美國政治格局生變、AI拋售潮蔓延，加密市場何去何從？

作者：Zhou，ChainCatcher

美東時間 11 月 5 日，美股遭遇 2025 年 4 月以來最大規模的單日拋售。

民主黨在中期選舉中橫掃國會兩院後，市場擔憂 AI 數據中心建設將被放緩，芯片股領跌，納斯達克綜合指數跌 5.52%，收盤進入技術性回調區間。

週五亞太股市開盤普跌，其中韓國 KOSPI 盤中觸發熔斷。

加密市場也未能置身事外。比特幣一度跌破 7.6 萬美元，以太坊一度跌破 2,250 美元，中期選舉後的漲幅全數回吐。

截至發稿，據 CoinGlass 數據，過去 24 小時全網清算超 12 億美元，其中多單占近九成。

華爾街由多轉空，AI 拋售蔓延至亞太

就在暴跌前一天，華爾街還普遍看多。選舉結果揭曉後，標普 500 指數週三單日漲近 2%，道瓊斯指數漲逾 3%。

摩根大通、野村、匯豐、Citadel Securities 等機構相繼發布看多報告，理由是選前機構倉位已大幅壓縮，不確定性消散後資金有充足的回補空間。

Citadel Securities 的數據還顯示，散戶已連續 22 個交易日淨買入美股，累計近 330 億美元。

樂觀情緒只維持了一天。週四開盤後，市場開始重新評估民主黨勝選對 AI 產業的影響。民主黨不僅拿下參眾兩院，還在德克薩斯、喬治亞等數據中心重鎮贏得州長選舉，得州新任州長 Gina Hinojosa 曾主張立即暫停新建數據中心。

UBS 測算，約 30% 的美國 2028 年規劃新增數據中心容量可能受到潛在建設暫停的影響。

拋售隨即從芯片股蔓延開來。當日費城半導體指數跌 12.25%，據路透社統計，這是該指數有記錄以來第二大單日跌幅。英偉達跌逾 9%，美光、AMD 均跌約 17%。

截至收盤，道指跌 3.44%，標普 500 指數跌 4.36%，納斯達克 100 指數跌 6.36%，美股全市場單日市值蒸發約 3 萬億美元。

野村跨資產策略師 Charlie McElligott 形容，市場正在拋棄今年領漲的龍頭股，對沖基金急於在年底前鎖定收益。散戶也一改逢低買入的習慣，Vanda Research 數據顯示，散戶當天淨賣出個股的規模為 2020 年 3 月以來最大，該機構全球宏觀策略師 Viraj Patel 認為這是散戶的全面投降。

週五亞太股市延續跌勢。韓國交易所在當地時間上午 9 時 03 分觸發熔斷，暫停交易 20 分鐘，KOSPI 盤中最多跌 8.8%，九個月來首次跌破 5,000 點，三星電子和 SK 海力士一度大跌逾 10%。日經 225 指數盤中跌幅超過 6%，台股也一度大跌逾 8%。

比特幣跌破 7.6 萬美元，槓桿資金遭多空雙殺

加密市場的走勢幾乎與美股同步。週三選舉結果明朗後，比特幣一度衝上 8 萬美元上方，空頭遭到集中清算。

週四形勢完全逆轉，據 CoinGecko 數據，納指盤中跌近 4% 時，比特幣在一小時內從 78,767 美元跌至 75,986 美元。隨後比特幣一度跌破 7.6 萬美元，創 9 月中旬以來新低，並跌破 50 周均線。以太坊同步下挫，一度跌破 2,250 美元。

從週四全天看，比特幣跌約 6%，與納斯達克綜合指數 5.52% 和納斯達克 100 指數 6.36% 的跌幅相當，明顯小於費城半導體指數的 12.25%。

CryptoQuant 分析師 Darkfost 此前指出，以 90 天滾動窗口計算，比特幣與標普 500 的相關性已高於歷史平均水平。

現貨 ETF 方面，SoSoValue 數據顯示，美國比特幣現貨 ETF 在 11 月 5 日淨流出 4.30 億美元，12 支 ETF 無一淨流入，總資產淨值從前一日的 1,022.6 億美元降至 966.5 億美元，跌破 1,000 億美元。

實際上，這輪資金撤離在選舉前就已開始。自 10 月 30 日以來的五個交易日裡，比特幣現貨 ETF 只有 11 月 4 日錄得淨流入，合計淨流出約 15.1 億美元。以太坊現貨 ETF 的情況更弱，11 月 5 日淨流出 9,997 萬美元，從 10 月 15 日至今的 16 個交易日中僅有 3 天錄得淨流入。

衍生品市場方面，與週三相反，這一次輪到多頭被清洗。CoinGlass 數據顯示，過去 24 小時全網清算 12.51 億美元，其中多單 11.08 億美元，占比 88.6%，共有 239,896 人被清算。

此外，美股拋售還通過股票永續合約，直接傳導到了加密衍生品市場。CoinGlass 的清算熱力圖顯示，SNDK 和 SOXL 相關合約的清算額分別達 5,832 萬美元和 5,671 萬美元，均超過 SOL 的 4,325 萬美元。

市場情緒隨之轉冷，CoinGlass 恐慌貪婪指數週五降至 27，較前一日下跌 24 點，處於恐慌區間，而過去 30 天的平均值還在 50。

加密概念股普遍重挫，礦企成為重災區

幣價下跌同樣拖累了在美股上市的加密概念股。其中，交易平台和合規類公司中，Coinbase 跌 9.69%，Robinhood 跌 10.32%，Circle 跌 8.72%。

