什麼是 Hedera Hashgraph 及其 HBAR 如何運作？

摘要

• Hedera Hashgraph 是一個公共分散式帳本，使用有向無環圖取代區塊鏈模型，實現無需礦工或耗能的工作證明的非同步拜占庭容錯。
• 原生代幣 HBAR 用於支付交易費用、資助網絡質押，並通過加權的權益證明機制保障帳本，供應量固定上限為 500 億。
• 包括 Google、IBM、Dell、波音和德國電信在內的 31 個組織組成的治理委員會運營共識節點並管理網絡財庫。
• 自推出以來，Hedera 已處理超過 500 億次主網交易，生產吞吐量峰值超過每秒 3,300 次交易，並實現三到五秒的最終確認。
• 三項原生服務，Hedera 代幣服務、Hedera 共識服務和與 EVM 兼容的智能合約層，支持從穩定幣發行到供應鏈審計的企業用例。

大多數新手對 Hedera 的第一印象是它「只是另一個區塊鏈」。這種說法忽略了核心設計選擇。Hedera 不像比特幣和以太坊那樣將數據組織成由加密哈希鏈接的順序區塊。相反，它在有向無環圖中記錄交易，這種結構中每個事件都參考兩個早期事件，而不是一個前區塊。結果是共識層可以並行確認交易，在幾秒鐘內達成數學最終性，並容忍多達三分之一的惡意節點而不會停滯。理解這一區別是評估網絡提供的其他所有功能的起點。

Hashgraph 與區塊鏈

傳統區塊鏈在離散區塊內處理交易。每個區塊參考前一個，形成一條單一鏈。礦工或驗證者競爭提出下一個區塊，網絡則丟棄競爭提案。這一順序過程限制了吞吐量並引入延遲。
Hashgraph 完全放棄了區塊。網絡中的每個節點在接收到新信息時都會創建一個「事件」，該事件記錄兩個父哈希：一個來自該節點本身，另一個來自剛剛通信的節點。隨著時間的推移，這些事件編織成一個圖而不是鏈。因為每個節點可以同時創建事件，這種結構可以並行處理交易，而不必等待一個贏家。

實際的好處是速度。Hedera 的生產吞吐量峰值超過每秒 3,300 次交易，並實現三到五秒的最終確認。在實驗室條件下的理論容量超過 10,000 TPS。相比之下，以太坊 Layer 1 在滾動之前大約處理 15 到 30 TPS，而比特幣約處理七次。

權衡是架構的複雜性。Hashgraph 數據結構要求每個節點在內存中維護圖的完整副本，隨著網絡的增長，這增加了硬件需求。共識算法最初由 Swirlds 專利，該公司由 Hedera 的創始人 Leemon Baird 和 Mance Harmon 共同創立。該專利的知識產權路徑與大多數開源 Layer 1 項目不同，儘管該代碼於 2022 年以 Apache 2.0 許可證發布。

另一個值得注意的區別是交易排序。Hashgraph 提供「公平排序」，這意味著分配給交易的共識時間戳反映了節點首次接收到該交易的時間的中位數。這防止單個節點通過操縱交易在隊列中的位置來提前執行交易，這一特性引起了對礦工可提取價值的金融機構的關注。

共識如何運作：關於八卦的八卦和虛擬投票

Hedera 通過兩種機制達成共識，這兩種機制同時運行。

Gossip-about-gossip 是一種通信協議。每個節點隨機選擇另一個節點，並分享其最新事件以及誰告訴它什麼的歷史。因為每個事件都包含有關其兩個父事件的元數據，每輪的閒聊攜帶的信息比簡單的交易廣播要多出指數級的量。在幾輪之內，整個網絡會收斂到同一組事件上。

虛擬投票 是協議協議。一旦每個節點擁有相同的圖形，每個節點可以獨立計算其他每個節點對交易排序的投票，而無需發送任何投票消息。這個數學運作的原因是圖形已經編碼了每個節點何時了解每個事件。節點只需運行相同的確定性算法，便能得出相同的結果。

