國會預算政策處：原幣穩定幣可節省最多5兆韓元的支付成本…需要準備資產的監管

卡片支付替代時成本最多可節省5兆韓元
銀行存款流失及大規模贖回風險受到指摘
建議準備資產100%要求，指定為「重要穩定幣」

國會預算政策處分析指出，若原幣穩定幣取代信用卡支付，年支付成本可減少超過5兆韓元。

不過，由於銀行存款流失和大規模贖回可能導致金融市場不穩，因此建議在引入原幣穩定幣的同時，應設置準備資產的監管等制度性安全措施。

國會預算政策處在8日發佈的經濟現狀分析第109號《穩定幣對金融市場的影響及啟示》中，分析了引入原幣穩定幣的經濟效益及對金融市場的影響，並提出相關立法方向。

報告指出，全球穩定幣市值截至7月約為3123億美元，其中以美元為基礎的穩定幣佔整體的98.8%，其應用範圍也從數字資產交易和交易所流動性管理擴展到海外匯款、企業間支付(B2B)、個人間匯款(P2P)等。

在國內，尚未引入原幣穩定幣，因此交易主要集中在以美元為基礎的穩定幣上。國會正在進行討論，以制定包括穩定幣在內的數字資產的發行、流通及業者規範等基本法。目前國會已提出9項與穩定幣相關的法案。

主要爭議點包括發行資格和批准要求、準備資產及自有資本標準、用戶保護及信息提供義務、監管機構間的角色分配等。還討論了是否允許對持有者的利息和補償，以及如何規範海外發行的穩定幣在國內的使用。

原幣穩定幣，卡片支付替代時成本最多可節省5兆韓元

國會預算政策處分析指出，若原幣穩定幣取代部分現有信用卡支付，則可減少商家的支付成本。根據去年國內支付卡使用規模，年成本節省效果預估至少為3700億韓元，最多可達5兆1500億韓元。

節省規模取決於卡片和穩定幣的手續費率及信用卡支付的替代率。在應用卡片手續費率1.3%、穩定幣手續費率0.3%的基準情境下，若替代5%的信用卡支付，年可減少6100億韓元，10%則為1兆2300億韓元，30%則為3兆6800億韓元的成本。

在應用卡片手續費率1.5%、穩定幣手續費率0.1%的樂觀情境下，替代率30%的基準節省額可增至5兆1500億韓元。

這樣的成本節省對商家來說能降低手續費負擔，但報告指出，對於卡片公司來說，則可能成為手續費收入減少的因素。

「銀行存款流失及幣跑等風險也需考慮」

報告也指出，原幣穩定幣的引入並非僅帶來好處。報告通過優勢、劣勢、機會、威脅(SWOT)分析，將跨境匯款和貿易支付成本降低、利用智能合約進行企業間交易及結算自動化等評估為原幣穩定幣的主要機會因素。

相對地，銀行存款流失導致金融中介功能減弱、大規模贖回引發準備資產出售、價格脫鉤(de-pegging)等被列為風險因素。報告指出，若對穩定幣的信任減弱，使用者可能會在短期內要求大規模贖回，導致「幣跑」現象。

目前穩定幣對傳統金融市場的影響有限，但若市場不穩定，則可能會提高其關聯性。報告指出，Tether(USDT)、USD Coin(USDC)、比特幣(BTC)、韓元/美元匯率、KOSPI、國庫券利率等價格波動可能互相影響。市場間的相互影響在比特幣價格下跌及美伊衝突擴大之後的2月到3月初顯著增加。

特別是穩定幣與外匯市場之間的影響相對於其他金融市場的關係顯示得更為明顯。報告認為，若美元基礎的穩定幣使用擴大，可能會成為金融市場的額外波動因素。

不過，目前穩定幣的支付和結算功能尚未普及，且報告主要針對美元基礎的穩定幣進行分析，這也是其局限性之一。

「準備資產100%以上原則…考慮指定為重要穩定幣」

國會預算政策處提出，為引入原幣穩定幣的政策方向，應改善數字金融支付基礎設施，逐步改善貨幣主權，建立穩定幣市場穩定化體系。

作為微觀穩定措施，建議參考美國和歐盟(EU)的案例，原則上規定準備資產應持有發行額的100%以上，並制定現金和短期國庫券等準備資產的組成詳細標準。

若允許穩定幣使用的補償，則需考慮與現有金融產業的競爭及過度發行的可能性，並檢討補償率上限和適用範圍的監管方案。

在宏觀層面，提出將使用達到一定水平以上的穩定幣指定為「重要穩定幣」的方案。類似於EU的加密資產市場法(MiCA)，根據使用者數量和交易規模等標準指定重要代幣，並對其施加比一般代幣更嚴格的自有資本和流動性監管。

國會預算政策處表示，「重要穩定幣可能會影響國庫券利率、匯率等，成為金融市場的不穩定因素，這一點需要考慮。」

此外，為應對內外經濟衝擊，穩定幣與金融市場之間的波動性可能會擴大，因此建議謹慎考慮將重要穩定幣納入金融和貨幣當局的市場穩定措施對象。

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