بعد خروج StandX ، استعراض 9 فرص محتملة في مجال Perp DEX

المؤلف: Jae، PANews

في 15 أكتوبر، أصدرت StandX إعلانًا أوقف زخم سوق منصات العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEX).

على عكس الخروج التقليدي الذي يتضمن "تقييمات مرتفعة، إصدار رموز، وترك السوق الثانوية تتعرض للضغط"، اختارت StandX طريقة تعتبر مقبولة إلى حد ما: توقفت تدريجياً عن التشغيل، وتخلت عن خطة إصدار الرموز (TGE) المخطط لها، وبدلاً من ذلك قدمت تعويضًا لمستخدمي المجتمع من خلال توزيع رموز DUSD. ومع ذلك، لا يزال يتعين على المستخدمين الذين كانوا يجمعون نقاط StandX لفترة طويلة تحمل الخسائر.

تعتبر هذه النقطة التي تنحسر فيها المد فرصة لإعادة التقييم. قامت PANews بتجميع 9 بروتوكولات Perp DEX الرئيسية المتاحة في السوق حاليًا، واستكشفت الفرص المحتملة في سوق توزيع الرموز التالية من خلال تحليل الأساسيات، آليات النقاط، والمخاطر المحتملة.

المنطقة الناضجة: ساحة تنافسية تحت ظروف عالية من اليقين

تتميز هذه البروتوكولات بمنتجات ناضجة، حجم تداول مستقر، وخلفية واضحة، مما يجعلها تُعتبر "طلاب متميزين" في السوق. لكن المشكلة المشتركة هي أن أنشطة النقاط قد دخلت في مرحلة متأخرة، حيث تم استهلاك المكافآت المبكرة من قبل العديد من اللاعبين، مما أدى إلى انخفاض العوائد الهامشية للوافدين الجدد.

Variational: توقع توزيع الرموز بشكل نسبي مؤكد

خلفية Variational تعتبر فاخرة: تم تأسيسها من قبل كبار التنفيذيين السابقين في Genesis Global Trading، وجمعت أكثر من 61.8 مليون دولار، حيث شاركت فيها مؤسسات رائدة مثل Bain Capital Crypto، Dragonfly Capital، وCoinbase Ventures. يتم نشر تطبيقها في جانب التجزئة Omni على Arbitrum، حيث تقدم تداول العقود الدائمة بنموذج طلب عرض الأسعار (RFQ).

بين مجموعة من بروتوكولات Perp DEX التي لم تنفذ TGE بعد، حققت Variational ميزة واضحة: TVL حوالي 291 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا بلغ 81.465 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة بلغ 9997 مليون دولار.

فيما يتعلق بآلية التحفيز، تتعهد Variational بتوزيع 32% من الرموز في التوزيع الأولي على حاملي النقاط، وهو مستوى عالٍ جدًا بين المشاريع التي تقودها رأس المال الاستثماري. يقوم البروتوكول بتقييم مساهمة المستخدمين في التداول من خلال نظام نقاط Omni، ويعمل بالتوازي مع آلية نادرة تتمثل في "عدم فرض رسوم على التداول" و"تعويض خسائر التداول". بموجب هذه الآلية، يمكن للطلبات الخاسرة المؤهلة الحصول على تعويضات نقدية فورية تتراوح بين 1% إلى 15%، مما يقلل من تكاليف الاحتكاك الخفية للمستثمرين الأفراد.

ومع ذلك، فإن خطة النقاط الخاصة بها قد دخلت مرحلة الحسم، حيث قام العديد من المستخدمين الأوائل بتجميع نقاط ضخمة، مما قلل بشكل كبير من مساحة الربح للتمويل الجديد.