這兩種機制共同實現了異步拜占庭容錯，或稱 aBFT。這是分佈式系統理論中最強的保證：即使多達三分之一的節點是惡意的，即使誠實節點之間的消息被攻擊者延遲，網絡也能達成正確的共識。不需要任何工作量證明彩票或領導者選舉。

aBFT 相對於較弱的共識模型的實際好處是最終性。在許多區塊鏈網絡上，交易在經過一定數量的確認後是「概率性最終的」，這意味著仍然存在一個不為零的機會可以被撤回。在 Hedera 上，一旦虛擬投票算法確定了交易的共識時間戳和順序，該結果在數學上是最終的。未來的事件無法重新排序或撤銷，這是受監管的金融機構在分佈式賬本上結算高價值轉賬之前通常要求的特性。

權衡是，aBFT 共識依賴於超過三分之二的權益加權投票權保持誠實的假設。如果這一門檻被突破，整個模型將會徹底失敗，而不是優雅地降級。

治理委員會

與大多數依賴匿名、無需許可的驗證者集的公共網絡不同，Hedera 由一個任期有限的組織委員會進行治理。截至2026年中，該委員會有31名成員，最多可容納39個席位。

成員包括 Google、IBM、Dell、波音、標準銀行、德國電信、LG電子、Chainlink Labs、育碧、倫敦政治經濟學院、倫敦大學學院，以及最近的麥克拉倫賽車。每個成員運營一個共識節點，無論公司規模如何，都擁有平等的投票權，並最多可連任兩個三年任期。

該委員會控制三件事：網絡軟件升級、來自 HBAR 儲備的財政撥款和戰略方向。這一模型賦予網絡一種在加密貨幣中不尋常的企業問責制，但也引發了關於集中化的合理質疑。批評者指出，31家精挑細選的跨國公司並不構成像以太坊等網絡上數千名匿名驗證者所提供的那種去中心化。

Hedera 回應稱，委員會結構是一種過渡措施，長期目標是向公眾開放節點運營。社區節點已開始分階段推出，但完全無需許可的驗證尚未啟動。

該委員會還管理 HBAR 財庫，該財庫持有500億代幣供應中未分配的部分。財政撥款資助生態系統補助、開發者激勵和運營成本。關於如何以及何時從財庫釋放代幣的決策需要委員會的批准，這使得這些組織對代幣的流通供應時間表具有直接影響力。
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代幣經濟學

HBAR 的最大供應量固定為 500 億個代幣，所有代幣在 2018 年 9 月網絡創世時預先鑄造。沒有通脹機制，也沒有代幣銷毀。新的供應量通過由治理委員會管理的定期國庫釋放進入流通，通常是每季度一次。截至 2026 年中，約 86.6% 的總供應量已在流通中。

該代幣具有三個功能。首先，它用於支付交易費用，這些費用以美元計算，並根據當前匯率轉換為 HBAR，讓用戶在代幣價格波動的情況下仍能預測成本。其次，它通過代理質押來保障網絡安全，HBAR 持有者將代幣委託給節點以增加其共識權重。第三，它作為 Hedera 原生服務（如代幣服務和共識服務）的計量單位。

質押獎勵來自網絡國庫，而不是來自通脹。該協議將完全獲得獎勵的質押 HBAR 限制在 65 億個代幣，即總供應量的 13%。截至 2026 年 5 月，約有 73 億 HBAR 被質押，這意味著實際年化收益率在 1.8% 到 2.1% 之間，因為超過獎勵上限的比例稀釋。

一個結構性批評是價值累積模型。網絡交易費用流向節點運營商和委員會國庫。這些費用不會被銷毀或重新分配給所有代幣持有者。因此，強大的網絡使用並不會自動轉化為 HBAR 的直接價格支持，這一差距使其與一些競爭網絡使用的通縮模型有所不同。

