透明法案：Bernstein 預期加密市場將因法案延遲而再次下滑

透明法案仍然是美國加密產業的主要監管事件：Bernstein 認為，如果該法案在 2026 年未能通過，數字資產市場可能會受到進一步打擊，儘管根據經紀商的評估，美國監管機構將試圖更快地通過規則來填補空白。

主要內容

• Bernstein 警告：透明法案在 2026 年的失敗可能會在短期內加大對比特幣和整個加密市場的壓力。
• 經紀商預期美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會將加快制定 Project Crypto 項目下的規則，即使沒有新的法案。
• 監管透明度仍然是代幣化、DeFi 發展以及銀行、資產管理公司和交易所更積極進入數字資產的關鍵。

市場風險上升的原因

Bernstein 指出，法案通過的機會顯著降低：美國參議院距離休會的時間越來越少，儘管一些有爭議的問題已經被解決。其中包括與穩定幣收益相關的規則。

<<透明度是美國歷史上最重要的加密市場結構法案，但其在 2026 年通過的可能性似乎正在迅速下降>>，Bernstein 的分析師們在高塔姆·丘甘尼的帶領下寫道。

根據他們的評估，如果該文件停滯不前，數字資產可能會迅速下跌。儘管如此，Bernstein 不認為這種情況會成為長期趨勢的轉折點。經紀商預期監管機構將繼續獨立行動，並更快地為行業制定規則。

Project Crypto 項目與唐納德·特朗普政府有關。美國總統將數字資產的監管納入更廣泛的經濟議程，根據 Bernstein 的評估，即使在美國國會法案延遲的情況下，聯邦政府也能支持該行業。

透明法案應該改變什麼

在這種背景下，透明法案是美國加密市場的結構法案。它的目標是使數字資產的規則更加清晰：誰在監管，哪些代幣適用於不同的監管模式，以及公司如何在不面臨法律不確定性風險的情況下啟動區塊鏈產品。

這些規則的主要目標是提高市場透明度，保護投資者，減少金融濫用的空間，並為機構投資者提供更多信心。對於加密產業而言，證券和商品之間的明確界定尤為重要，因為這一直是美國公司和監管機構之間爭論的焦點。

對於資產管理銀行和交易平台來說，這項法律將發出一個信號，即可以在多年內計劃對區塊鏈基礎設施的投資。該文件的一個重要部分是對證券和商品監管的界定，這一直是美國司法管轄區內加密公司的痛點之一。

Bernstein 預期，即使在法案未通過的情況下，監管機構也將加快在幾個方面的工作：

• 代幣分類。
• DeFi 建議。
• 自我保管資產的規則。
• 創新代幣發行的例外。
• 代幣化的方式。
• 加密衍生品。
• 預測市場。

透明度規則在加密市場之外的運作

在更廣泛的意義上，透明度法案和規則通常要求披露有關公司、財務流動、廣告、內容管理和業務所有者的重要信息。這些制度幫助投資者、客戶和監管機構了解誰在做決策，風險是如何構成的，以及可能出現濫用的地方。

在歐盟，透明度要求涵蓋幾個方面：

• 線上平台關於內容管理、廣告及推薦系統的報告。
• 與金融機構相關的財務報告，包括信息披露、風險控制及反洗錢措施。
• 企業數據披露，包括公司及其他法人實體的受益所有者信息。
• 線上平台對於刪除或報告恐怖內容的規則。

在這些模式下，線上平台可能需要解釋其內容管理規則，披露廣告數據，發布有關政府機構請求的報告，並更清楚地描述算法的運作。舉例來說，Google的透明度報告披露了政府機構請求的類型，包括用戶數據請求和內容刪除請求。

不僅在歐盟有透明度規則：美國、英國和加拿大也採用了類似的方法。對於銀行而言，這些要求意味著在信息披露、客戶審查和反洗錢方面有更多的責任。缺乏透明的規則會增加腐敗、金融犯罪及降低投資者信任的風險。

華盛頓的政治背景

加密貨幣立法正在華盛頓的複雜議程中進行，其中美國眾議院、美國參議院和美國共和黨同時面臨多個政治議題。公共領域不僅討論金融規則，還涉及與愛潑斯坦檔案、傑弗里·愛潑斯坦的名字、安德魯·蒙特貝頓-溫莎的提及，以及美國聯邦調查局和司法部在相關辯論中的角色等引人注目的故事。

在這種背景下，加密行業需要吸引立法者的注意。伯恩斯坦認為，該行業的政治影響力在美國中期選舉前將保持強勁。經紀商還認為，當前市場的疲弱可能會在第三季度末或第四季度初結束，前提是投資者看到白宮持續的支持。

對公司和穩定幣的影響

對於上市公司而言，透明度法案的延遲意味著穩定幣的監管將保持現行秩序。根據伯恩斯坦的評估，Coinbase將能夠繼續在穩定幣上提供非活躍餘額的收益。

相對而言，Circle作為發行者無法直接做同樣的事情，但仍然可以與合作夥伴分享分配經濟。對於這兩家公司而言，USDC供應增長的恢復仍然是一個重要因素：伯恩斯坦稱這是其股票回升的關鍵驅動力。

摩根大通早前也警告，2026年美國參議院通過透明度法案的可能性降低，對加密行業來說是負面的。進一步的延遲可能會削弱市場在這一周期內所依賴的主要監管催化劑之一。