Visa 獲利 56 億美元，但因每股收益不如預期而令華爾街失望

紀錄收入未能說服市場

Visa 在截至 6 月 30 日的財季報告中，淨利潤達到 56 億美元，較去年同期增長 7%。這個數字單獨看來相當強勁，但市場在評估全球最大的支付網絡時，不僅僅關注絕對數字，而是更看重每股收益，而在這方面，該公司未能達標。

每股收益為 2.97 美元，較去年同期增長 10%。問題在於，FactSet 的分析師預測每股收益為 3.23 美元，差距接近 8%。這一預期與實際表現之間的差距足以使該股在紐約的盤後交易中下跌 1.8%。

在收入方面，情況則有所不同。Visa 的淨收入達到 116 億美元，年增長 14%。該公司處理的支付交易量增長 10%，顯示全球消費仍然活躍。然而，負面反應顯示，對於一家交易倍數較高的公司來說，僅僅增長收入是不夠的，若盈利未能跟上市場共識，則無法獲得市場的認可。

為何每股收益低於預期

收入增長與每股收益之間的不匹配引發了重要信號。收入增長 14%，但總利潤僅增長 7%，也就是說，增長速度只有一半。這表明營運利潤受到壓力，可能是由於成本上升、技術投資或監管費用。

Visa 的首席執行官 Ryan McInerney 強調，消費者和企業的支出仍然“具有韌性”，並且公司正在加大產品推出的速度。這一聲明強調了該公司將資本投入長期計劃的觀點，例如商業解決方案、資金流動和增值服務，這在短期內會產生成本。

對於持有金融行業股票的投資者來說，這一事件是一個提醒：支付公司在歷史上運行於高利潤率的環境中，任何微小的壓縮都會對股價產生不成比例的影響。

支付交易量揭示全球消費情況

Visa 支付交易量增長 10% 是衡量全球消費健康狀況的最可靠指標之一。該公司在 200 多個國家運營，每年處理數十億筆交易，並充當消費者需求的即時溫度計。

在當前的宏觀經濟背景下，這一數據變得尤為重要。隨著多個經濟體的利率上升以及某些市場的通脹持續，消費的韌性讓部分分析師感到驚訝。Visa 的數字顯示，儘管貨幣緊縮，消費者仍在支出，尤其是在國際旅行和電子商務等類別，這兩個領域歷來推動公司的收入增長。

在 Mastercard 和一些小型支付處理商中也觀察到了類似的數據。自疫情以來，加速的支付數字化趨勢持續為支付網絡創造增量交易量，正如我們之前分析的數字支付增長所示。每一筆從現金轉向信用卡或數字錢包的交易都為 Visa 及其競爭對手帶來額外收入。

VISA34 及對巴西投資者的影響

在巴西，Visa 透過 BDR 以 ticker VISA34 進行交易。該股票遵循紐約市場的動態，並根據匯率變化進行調整。對於持有該頭寸的投資者來說，盤後交易的下跌將在 B3 的下一個開盤中反映出來。

根本問題在於市場的反應是一次性調整還是重新定價的開始。歷史上，Visa 的交易倍數一直處於高位，市盈率超過 30 倍。當每股收益令人失望時，倍數會迅速壓縮，反之亦然。

值得注意的是，兩位數的收入增長和支付交易量的穩定增長是穩健基本面的指標。每股收益的失誤可能反映出更高強度的投資階段，這在未來幾個季度可能會轉變，前提是新產品能夠帶來回報。

支付行業的規模競爭

McInerney 關於“設計、開發和更快推出產品”的聲明並非空洞的企業口號。Visa 面臨來自多個方面的競爭：像 Stripe 和 Adyen 這樣的金融科技公司在支付處理方面取得進展；像巴西的 Pix 這樣的即時支付網絡減少了對信用卡的依賴；而大型科技公司（如 Apple Pay 和 Google Pay）則在消費者與品牌之間創造了中介層。

為了保持領導地位，Visa 需要在基礎設施、應用於欺詐檢測的人工智慧以及為銀行和商家提供的新增值服務上進行投資。這些投資在財報中顯示為支出，並壓縮利潤，但對於中期業務的可持續性至關重要。

數字支付行業每年交易額達數萬億美元，並持續擴張。Visa 在本季度處理了創紀錄的交易量，這確認了其主導地位。市場的疑慮不在於公司的相關性，而在於這一創紀錄的收入將在未來幾個季度轉化為股東的利潤的程度。

對於投資者來說，Visa 的結果是一個經典案例，展示了市場的運作方式：無論利潤增長 7%，如果低於預期，調整是立即的。現在重要的問題是，利潤壓縮是暫時的還是結構性的。

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