使用案例：企業、穩定幣和 CBDC 試點

Hedera 將自己定位為機構和政府使用案例的基礎設施，對零售 DeFi 的重視較少。

穩定幣發行。 Hedera 穩定幣工作室提供了一個模塊化工具包，用於在網絡上發行以法幣為支持的代幣，具有固定費用和高吞吐量。PHPX 是一個多銀行合作的菲律賓比索穩定幣，與 Rizal Commercial Banking、Cantilan Bank 和 UBX 合作開發，是一個實際案例。每筆交易的低成本使得以微支付為重的穩定幣使用案例在高費用網絡上難以支持的情況下變得可行。

CBDC 試點。 澳大利亞儲備銀行與 Hedera 合作，作為 Acacia 項目的一部分，探索在網絡上進行中央銀行數字貨幣結算。另一方面，通用數字支付網絡完成了一個概念驗證，將 Hedera 原生穩定幣和 EMTECH Sandbox 的 CBDC 整合到跨境消息層中。這些仍然是試點階段的項目，而非生產部署。

供應鏈和審計追蹤。 Hedera 共識服務記錄可防篡改的時間戳日誌，企業用於來源追蹤、合規報告和跨系統數據完整性證明。幾個物流和碳信用平台已採用 HCS 來處理需要獨立驗證的有序事件流。

代幣化資產。 Hedera 與代幣化股權平台之間的整合使得 EVM 兼容的智能合約能夠管理證券、債券和現實資產的贖回邏輯，與機構對鏈上結算的更廣泛興趣相一致。

碳信用和 ESG 追蹤。 幾個環保平台使用 Hedera 共識服務創建可驗證的、帶時間戳的碳抵消購買和可持續性指標記錄。Guardian 是一個開源平台，最初由 Hedera 開發，現在由 Linux 基金會維護，允許組織在網絡上鑄造可審計的碳信用作為代幣。對於 ESG 使用案例的吸引力在於，該網絡本身消耗的能源相對於工作量證明鏈非常少，並且每次信用發行都會獲得防篡改的共識時間戳。

原生服務：HTS、HCS 和智能合約

Hedera將核心功能分為三個原生服務，每個服務在協議層面上進行優化，而不是作為智能合約的包裝器構建。

Hedera代幣服務直接在共識層處理可替代和不可替代代幣的創建。鑄造、轉移和管理代幣合規功能（如凍結、清除和KYC標記）作為原生操作進行，費用可預測，按分之一美分計算。這比在以太坊或類似網絡上部署完整的ERC-20或ERC-721合約便宜得多。

Hedera共識服務提供有序的、可篡改證明的消息日誌。任何應用程序都可以向HCS主題提交消息，並接收共識時間戳和運行哈希，證明該消息在該時間以該順序存在。用例包括預言機數據、審計跟蹤和跨鏈事件排序。

智能合約服務運行基於Hyperledger Besu客戶端的Solidity兼容EVM執行環境。已經編寫以太坊智能合約的開發者可以在Hedera上部署它們，而無需更改代碼，從而獲得更低的費用和更快的最終性，同時通過預編譯系統合約保留對Hedera原生服務的訪問。這種集成意味著單個智能合約可以原生發行HTS代幣、讀取HCS日誌並與HBAR餘額互動。

EVM層還支持常見的以太坊工具，包括Hardhat、Ethers.js和MetaMask，這降低了從以太坊項目遷移的開發者的門檻。Hedera的EVM上的燃氣成本以"tinybars"（最小的HBAR細分，等於一百萬分之一的HBAR）計算，並與以美元計價的費用表掛鉤，因此即使在代幣價格波動期間，合約執行成本也保持可預測。

