為何比特幣投資者應該關注華盛頓參與960億日圓救助以保護超過1萬億美元的美國國債

美國加入了日本支持日圓的努力，此前初步的中央銀行數據顯示東京可能在兩天內動用了近960億美元，這讓比特幣交易者對可能用廉價日資融資的頭寸平倉保持警惕。

8月3日，日本財務省確認在7月31日與美國財政部協調購買日圓，以應對數月來的「過度波動和無序變動」。

根據路透社的報導，日本銀行在上週四的首次干預中可能花費了多達589.7億美元，並在上週五與美國的協調行動中又花費了365.8億美元。

這次行動標誌著華盛頓自1998年以來首次與日本協調進行日圓購買干預。這也是財政部自2011年以來首次進行外匯干預，當時七國集團在地震和福島核災後採取了相反的行動，出售日圓。

此次干預將日圓從接近每美元164的40年低點提升至155.20。周二，日圓回吐了部分漲幅，回落至約157.8，交易者評估美國和日本是否會再次干預。

美國財政部長斯科特·貝森特和日本財務大臣片山さつき表示，他們的政府隨時準備再次進行干預。

貝森特表示：

「財政部保持關注，並與我們在財務省和日本銀行的對口保持密切溝通。我們不會猶豫參與進一步的聯合干預。」

來自CryptoSlate的數據顯示，比特幣在過去24小時內最低跌至62,382美元，然後在報導期間觸及64,163美元的高點。然而，隨後它回吐了部分漲幅，截至發稿時交易約在63,510美元。

這一價格表現並未提供明確證據表明日圓的上漲引發了槓桿交易的廣泛平倉。

財政市場風險使華盛頓有理由支持日圓

華盛頓支持日圓的決定反映了日本貨幣貶值所帶來的更廣泛金融風險。

截至5月底，日本持有1.14萬億美元的美國政府證券，使其成為最大的外國國債持有者。這一數字比一個月前的約1.21萬億美元有所下降。

東京可以通過出售外匯儲備資產並將收益轉換為本國貨幣來為日圓購買提供資金。

如果進一步的干預需要大量處置國債，隨之而來的銷售可能會降低債券價格，並推高美國收益率，因為華盛頓增加借貸，與企業在人工智慧基礎設施、數據中心、芯片和電力項目上籌集資金競爭。

Wellington-Altus私人財富的首席市場策略師詹姆斯·索恩表示，這一可能性使日圓的貶值成為美國借貸成本的潛在問題。他指出：

「如果東京必須捍衛日圓，財務省可能需要出售美國國債，而當最大的外國債務持有者成為賣方時，長期收益率將重新定價。」

然而，更大的風險超出了日本在干預期間可能出售的證券。

更高的國內收益率可能會促使日本銀行、保險公司和養老基金在國內保留更多資本，而不是購買海外債券。即使東京避免從其儲備中進行大量直接銷售，這也會削弱對國債的主要外部需求來源。

日本銀行上週將基準利率維持在1%，但表示最早可能在九月再次升息。日本的兩年期國債收益率週一短暫達到1.545%，為1995年以來的最高水平，因投資者加大對進一步緊縮的押注。 日本兩年期收益率（來源：Barchart）

這些舉措可能通過縮小與美國的利率差距來支持日圓。它們還可能加速日本資本從外國市場的回流，進一步收緊金融條件，超越貨幣市場。

華盛頓也有貿易上的動機來防止貨幣進一步下跌。日圓貶值降低了日本出口的外幣價格，讓該國的製造商在國內和國際市場上相對於美國競爭對手獲得優勢。

因此，這次協調行動的意義超過了東京的單邊干預。這顯示華盛頓將日圓的貶值視為金融市場不穩定和貿易壓力的潛在來源。

然而，日本可以通過使用聯邦儲備系統的外國和國際貨幣當局（FIMA）回購便利來限制未來干預對債券市場的即時影響。該計劃將允許東京以在紐約聯邦儲備銀行持有的國債換取美元，而不是直接出售這些證券。

這一選擇可能減少對美國國債價格的直接壓力，但不會消除由日本收益率上升所帶來的更廣泛威脅。

即使沒有強制出售國債，更具吸引力的國內回報也可能促使日本機構減少海外投資，削弱對美國國債和其他全球資產的需求。

日本債券收益率成為比特幣的關鍵警示信號

日本收益率的上升可能會拉走資本，並通過日圓資助的套利交易對比特幣施加壓力。

該策略依賴於在日本以相對低的利率借款，並將所得資金投入到海外的高收益債券、股票、貨幣和其他風險資產中。當日圓升值時，這一策略變得脆弱，因為投資者需要更多的外幣來償還以日圓計價的負債。

日本利率上升又增加了另一種壓力，因為這提高了資金成本並縮小了海外市場可用的回報優勢。

Nansen的高級研究分析師Jake Kennis告訴CryptoSlate，如果日圓出現無序的反彈，可能會迫使槓桿投資者平倉並出售風險資產，包括比特幣。

他表示，隨著日本利率保持在低於美國的水平，逐步穩定將減少清算風險。

Kennis指出：

"到目前為止，比特幣的初步下跌已經恢復，這表明干預產生了短期的波動事件，而不是確認趨勢的變化。"

他表示，交易者應該關注日圓升值的速度、外匯波動性的變化以及利率預期的變化，而不是任何單一的美元-日圓水平。

"在這個階段，數據並不支持強烈的方向性結論，" Kennis補充道。

Kula的數字資產主管Taran Dhillon也告訴CryptoSlate，投資者正在將當前情況與2024年8月的情況進行比較，當時日本銀行的加息與比特幣約20%的週度下跌同時發生。

Dhillon表示：

"這個市場上的每一位資產經理都經歷過2024年8月，因此將套利交易的解除定價是可以理解的。"

他解釋說，目前的關係似乎有所不同，因為比特幣最近隨著美元的增強而上升，而不是僅僅因為日圓升值而下跌。

"我會比日本央行的新聞更密切關注接下來幾個交易日的日本國債收益率，"Dhillon表示。

上升的日本國債收益率可能會鼓勵日本的銀行、保險公司和退休基金將更多資本留在國內，從而減少可用於海外風險資產的流動性。這也可能縮小最初使日元資金頭寸具吸引力的回報優勢。

他補充道：

"如果日本國債在干預後仍持續上升，那麼這告訴你未來的走向比華盛頓和東京的聯合聲明更具意義。"

比特幣的回升削弱了即時崩盤的可能性

然而，比特幣短暫回升至64,000美元以上，表明首次貨幣衝擊尚未發展成廣泛的套利交易平倉。

這留下了更具條件性的風險。

受控的日元穩定可能會減少單向投機頭寸，而不會迫使投資者立即放棄海外市場。伴隨著日本收益率上升的更快反彈，將通過提高融資成本並鼓勵槓桿交易者減少風險敞口來造成更大的威脅。

Bitwise的歐洲研究主管André Dragosch表示，緊縮的日本金融條件仍可能在短期內對全球流動性造成壓力。

較高的國內收益率可能會鼓勵日本投資者將資本從海外市場撤回，而重複的貨幣干預則可能收緊融資條件。

Dragosch表示，股市或國債市場的更深跌幅最終可能會增加對美聯儲降息或提供額外流動性的壓力。

這樣的反應在初期緊縮金融條件後可能會對比特幣形成支持。在那之前，較高的實際收益率和較弱的全球流動性將仍然是下行風險的來源。

比特幣的回升顯示出最悲觀的結果尚未實現。下一個信號將來自日本國債收益率，以及它們的上升是否開始將資本從全球風險資產中抽離。

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