數字資產儲備公司的跌幅普遍超過其持有的資產，以太坊儲備公司 Bitmine 和 SharpLink 分別跌 12.56% 和 10.21%，比特幣儲備公司 Strategy 和 Strive 分別跌 9.29% 和 10.17%，跌幅均大於同期的以太坊和比特幣。

跌幅最深的，是近兩年轉型 AI 數據中心的比特幣礦企。

這些礦企手握電力資源和場地，紛紛將挖礦設施改造為 AI 算力中心，估值也隨 AI 基礎設施熱潮水漲船高。SemiAnalysis 估算，得州約占 2028 年美國計劃投運數據中心容量的 30%，遠高於其他州。

礦企的下跌從週三就已開始，當天 Core Scientific 跌 11.6%，IREN 跌 12.5%，Cipher Digital 跌 21%。

Bernstein 隨後以融資收緊和得州前景不明為由，下調七家礦企的目標價，其中 IREN 從 100 美元降至 55 美元，TeraWulf 從 36 美元降至 20 美元。該機構指出，在其覆蓋的公司中，IREN、Riot 和 Cipher 對得州的敞口最大。

週四美股暴跌，礦企跌幅進一步擴大。Bitdeer 收跌 18.68%，IREN 跌 16.95%，CleanSpark 跌 16.47%，Cipher 跌 14.62%，MARA 跌 14.48%，TeraWulf 跌 13.85%。

市場靜待 Anthropic IPO 與英偉達財報

未來兩週內，科技股將迎來兩個關鍵節點。

首先是 Anthropic 的上市進程。就在暴跌前一天，匯豐首席多資產策略師 Max Kettner 還把 Anthropic IPO 視為科技股真正的清算事件，認為一旦順利完成，就可以全面做多科技股。如今這一事件本身出現了變數。

據路透社報導，四位知情人士透露，潛在投資者懷疑 Anthropic 能否按計劃在 11 月 9 日當週啟動路演並於 11 月內上市，如果 AI 相關資產持續承壓，Anthropic 可能推遲上市。投資者還在等待公司 10 月的收入數據，這一項在更新後的 S-1 文件中仍是空白。

估值預期也在下調。《華爾街日報》報導，三家計劃參與申購的主要投資者認為，拋售之後公司很難達到此前預期的 1.5 萬億美元估值，其中一家認為可能更接近 1 萬億美元。而就在一個多月前，市場討論的估值還在 2 萬億附近。

另一個節點是英偉達將於 11 月 17 日美股收盤後發布三季度財報，市場對這份財報的預期並不低。英偉達在 8 月給出的指引是本季度營收約 1,080 億美元，同比增長約 106%，分析師的共識預期約為 1,090 億美元。這一指引並未計入中國市場的數據中心計算業務收入。

比業績數字更受關注的，是管理層對需求前景的表態。英偉達在季度風險披露中已經提示，電力短缺、融資約束以及數據中心建設的監管障礙，可能推遲客戶的部署進度並拖累營收增長。民主黨勝選後，這幾項風險正是投資者重新評估的焦點。

作為 AI 基礎設施鏈條上最核心的公司，英偉達的表態將直接影響市場對數據中心建設節奏的判斷，轉型 AI 的礦企同樣身處這條鏈條之上。

從美股到亞太，再到加密市場，這一輪下跌的主線始終是 AI 交易。摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 此前提示，對沖基金在經歷 10 月的拋售後，可能需要數週的市場企穩，才會重新建立 AI 敞口。Hennion & Walsh 首席投資官 Kevin Mahn 也認為，接下來市場還會有更多震盪。

Anthropic 的 IPO 路演與英偉達的財報都將在未來兩週內揭曉。它們的結果不僅關乎科技股，也將決定這一輪從美股蔓延至亞太芯片股和加密資產的聯動下跌，能否找到落腳點。

加密批評者 Warren 或掌舵參院銀行委員會，加密立法再陷僵局

政策監管方面，民主黨勝選對加密行業的影響可能也不小。

加密友好的眾議院金融服務委員會主席 French Hill 雖然贏得連任，但隨著民主黨拿下眾議院，他將在明年 1 月交出主席職位。據路透社報導，該委員會資深民主黨議員 Maxine Waters 是接任的主要人選。

參議院方面，長期對加密行業持批評態度的 Elizabeth Warren 預計將執掌銀行委員會。她曾聯名致信司法部和財政部，要求說明對特朗普家族加密業務的調查情況。

民主黨人也一直堅持在 CLARITY 法案中加入限制政府官員利益衝突的道德條款，據彭博社報導，正是這一分歧讓法案陷入停滯。今年 9 月，CLARITY 法案在參議院程序性投票中以 49 票對 50 票未能推進。

Warren 對新型加密相關產品的態度同樣強硬。11 月 3 日，CFTC 宣布允許個股永續合約在其註冊交易所上市交易，Warren 隨即發表聲明，認為這類高風險產品容易滋生內幕交易，並可能給市場帶來嚴重波動。

多家機構認為加密立法將進一步延後。Stifel 首席華盛頓政策策略師 Brian Gardner 認為，CLARITY 法案在本屆國會剩餘任期內已無推進可能，下屆國會達成兩黨妥協的概率也很低，他還預計 Warren 將對加密公司展開調查。Compass Point 分析師 Ed Groshans 則指出，Warren 主導銀行委員會後，加密資產的普及將主要取決於 SEC 和 CFTC 的監管動作。