競爭地位

Hedera佔據了一個特定的利基市場。它針對需要可預測費用、快速最終性、合規性和公平交易排序的組織，並為了提供這些特性而放棄了基層去中心化。

與以太坊相比，Hedera提供更低的費用和更快的基層最終性，但去中心化交易所和DeFi生態系統規模較小。以太坊的Layer 2擴展解決方案顯著縮小了費用差距，減少了Hedera的歷史優勢之一。

與Solana相比，Hedera在高吞吐量方面有共同的重視，但在治理理念上有所不同。Solana依賴於數千個無許可的驗證者；而Hedera依賴於一個策劃的委員會。每種模式都有不同的失敗模式：Solana在擁堵下經歷了多次中斷，而Hedera則保持了更高的正常運行時間，但相對於理論容量，實際交易量卻低得多。

與以Hyperledger Fabric等以企業為中心的許可賬本相比，Hedera提供了一個公共的、可審計的賬本，擁有原生代幣和開放訪問，而許可網絡則提供更嚴格的隱私控制和無代幣依賴。

該網絡的DeFi總鎖倉價值和開發者生態系統相較於前五大智能合約平台仍然較小。Hedera的優勢在於企業採用和機構試點；其劣勢在於有機社區驅動的增長。

Hedera在ETF敘事方面取得了一些進展。2024年底，Canary Capital向美國證券交易委員會提交了現貨HBAR交易所交易基金的申請，這標誌著對於比特幣和以太坊生態系統之外的代幣的首批ETF申請之一。無論是否獲得批准，該申請都表明機構對HBAR作為更廣泛加密貨幣市場中一個獨特資產類別的興趣日益增長。

限制與未解問題

集中化擔憂。 三十一個由委員會選出的節點比大多數公共網絡聲稱的更集中。在完全無許可的節點運行上線之前，該網絡依賴於其委員會成員的持續參與和良好信任。

價值累積。 如上所述，網絡收入流向運營商和國庫，而非代幣持有者。強勁的交易增長並不會像在通縮網絡中費用燃燒那樣自動惠及 HBAR 持有者。

DeFi 和開發者採用。 Hedera 的 DeFi 生態系統相對薄弱。大多數流動性和開發者關注在更廣泛的市場中流向以太坊、Solana 及其各自的 Layer 2 和應用鏈生態系統。吸引建設者的注意力仍然是一個挑戰。

知識產權歷史。 hashgraph 算法最初由 Swirlds 申請專利，後來開源。這段歷史在主導加密文化的開源精神中造成了早期摩擦，部分開發者仍然保持警惕。

質押收益。 隨著質押的 HBAR 超過獎勵上限，有效收益相對較低且在下降。這限制了該代幣作為收益資產的吸引力，與那些提供更高或通脹資助質押回報的網絡相比。理事會尚未公開承諾提高獎勵上限，因此質押者應預期收益會隨著更多 HBAR 被委派而進一步壓縮。

網絡活動與容量。 雖然 Hedera 的理論吞吐量超過 10,000 TPS，峰值產量達到 3,300 TPS，但平均實時吞吐量通常在低雙位數。容量與實際使用之間的差距引發了對網絡服務當前需求的質疑，即使累計交易數量在增長。

這些內容不包括的事項

本指南不涵蓋 HBAR 價格預測、技術圖表分析或投資建議。它不提供在特定交易所購買或質押 HBAR 的逐步說明。它不評估 HBAR 在任何司法管轄區的法律或監管地位。它不深入探討 Hedera 的鏡像節點架構、SDK 實施細節或測試網開發者工作流程。它不將 Hedera 與每個競爭的 Layer 1 網絡進行比較，也不評估在該網絡上構建的個別 DeFi 協議或 NFT 項目。

實用檢查

閱讀白皮書和開源的 hashgraph 代碼。 該算法不再受到專利牆的限制。查看 Hedera 文檔和 GitHub 上的 Swirlds hashgraph 存儲庫，以親自了解共識數學。