Extended: تنافس شديد في تجمع النقاط القديم

تتميز Extended بجينات مالية تقليدية، حيث تم تطويرها من قبل الفريق السابق للأعمال المشفرة في البنك الرقمي الأوروبي Revolut، وأكملت في منتصف هذا العام تمويلًا استراتيجيًا بقيمة 12.5 مليون دولار بقيادة عملاق الوساطة بالتجزئة eToro. رسوم الطلبات في البروتوكول هي 0، ومعدل رسوم الطلبات حوالي 0.025%، مما يجعلها تنافسية للغاية.

حتى الآن، يبلغ TVL لـ Extended حوالي 119 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 7.12 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 92.98 مليون دولار.

لقد وصلت خطة النقاط الخاصة بها إلى نهايتها: تم تجميع حوالي 69.24 مليون نقطة، مما يقترب من الحد الأقصى البالغ 70 مليون نقطة، وحد أقصى لتوزيع النقاط الأسبوعي يبلغ 600 ألف.

من المهم الانتباه إلى أن Extended قد قامت في أغسطس بتقليص نقاط بعض الحسابات، مما يدل على أن لديها حرية كبيرة في قواعد النقاط؛ بالإضافة إلى أن إجمالي النقاط قريب من السقف، فإن إنتاج الأموال لكل وحدة للمشاركين الجدد منخفض نسبيًا.

Pacifica: هدف شائع في نظام Solana البيئي

تم نشر Pacifica على سلسلة Solana، وتم إطلاقها من قبل الرئيس التنفيذي السابق لشركة FTX Constance Wang بالتعاون مع فنيين من Jane Street وBinance وOpenAI وDeepMind. ما يميزها هو أن البروتوكول يعتمد على إيراداته الخاصة لتشغيله، دون تمويل خارجي، مما يجعل هيكل الرموز أكثر نقاءً.

حاليًا، يبلغ TVL لـ Pacifica حوالي 24.19 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 10.751 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 6.031 مليون دولار، مع حجم صغير حقق دورانًا عاليًا.

فيما يتعلق بقواعد النقاط، تقوم Pacifica بتوزيع 10 ملايين نقطة كل يوم خميس، مع التركيز الصارم على التداول الحقيقي، وتفرض غرامات على الأنشطة مثل التلاعب في الحجم، الطلبات الوهمية، وهجمات الساحرات بعد وقوعها. يتوقع المجتمع عمومًا أن تكون نسبة التوزيع المبكر للرموز قريبة من 30%.

ومع ذلك، تعتمد خوارزمية النقاط في Pacifica على تصميم صندوق أسود ديناميكي، مما يجعل من الصعب على المستخدمين حساب نسبة العائد على الاستثمار بدقة، مما يقلل من الشفافية.

Nado: فرع Ink في نظام Kraken البيئي

تم نشر Nado على سلسلة Ink في نظام Kraken البيئي، بمشاركة أعضاء سابقين من فريق Vertex في تطويره. قد توفر موارد Kraken وInk لـ Nado تعاونًا في المستخدمين، التمويل، وسيناريوهات التداول. كما أن تراكم التكنولوجيا في Vertex يساعد أيضًا في تعزيز تنافسية المنتج. حتى الآن، يبلغ TVL لـ Nado حوالي 50.79 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 10.34 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 4.104 مليون دولار.

تتمثل قيمته الرئيسية في ارتباطه بحقوق توزيع الرموز المرتبطة بـ INK: حيث أدرجت Ink رسميًا سجلات التداول وسلوك توفير السيولة على Nado كمعايير مهمة لتوزيع رموز INK. يمكن للمتداولين النشطين في المراحل المبكرة أيضًا الحصول على NFT الرسمي "Templars of the Storm"، مما يمنحهم حقوق زيادة النقاط. حاليًا، البروتوكول في المرحلة الثانية من نشاط النقاط، حيث يتم توزيع 950 ألف نقطة أسبوعيًا.

من المهم الإشارة إلى أن المنافسة على النقاط قد دخلت المرحلة المتأخرة، حيث يواجه المستخدمون الجدد صعوبة في تحقيق عوائد هامشية كافية بسبب تراكم النقاط التاريخية للاعبين الأوائل.

