Ibovespa 七月上漲 3.5%：轉變的原因是什麼

四個月的下跌已經過去

Ibovespa 在七月結束時達到 177,999 點，本月累計上漲 3.47%。這一上漲終止了連續四個月的虧損，這一周期自三月以來一直在惡化投資者的情緒。

同時，美元兌巴西雷亞爾在此期間下跌了 1.79%，最後一個交易日報價為 R$ 5.07。貨幣走弱與股市上漲的組合通常反映出外資流入的情況，而這正是發生的情況。

這個月還帶來了一個重要的貨幣事實：未來利率曲線開始完全定價在 8 月 5 日的 Copom 會議上將 Selic 減少 0.25 個百分點。如果確認，基準利率將從 14.25% 降至 14% 每年，這將是中央銀行開始的貨幣政策放寬的又一步。

通脹減弱為銀行的修正提供了空間

利率下調預期的主要催化劑是價格指標的放緩。六月份的 IPCA 在 12 個月內上漲了 4.64%，仍高於中央銀行追求的 3% 目標，但正在減輕的趨勢。七月份的 IPCA-15，被視為官方通脹的預測，從 4.80% 降至 4.52%。

這些數字引發了大型金融機構之間的修正浪潮。美國銀行調整了其預測，現在預期在下次 Copom 決策中將減少 25 個基點，並將其視為本周期的最後一次放寬。而 Itaú BBA 採取了更為建設性的解讀：預計到 2026 年底 Selic 將為 13.75%，低於之前的 14% 預測，認為經濟活動的放緩更為明顯，通脹壓力較小。

對於關注巴西金融市場的人來說，銀行的語氣變化通常預示著資產價格的更大變動。當大型機構下調利率預測時，這一影響往往會擴散到整個曲線，惠及股票、房地產基金和固定收益債券。

美國的關稅帶來了噪音，但並未阻止反彈

七月並非全是樂觀。美國政府宣布對巴西產品徵收兩項額外關稅，總計達 37.5%。根據 Global Trade Alert 編制的數據，巴西躍升為美國貿易夥伴中第二高的平均有效關稅國，稅率為 17.7%。只有中國以 27.2% 面臨更重的障礙。

實際上，這一影響可能會影響商品和製造品的出口鏈。作為回應，聯邦政府宣布釋放 R$ 18.5 億的融資線路以幫助受影響的企業。這一措施旨在減輕短期影響，但並未解決當前貿易戰的結構性問題。

儘管面臨這些噪音，市場仍顯示出韌性。分析師普遍認為，經過四個月的修正，股票價格已經反映了不利情況，這為中長期的投資創造了有利的不對稱。

美聯儲維持利率，但內部分歧引起關注

在外部環境中，美聯儲連續第五次將利率維持在 3.50% 至 3.75% 的範圍內。到此為止，這在預期之內。令人驚訝的是出現了分歧：九位董事中有三位投票支持提高 0.25 個百分點，這是自 2016 年以來首次出現的情況。

美國聯邦儲備主席凱文·沃爾什（Kevin Warsh）將分歧視為健康的現象，並表示他在委員會內部尋求一場「良好的家庭爭吵」。儘管語氣和解，但對於未來步驟缺乏明確信號使全球市場仍然充滿不確定性。美國七月份的就業和通脹數據將對九月份會議的預期起到決定性作用。

九月份美國政府可能再次關閉的風險依然存在。總統唐納德·特朗普（Donald Trump）一直在施壓國會通過在兩院中停滯不前的法案，而預算癱瘓的可能性為國際環境增添了更多的波動性。

Ibovespa的亮點與失望

在指數的79個理論組合中，CSN礦業（CMIN3）錄得最佳的月度表現。這一增長得益於股票回購計劃和買方流入，以及對CSN水泥部門可能出售的預期。市場估計水泥業務的價值超過100億雷亞爾，這在2026年至2028年間約220億雷亞爾的到期債務面前是個重要數字。

相對而言，Direcional工程（DIRR3）在本月的表現最差，受到第二季度業務預告的壓力，該數據在分析師之間引發了分歧。第二季度的財報季在七月的最後幾個交易日獲得了動力，並將在八月繼續影響市場。

八月對巴西股市的展望

八月開始時有兩個高影響力的事件：5日的Copom決策，市場已經預期將減息0.25點，以及第二季度企業財報的持續發布。利率下降、匯率有利和估值折扣的結合可能會支持對巴西股票的需求。

另一方面，美國關稅的影響尚未在企業數據中顯現。第二季度的財報將是巴西出口商面對新貿易壁壘的首次實際考驗。如果結果低於預期，近期的樂觀情緒可能會迅速消退。

對於長期投資者來說，情況顯示最糟糕的修正可能已經過去。但將技術性反彈與穩固的趨勢混淆將是過早的。接下來的30天將提供足夠的數據，以區分短期反彈和結構性方向的變化。