驗證理事會節點狀態。 Hedera 網絡瀏覽器顯示哪些理事會成員正在運行節點、他們的正常運行時間和質押權重。在對網絡安全做出假設之前，檢查節點集是否發生變化。

比較費用結構。 Hedera 發布以美元計價的費用表。將鑄造代幣、提交共識消息或執行智能合約的實際成本與以太坊、Solana 和 Polygon 上的等效操作進行比較，以查看在特定用例中節省的意義。

在委派之前檢查質押經濟學。 隨著質押的 HBAR 超過獎勵上限，新質押者將獲得稀釋的收益。在承諾代幣之前，計算當前年化回報（截至 2026 年中期為 1.8% 至 2.1%），並考慮鎖定資本的機會成本。

獨立審計 DeFi 協議風險。 Hedera 的原生服務在協議層面處理代幣發行和共識記錄，但在其上構建的第三方 DeFi 應用程序承擔自己的智能合約和流動性風險。不要假設協議層的安全性擴展到在網絡上部署的每個應用程序。
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Hedera Hashgraph 是區塊鏈嗎？ {#faq-hbar-1}

不。Hedera 使用一種稱為 hashgraph 的有向無環圖數據結構，而不是一系列順序區塊。交易以事件的形式記錄，這些事件引用兩個父事件，允許並行處理。結果是一個共享的不可變賬本，雖然相似，但其底層架構與基於區塊鏈的網絡根本不同。

哈希圖共識與權益證明有何不同？ {#faq-hbar-2}

權益證明決定誰可以提議和驗證區塊。哈希圖則完全消除了區塊，並使用關於關於的八卦結合虛擬投票來達成共識。Hedera 確實使用權益加權來確定每個節點的投票權，但共識機制本身與以太坊或卡爾達諾使用的基於區塊的 PoS 是不同的。

誰控制 Hedera 網絡？ {#faq-hbar-3}

Hedera 管理委員會目前由 31 個組織組成，包括 Google、IBM、Dell、波音和德國電信，負責運營共識節點並管理網絡升級。每個成員擁有相等的投票權，並擔任有限任期的席位。長期計劃是過渡到無許可的節點運營。

Hedera 處理了多少交易？ {#faq-hbar-4}

到 2026 年初，Hedera 已經超過 500 億次主網交易。峰值生產吞吐量超過每秒 3,300 次交易，理論容量超過 10,000 TPS。平均實時吞吐量隨需求變化，通常遠低於峰值。

HBAR 用於什麼？ {#faq-hbar-5}

HBAR 用於支付網絡上的交易費用，通過質押來保護帳本，並作為 Hedera 原生服務（包括代幣服務和共識服務）的計算單位。費用以美元計算並轉換為 HBAR，為用戶提供成本可預測性。

以太坊智能合約可以在 Hedera 上運行嗎？ {#faq-hbar-6}

可以。Hedera 的智能合約服務運行基於 Hyperledger Besu 的 EVM 執行環境。Solidity 合約可以在 Hedera 上部署而無需代碼更改，並可以通過預編譯系統合約與 Hedera 原生服務互動。

使用 Hedera 的主要風險是什麼？ {#faq-hbar-7}

主要風險包括圍繞 31 個委員會運營的節點的集中化，相對於更大網絡的小型 DeFi 和開發者生態系統，價值積累模型不直接通過費用燃燒來獎勵代幣持有者，以及網絡對持續委員會參與的依賴以確保共識安全。

HBAR 供應是通脹性的嗎？ {#faq-hbar-8}

不是。所有 500 億 HBAR 在創世時已經預鑄。沒有通脹機制。新代幣僅通過由管理委員會管理的定期國庫釋放進入流通，該委員會控制釋放的速度。截至 2026 年中期，約 86.6% 的總供應量正在流通。

免責聲明：本文僅供資訊和教育用途，不構成財務、投資或法律建議。加密貨幣市場波動性大，風險顯著。在做出任何財務決策之前，請務必進行自己的研究。信息截至 2026 年 9 月 2 日，可能會過時。