批發美元下跌但仍高於 $1.510，市場預期將面臨更大壓力

批發美元在九月再次引起市場關注。這種貨幣在本月的第二個交易日保持低位，報價為**$1.511**，同時市場開始評估未來幾周匯率的波動空間。

至於零售匯率，在國家銀行的買入價為 $1.485，賣出價為 $1.535。同時，中央銀行（BCRA）的平均匯率為 $1.484.61（買入）和 $1.535.14（賣出）。在平行市場中，MEP上升至 $1.533.46，CCL下降至 $1.592.33，而藍色美元保持在 $1.545。

週一，對於避險和境外支付的需求加強，將批發匯率推高至最高點**$1.514**，最終收於低於此價位一元。此波動發生在八月，當時美元上漲了1.6%，即 $23.50，最終報價為 $1.508.50。儘管上漲，匯率仍遠低於帶寬上限：本週二的報價比 $1.881.22 的上限低 24.3%。

最近幾周的動態顯示，匯率管理發生了變化。在多次交易中將批發匯率保持在約 $1.500 之後，政府允許匯率有更大的靈活性，同時放鬆了比索的利率。然而，政府仍然通過期貨和與美元掛鉤的工具進行干預。

本月的第一個交易日發出了另一個重要信號：中央銀行（BCRA）在官方市場上僅購買了 1500 萬美元，這是自當前儲備積累計劃開始以來的最低月初購買金額。

這一數字相對於成交量特別低，成交量達到6.71 億美元。因此，中央銀行僅吸收了當日交易的約2%。

這一數據在八月結束時公布，當時的購買餘額為今年的最低。此外，1500 萬美元的購買金額低於上個月的日均水平，該水平約為 3800 萬美元。隨著本週二的操作，BCRA 在 2026 年的累計購買達到 141.1 億美元。

然而，毛儲備的變動更為明顯：增加了 19.48 億美元，達到 502.05 億美元，因此恢復至 500 億美元的水平。

這一增長並非由於市場購買或正面估值效應，而主要是由於與八月結束相關的運動的逆轉。事實上，黃金的下跌對中央銀行的持有價值產生了負面影響，估計減少了約 2.5 億美元。

現在的注意力集中在九月美元的表現上，這是一個通常呈現季節性需求較低的月份。此外，月初的外匯購買和與境外信用卡消費相關的支付也增加了需求。

同時，比索利率的下降引入了另一個變數。Criteria 指出，流動性的改善開始轉移到市場上，TAMAR 低於 25% 的名義年利率，並且本地曲線有所恢復。

本地貨幣投資收益的減少可能有助於降低套利交易的吸引力，並促進資產的逐步美元化，特別是隨著市場開始考慮 2027 年的選舉情景。

Federico Glustein 期待九月這一過程的深化。比索的增加可能伴隨著利率的下降，但也可能導致對與美元相關的資產的需求增加。

F2 財務解決方案的 Andrés Reschini 指出，對比索的需求減少可能會對美元的供應造成影響。不過，他目前並未觀察到任何可以預示急劇跳升的因素，並認為政府仍保留平滑波動事件的工具。

目前的預期仍然穩定。美元期貨合約顯示，九月底的批發匯率接近 $1.534.50，而十二月的匯率約為 $1.615。

官方策略將繼續是核心變數之一。在八月，干預不僅限於期貨市場。市場消息人士估計，BCRA 在 8 月 26 日的交易中解釋了約74% 的成交量，這是在與 D31G6 到期相關的修正之前。

該機構在該標題中的銷售約為4.3 億美元，而初始頭寸接近 5 億美元，這使中央銀行剩餘約 7000 萬美元。

在金融美元方面，九月的第一個交易日顯示出下跌的趨勢：MEP 收於 $1.532.71，而即期結算為 $1.587.70。藍色美元回落至**$1.545**，使其與批發美元的差距縮小至略高於 2%。

外部情況增加了另一個風險因素。Criteria 警告美國國債收益率上升和美聯儲對抗通脹的更嚴格政策，這些因素可能會增加新興市場的波動性。

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