實物資產長尾達96億美元，JP摩根也在擴張

By: www.tokenpost.kr|2026/08/26 21:21:41

實物資產(RWA)代幣化市場中，中小型發行商所累積的長尾規模約為96億美元（約13兆3000億元）。這顯示出市場的發展趨勢是由多個發行商和平台共同擴展資產類別，而非由單一大型發行商主導。

根據CryptoBriefing基於RWA.xyz的資料，整個代幣化RWA市場的規模約為380億至446億美元（約52兆6000億至61兆7000億元），發行商數量為123家，並報導長尾發行商的規模接近100億美元。然而，這一數字更接近於代幣化資產的價值統計，而非上市公司的市值。

截至26日，RWA.xyz的全球儀表板顯示，去中心化RWA的價值為383億美元（約53兆元），代表性資產的價值為3531億1000萬美元（約488兆4000億元），整體RWA持有者達到292萬6050人。去中心化平台的數量截至24日為196個，總平台數為207個。

統計單位的區分是必要的。CryptoBriefing以發行商為基準解釋長尾規模，但RWA.xyz則從平台、去中心化資產價值、代表性資產價值等不同維度劃分市場。即使是相同的RWA市場數字，所包含的內容不同，其意義也會有所不同。

RWA是指在區塊鏈上表示或轉移的傳統金融資產，如國債、貨幣市場基金(MMF)和信用產品等，或實物基礎權利。即使代幣在鏈上流通，基礎資產的法律性質、贖回條件和投資者權利仍然會根據產品結構和管轄規範而有所不同。

JP摩根資產管理（J.P. Morgan Asset Management）在這一趨勢中成為擴展機構資金代幣化基礎設施的主體。該公司宣布將於2025年12月15日首次在以太坊(ETH)上推出代幣化貨幣市場基金Moni。Moni的結構是合格投資者通過摩根貨幣(Morgan Money)進行參與，並以區塊鏈地址接收代幣。

JP摩根資產管理還於2026年5月13日首次在以太坊上推出第二個代幣化貨幣市場基金JLTXX。該公司在推出時對JLTXX直接投資了1億美元（約1383億元），並表示Anchorage Digital也參與其中。JLTXX是一個投資於完全由美國國債和國債或現金擔保的隔夜回購債券的政府貨幣市場基金。

JP摩根資產管理全球流動性部門主管約翰·多諾休（John Donohue）在JLTXX的發布資料中表示：“投資者正在尋找在不改變其持有資產的基本結構的情況下現代化流動性管理的方法。”他的發言重點不在於價格預測，而是在於將現有金融產品轉移到公開區塊鏈網絡上的運作方式。

JP摩根解釋，Kinexys提供了代幣化貨幣市場基金的技術基礎設施。Kinexys在基金服務提供者和公開以太坊之間連接代幣持有記錄、投資者之間的轉移以及根據申購和贖回進行的鏈上所有權記錄變更。

美國國債的代幣化仍然是RWA市場的核心支柱。RWA.xyz的美國國債頁面顯示，截至2026年3月12日，代幣化美國國債的總價值為109億3000萬美元（約15兆1000億元），總資產為65個，持有者為5萬5144人。主要平台包括Securitize（21億美元，約2兆9000億元）、Ondo（20億美元，約2兆8000億元）和Circle（19億美元，約2兆6000億元）。

貝萊德（BlackRock）也參與了機構貨幣市場基金的代幣化。The Block報導稱，貝萊德在某些歐洲貨幣市場基金中引入了基於以太坊的代幣化股份類別，該基金的管理資產截至6月30日為3110億美元（約430兆1000億元）。在這一結構中，JP摩根的Kinexys也被用作鏈上活動與傳統基金賬簿之間的連接層。

市場變化的關鍵不僅在於規模擴大。代幣化貨幣市場基金、代幣化國債以及機構用的結算和管理基礎設施的結合，正在增加發行主體和產品類別。迄今為止，代幣化RWA市場主要圍繞國債型產品和現金資產發展，機構投資者將其視為現金管理和擔保運用的工具。

對於國內投資者而言，關鍵問題在於產品結構而非價格走向。即使代幣化的MMF或國債型產品在區塊鏈上顯示，證券性、贖回可能性、投資者資格和託管結構也會隨之而來。在國內，隨著2027年2月修訂電子證券法的實施，代幣證券制度的整備正在進行中，境外代幣化產品在國內的銷售和再銷售的可能性也將成為單獨的審查對象。

本報此前報導了代幣化國債型產品在機構現金管理和擔保運用領域的擴展趨勢。在實物資產代幣化市場中，還報導了Solana和以太坊基礎資產價值的比較。本次事件的不同之處在於，機構貨幣市場基金和發行商結構成為RWA市場的核心指標，而非特定鏈的短期資金流入。

RWA數字會因是否包含穩定幣和現金資產、去中心化價值和代表性資產價值的區分而有所不同。即使是描述同一市場的數字，也必須根據發行商、平台、資產類別和持有者的標準進行區分解讀。