根據Wintermute，代幣化資產將成為加密貨幣流動性的下一個引擎

一切都在流動，沒有什麼是永恆的。 三百億美元，這是一年內增長三倍的數字，且其論點可以用一句話概括。Wintermute，作為加密生態系統中最大的市場做市商之一，在一份新報告中指出，現實世界的代幣化資產（RWA）將接替每個之前牛市周期的流動性渠道。在2017-2018年的風險投資和ICO之後，在2020-2021年的穩定幣之後，在2024-2025年的ETF和企業財庫之後，迎來了第四個引擎，這個引擎在結構上與前三者不同。本文的關鍵點： * Wintermute指出，現實世界的代幣化資產（RWA）可能成為加密生態系統中的下一個主要流動性渠道。* 儘管對市場的實際規模存在不確定性，RWA在一年內吸引了約160億美元的淨增長。每個之前的周期都遵循相同的機制。ICO將新資本引入到全新的代幣中，穩定幣為DeFi和山寨幣提供資金，ETF則追蹤比特幣和以太坊。RWA的渠道則是反向運作。根據Metaverse Post轉載的報告，代幣化首先通過購買傳統金融工具、貨幣市場基金或國庫券將資本引入鏈上，然後再將其重新配置到原生加密資產的摩擦消失。這是一個改變一切的側移。 一旦資金進入區塊鏈，便不再有理由安靜地停留在那裡。在過去的十二個月中，RWA吸引了約160億美元的淨增長，這僅占加密市場總市值的0.9%。這個數字幾乎讓人微笑，除非從歷史的角度來看。根據Wintermute的說法，流動性渠道通常需要20到60個月的時間，在達到可衡量的規模後才能達到其流入的高峰。RWA渠道在存在18個月時，仍處於啟動階段，略微領先於同齡的數字資產財庫，並且僅落後於ETF。大多數代幣化資產目前仍被困在受限訪問的包裝中（permissioned wrappers），主要是現金管理產品。Wintermute識別出兩個可能打破這一瓶頸的催化劑。一方面，對誰有權持有和轉讓代幣化證券的監管澄清。另一方面，將代幣化的國庫券作為抵押品整合到大型交易平台和DeFi協議中，這一動作已經在華爾街開始。儘管如此，對於市場的規模，沒有人真正達成共識。Blockchain.News在9月2日僅列出了78.6億美元的代幣化資產，而Bernstein則在6月提到超過510億美元。這一差距取決於所採用的定義：是否包括穩定幣，是否計算代幣化的股票，是否納入或排除協議代幣。這種模糊不清對任何人都沒有幫助，但並不妨礙基本趨勢的形成。如果代幣化的資產真的從其封閉的包裝中遷移到更廣泛的鏈上經濟中，隨之而來的資本輪換可能會形成一個比2024-2025年集中於大型市值的反彈更慢且更持久的周期。ICE，紐約證券交易所的母公司，已經在這一領域下注，與tZERO合作建立華爾街上市的數字證券基礎設施，這是同一拼圖中的一個具體部分。這個渠道已經存在，問題不再是它是否會開放，而是以多快的速度。ICO和穩定幣最終成為了市場的常規。RWA也可能會走上同樣的道路，只不過這次它們是以銀行的印章而非投機賭注的印章起步。

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