美聯儲加息卻無法控制物價…關稅、油價與AI造成的‘通脹困境’

[區塊媒體名正宣記者] 美國聯邦儲備系統（Fed·聯儲）再次提高基準利率的可能性正在增加，但分析指出，實際上加息在抑制近期物價上漲的主要原因方面存在局限性。因為最近美國的通脹受到供應側因素的影響，主要是關稅和能源價格上漲，而非消費過熱。人工智慧（AI）基礎設施的投資也在高利率下幾乎沒有減緩。

最終，若聯儲提高利率，負擔可能會集中在對利率敏感的住房和消費等領域，而非物價上漲的直接原因。

根據10日（當地時間）彭博社的報導，利率期貨市場反映出聯儲在15日至16日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）上提高基準利率的可能性約為70%。

市場認為，11日公布的8月消費者物價指數（CPI）將成為決定加息與否的關鍵指標。根據彭博社統計的專家預測，8月CPI預計較上月上漲0.4%，而剔除波動性較大的食品和能源後的核心CPI則預計上漲0.2%。

關稅與油價推高物價…加息效果有限

問題在於，最近推高美國物價的因素中，有相當一部分並不對利率敏感。

最具代表性的是能源。自2月伊朗戰爭開始以來，國際油價已突破每桶100美元。油價上漲進而推高了汽油和運輸費用，成為推升美國整體物價的因素。

特朗普總統的關稅政策也提高了供應側的物價壓力。特朗普去年4月宣布大規模關稅政策後，擴大了對主要貿易國的貿易壁壘。進口商品價格上漲和供應減少影響了美國國內商品價格。

通常中央銀行會提高利率以增加貸款成本，從而抑制消費和投資以控制物價。然而，提高利率並不會直接導致國際油價下跌，或使因關稅上漲的進口商品價格降低。

斯蒂芬妮·羅斯（Stephanie Ross）沃爾弗研究首席經濟學家表示：“推高通脹的核心因素是伊朗戰爭、關稅和半導體短缺。”她指出，“即使聯儲提高一兩次利率，這種環境本身也不太可能改變。”

聯儲內部也有觀點認為，關稅對物價的衝擊已經在相當程度上反映出來。聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最近表示：“關稅的價格效應大部分似乎已反映在通脹中。”他還評估稱，高能源價格尚未如預期擴散至廣泛的商品和服務價格中。

住房市場冷卻但AI投資持續…‘利率效應’減弱

AI投資熱潮也在加劇聯儲的困擾。儘管高利率對住房市場影響甚大，但以數據中心為中心的AI基礎設施投資卻幾乎沒有減少。

美國的住宅建設就業因高住房價格和利率負擔，自2024年9月以來呈下降趨勢。相對而言，整體建築業的就業在8月創下歷史新高。非住宅專業建築和工程部門的就業增長抵消了住房部門的疲軟。分析認為，AI數據中心建設的擴大起到了影響。

摩根大通預測，到2030年，投入數據中心的資本規模可能高達5.5萬億美元。

大型科技公司的投資能力也在削弱加息的效果。根據巴克萊的分析，超大規模企業將超過90%的營業現金流投入AI基礎設施。由於不太依賴外部借款，即使數據中心的融資利率上升0.5至0.75個百分點，改變投資計劃的可能性也不大。

巴克萊全球研究的阿傑伊·拉賈迪亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）表示：“經濟對利率的敏感度相比過去的加息周期已經大大降低。”

最終消費者可能承擔利率負擔

如果聯儲進一步加息，最先受到衝擊的可能是消費和住房。

市場利率已在聯儲實際加息之前開始波動。美國10年期國債利率最近上升至2023年以來的最高水平。住房抵押貸款利率上周也上升至6.85%，創下近一年來的最高紀錄。

在實際收入增長停滯的情況下，進一步加息可能會對汽車、家電和旅行等家庭的選擇性消費造成壓力。

克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）納提西斯美國負責首席經濟學家預測，加息將“對選擇性消費施加下行壓力，並使經濟增長率輕微放緩”。

對於聯儲來說，這是一個困難的選擇。在就業市場仍然穩健的情況下，難以忽視物價穩定的目標，但即使加息，直接抑制關稅、油價和AI投資等當前通脹因素也並不容易。相反，已經暴露在高貸款利率下的家庭和住房市場可能會承擔額外的負擔。

克里斯托弗·霍奇首席經濟學家表示：“現在的責任在於物價指標上。”他說：“如果沒有明確的信號顯示通脹正在明顯改善，聯儲將在下週加息。”

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