例如，倫敦證券交易所計劃在 2027 年推出與 Kraken 母公司 Payward 合作的英國代幣化股票產品，前提是獲得監管批准。

對於法國投資者而言，主要風險在於自動將這些產品視為簡單的加密資產，因為它們在區塊鏈上流通。實際上，資格可能取決於與代幣相關的權利及其法律結構。

因此，記錄與加密貨幣進行的購買、銷售和交換仍然至關重要，特別是當這些操作混合了 BTC、ETH、穩定幣和代幣化金融資產時。