XRP 投資者在 ETF 中投入 3.2 億美元，儘管基金面臨 7.46 億美元的紙面虧損

截至六月底，五個主要的美國現貨 XRP 產品的 XRP 總公允價值低於會計成本 7.461 億美元，但投資者仍然持續購買。

根據美國證券交易委員會的文件，Bitwise、Canary Capital、Franklin Templeton、21Shares 和 Grayscale 在上半年的主要市場股份創建中錄得約 6.299 億美元，與 3.091 億美元的贖回相比。

這使得資本活動的淨額約為 3.208 億美元，儘管這些基金的 XRP 總持有量仍低於其 17 億美元的會計成本 44.1%。

這一差距量化了彭博 ETF 分析師 James Seyffart 在 8 月 31 日的帖子中所稱的“意外堅韌”的 XRP ETF 需求，他將該資產類別的累計淨流入量定為 18 億美元。

截至六月 30 日，這五個基金的公允價值總計為 9.473 億美元，而這些基金最初支付的金額接近 17 億美元。

僅這一下降通常會發出賣出的信號，因為持有資產價值低於其記錄價值一半的基金，給予股東每一個贖回和重新配置的動力。

新的創建持續到來，速度超過了股份的流出，儘管基金內部的紙面虧損規模龐大，但仍推動了總體淨數字為正。

Bitwise、Canary 和 Franklin 在上半年錄得 5.379 億美元的創建，而贖回僅為 5330 萬美元，淨流入約為 4.845 億美元。在這三個基金中，每 100 美元的流入中僅約有 9.90 美元流出，而這一切發生在它們的 XRP 總持有量交易價格低於會計成本 42.9% 的情況下。

Grayscale 和 21Shares 則錄得 9210 萬美元的創建，對應 2.558 億美元的贖回，淨流出 1.637 億美元，這占據了五基金樣本中所有贖回的約 83%。

僅 Grayscale 就見證了 1.808 億美元的贖回，而創建僅為 6660 萬美元，21Shares 則錄得 7500 萬美元的贖回，對應 2550 萬美元的創建。

總計 3.208 億美元的數字顯示出韌性，因為三個基金的流入超過了另外兩個基金的流出。即使 Grayscale 和 21Shares 的大額贖回也被 Bitwise、Canary 和 Franklin 的異常穩定的創建活動所抵消。

足夠的新資本流入到少數幾個基金，以吸收同一產品類別中的真正賣出。這種表面上的韌性也可能反映了資金的輪換，投資者退出高費用或傳統產品，同時進入他們認為結構更好的基金。

這與每個 XRP ETF 股東獨立相信交易的模式不同。

746.1 百萬美元的數字衡量了基金記錄的 XRP 成本與其 6 月 30 日公允價值之間的差距，這是一個基金層級的會計數字。這與個別股東的個人成本基礎不同，後者在整個期間以不同的價格買入和賣出。

創建和贖回同樣發生在基金與授權參與者之間的主要市場，這一機制與零售投資者直接存入或提取現金有所不同。

截至 8 月 24 日，累計 XRP ETF 流入達到近 16 億美元，至 8 月 29 日達到 16.4 億美元，然後在月底 Seyffart 的數字為 18 億美元。這一趨勢顯示，6 月 30 日捕捉到了一個較長模式中的一個時刻，距離結束還有很長的路要走。

BTC 價格接近 78,000 美元，而現貨比特幣 ETF 在 8 月底的七個交易日內吸引了約 25 億美元的資金流入，隨後出現了罕見的單日資金流出。隨著價格接近投資者已經認可的水平，比特幣的流入正在回升。

XRP 的流入在更深的回撤中持續增長，基金自身的持有量仍然遠低於其支付的價格。

截至 6 月 30 日，五個基金持有約 9.068 億 XRP，這意味著每個代幣的成本基準接近 1.87 美元。XRP 當前交易價格約為 1.38 美元，這意味著如果按今天的價格標記，樣本將仍然處於虧損狀態。

牛市情境預示著 XRP 將回升至 1.50 至 1.90 美元的範圍，這將消除大部分會計差距，而無需新的周期高點。

在這條路徑下，目前處於最深虧損的基金的公允價值將接近成本。韌性故事從壓力測試轉變為對那些在回撤期間持續購買的投資者的簡單辯護。

熊市情境則預示著 XRP 將滑向 0.75 至 0.90 美元，使五基金樣本低於成本 52% 至 60%。在這種情況下，真正的考驗在於 Grayscale 和 21Shares 已經顯示出的贖回模式是否會在其餘複雜體系中出現。

受監管的 XRP 需求在今年的表現就像是對已知損失的堅定購買。這種信念是否廣泛共享或集中在少數幾個基金中，現在取決於 XRP 接下來的交易情況。

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