高盛預測消費放緩，稅款退還的推動力逐漸消退

高盛警告，美國消費者的支出將在2026年下半年放緩，這是因為稅款退還帶來的暫時喘息。該銀行預計實際支出增長將降至1-1.5%，並對消費的韌性提出質疑，這對零售商和市場將產生影響。

美國消費者在2026年迄今顯示出顯著的韌性，能夠承受高昂的汽油和食品價格，但高盛警告，這種強勁可能已經接近極限。這家投資銀行本週發布了一份報告，預測隨著稅款退還的暫時影響消退，消費者支出將在下半年放緩，家庭的實際現金流也將停滯。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius解釋說，面向消費者的企業在第二季度的銷售增長保持健康，但這一動力在很大程度上是由於超出預期的稅款退還。特別是，標準普爾500指數中非必需消費品公司的第二季度銷售同比增長了5.9%，而必需品的銷售增長了3.9%。這種穩健性是普遍存在的：同店銷售，這是零售商的一個關鍵指標，對於服務低收入和高收入消費者的企業都加速增長。

稅款退還效應的結束與修正的軌跡

儘管第二季度的數據積極，Hatzius在報告中寫道：“我們預計未來消費者支出將緩慢增長。”這位經濟學家承認，七月份零售銷售的下降部分是由於亞馬遜的Prime Day提前舉行帶來的負面影響，但他指出，現在修正後的連續軌跡似乎與該銀行的觀點更為一致，即春季實際支出的強勁是稅款退還增加的暫時副產品。

高盛預測，消費者的實際支出增長將在下半年放緩至1-1.5%的範圍，與之前幾個月觀察到的更快增長速度形成對比。這一預測基於家庭的實際現金流正在停滯的想法，這將限制消費者的支出能力。這一警告正值美國經濟在第二季度以年化2.4%的速度增長，根據GDP數據，儘管該銀行預計未來幾個月的增長速度將放緩。

高盛的分析變得尤為重要，因為消費約占美國經濟活動的三分之二，家庭支出的任何放緩都將對整體增長產生直接影響。最近的數據已經顯示出疲軟的跡象：消費者積累了信用卡債務並減少了儲蓄，這表明通過借貸來支撐消費的能力也有其限制。

磨練考驗：零售商和沃爾瑪作為關鍵指標

高盛對支出放緩的論點將在本週隨著家得寶、Lowe's、沃爾瑪和塔吉特的業績和前景而受到考驗，這四家零售巨頭提供了美國消費者實際行為的窗口。在所有公司中，沃爾瑪應該是主要焦點，特別是考慮到其對第三季度的預測，因為其客戶基礎包括低收入消費者和在通脹時期尋求價值的消費者。

德意志銀行的分析師克里斯蒂娜·卡泰（Krisztina Katai）也對零售環境發出警告："在消費謹慎和競爭壓力加大的背景下，銷售的增長可能會變得困難。"這種謹慎與高盛的觀點相符，高盛認為消費者變得更加理性和不那麼衝動，這可能導致未來幾個季度零售銷售的增長更加溫和。

持續的食品和能源通脹，加上退稅效應的消退，為2026年下半年帶來了混合的前景。儘管第二季度的數據顯示出強勁的消費，但高盛的經濟學家建議，這種強勁是暫時的幻影，經濟放緩可能比市場預期的更為明顯。

對市場和零售的影響

高盛的警告正值金融市場顯示出樂觀情緒之際，但經濟數據開始顯示出裂痕。第二季度的GDP報告顯示增長為2.4%，這是一個不錯的數字，但已經反映出相對於第一季度的放緩。如果消費（佔GDP的大部分）確實如高盛預期的那樣放緩，第三季度的增長可能會顯著疲弱。

對於零售商來說，關鍵在於他們如何適應更加挑剔的消費者。沃爾瑪（Walmart）以其低價和高效的策略，可能比其他零售商更能抵禦挑戰，但即使是它的高管也必須在支出環境變得更加冷淡的情況下管理預期。接下來幾個月，監測同店銷售和零售連鎖的預測將至關重要，以確認高盛的論點是否會成真。

總之，高盛已經發出明確的警告：退稅對美國消費的推動正在減弱，年下半年將更加具有挑戰性。問題是消費者是否能夠保持增長的步伐，還是放緩將比預期更為深刻。這一答案可能會決定未來幾個月經濟和市場的走向。

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