RWA 永續合約將超越代幣化

代幣化已獲得世界各地如拉里·芬克（Larry Fink）等人的認可。這已成為每個大型金融機構的首要考量。貝萊德（Blackrock）、富達（Fidelity）、富蘭克林·坦普頓（Franklin Templeton）等許多機構已經將其資產代幣化。已經有超過340億美元的資產被代幣化，這還不包括3000億美元的代幣化美元。但還有一種機制正在更快地擴展，我相信它的影響力更大：現實世界資產（RWA）的永續合約化。

RWA 永續合約在5月的交易量達到3470億美元，較2025年初的2.3億美元增長了1472倍。僅在去中心化交易所（DEX）上的每日未平倉合約量在7月創下新的高點，達到45億美元。到5月底，交易所促成的交易量達到1.32萬億美元，是2025年全年交易量的13倍。

市場應該是24/7

它們快速上升的一部分原因與加密貨幣交易者尋求接觸商品和人工智慧股票等 RWA 有關。另一個因素是，永續合約在許多情況下比其傳統金融（TradFi）替代品（如商品期貨和股票期權）更具優勢。

交易者在傳統金融市場關閉後無法對事件做出反應。而永續合約則是24/7運行。伊朗衝突在 CME 重新開盤之前就已在 Hyperliquid 的油品永續合約中反映出來。永續合約提供了一個持續運行的高效市場，界面簡單。期貨和期權有到期日、複雜的希臘字母和界面。永續合約去除了所有這些，同時保持了投機的上行潛力。

馬丁·李（Martin Lee）是 DWF Labs 的市場洞察負責人，該公司是數字資產領域最活躍的做市商和投資者之一。

衍生品總是超越現貨

衍生品的交易量總是超過其基礎現貨市場。我們在股票、商品和加密貨幣中都可以看到這一點。RWA 也遵循同樣的趨勢。在 2026 年 3 月至 5 月期間，Hyperliquid 上的股票永續合約交易量是代幣化股票現貨交易量的 13 到 20 倍。

你可以說交易者的數量更重要，這是一個現貨市場通常在大多數市場中（除了商品）勝出的指標。從數據來看，代幣化股票擁有更大的基數：180,845 個錢包對比 24,378 個股票永續合約。但永續合約持有者的增長速度約為每月 33%，而現貨則為 17%。即使在現貨主導的領域，永續合約也在迅速縮小差距。

永續合約創新更快

推動加速的最大因素是 RWA 永續合約能夠進行快速實驗的速度。啟動代幣化資產需要更長的時間，並且在法律上更為複雜，而啟動新的永續合約市場則相對簡單。啟動永續合約市場的便利性為新型合成市場的創建提供了機會。這些市場解鎖了之前不存在的新機會。這是一個真正的 0 到 1 的時刻。

Pre-IPO 市場是最明顯的例子。零售投資者首次獲得了對最熱門的私營公司的接觸。機構則能更好地發現私營公司的價格。當 Cerebras 在 5 月上市納斯達克時，Hyperliquid 的 Pre-IPO 永續合約將其定價為 354 美元，與其開盤價 350 美元相差約 1%——這比前一天晚上設定的 185 美元的 IPO 價格準確得多。

永續合約將主導 RWA

RWA 永續合約在年初僅占鏈上永續合約交易量的 1.3%。現在已經占到了 31%。顯然，RWA 正在消耗永續合約，但我們更興奮的是永續合約如何消耗 RWA。

加密原生平台總是比大型受監管的公司更具靈活性。達到逃逸速度的鏈上產品會被上游採用。Robinhood 已經向歐洲客戶提供 RWA 永續合約。一旦這一點起飛，其他零售經紀公司也會開始跟進。看到永續合約成為大眾交易每個資產類別的主要方式並不遙遠，不僅僅是加密貨幣。

代幣化是加密貨幣向傳統金融的第一次重大輸出。永續合約是下一個。