نافذة الموسم الجديد: مكافآت المشاركة المبكرة

تتميز هذه البروتوكولات ببدء أنشطة النقاط لفترة قصيرة، وانخفاض مستوى المنافسة، مما يمنح المشاركين الجدد فرصة لتقليص الفجوة مع اللاعبين الرئيسيين. بالمقابل، سيكون مستوى نضوج البروتوكول أقل، مما يزيد من عدم اليقين.

TxFlow: لاعب رئيسي في الموسم الجديد

TxFlow هو سلسلة مخصصة لتنفيذ التداولات، تدعي دعمها لسرعة تداول تصل إلى 250,000 TPS وفعالية نهائية في كتلة واحدة. مثل Pacifica، تتبع مبدأ "عدم توزيع الرموز على المستثمرين"، ولا توجد جولات خاصة، مما يجعل الرموز تميل أكثر نحو المجتمع.

حاليًا، يبلغ TVL لـ TxFlow حوالي 30.09 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 3.773 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 30.35 مليون دولار.

في 12 أكتوبر، بدأت TxFlow رسميًا نشاط النقاط في الموسم الأول، حيث يتم توزيع 1.25 مليون نقطة أسبوعيًا، مع نقاط إضافية لنشاط التوصية. باعتبارها واحدة من الأهداف ذات الضغط التنافسي الأقل في السوق الحالية، فإنها قد تكون فرصة جيدة.

ومع ذلك، يتطلب هيكل سلسلة مستقلة من المستخدمين نقل الأصول إلى الشبكة الخاصة، مما قد يزيد من تكاليف الدخول والخروج؛ كما أن القدرة الفعلية على معالجة الشبكة واستقرارها لا تزال بحاجة إلى التحقق.

RISEx: آلية واضحة ولكن فترة طويلة

تم نشر RISEx على سلسلة RISE المدعومة من Vitalik Buterin وGalaxy Digital وFinality Capital، والتي تلقت استثمارًا قدره 7.2 مليون دولار. حتى الآن، يبلغ TVL لـ RISEx حوالي 20.61 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 3.42 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 36.37 مليون دولار.

في 20 يوليو، بدأت RISEx خطة النقاط "Ignite Season 1"، حيث يتم توزيع 200,000 نقطة أسبوعيًا، وقد تستمر فترة النشاط حتى الربع الثاني من عام 2027، مما قد يكون "ماراثون نقاط".

ستستمر فترة النقاط الطويلة في استهلاك أموال ووقت المستخدمين، كما أن إجمالي النقاط الثابت أسبوعيًا لا يمكن أن يتنبأ بقيمة الرموز المستقبلية، مما يجعل تكلفة الوقت والعائدات غير مؤكدة.

Perpl: هدف محتمل في نظام Monad البيئي

Perpl هو Perp DEX مصمم خصيصًا لسلسلة EVM عالية الأداء Monad، وقد أكمل تمويلًا بقيمة 9.25 مليون دولار بقيادة Dragonfly Capital، بمشاركة Mirana Ventures وHashKey. حاليًا، لا يزال حجمه صغيرًا، حيث يبلغ TVL حوالي 3.31 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 539 مليون دولار، وحجم العقود المفتوحة 9.25 مليون دولار.

في 10 يونيو، بدأت Perpl نشاط mPoints، حيث يتم توزيع 50,000 نقطة أسبوعيًا، ويمكن للمستخدمين الحصول عليها من خلال التداول، توفير السيولة، والتوصية. منطق المشاركة الخاص بها هو الرهان على مكافآت انفجار نظام Monad.

ومع ذلك، فإن حماس النظام البيئي لا يساوي عمق التداول، ولا يزال هناك عدم يقين حول ما إذا كان النمو الفعلي لنظام Monad يمكن أن يدعم حجم تداول Perpl.

عناصر تعزيز السرد: مكافآت إضافية مرتبطة بالنظام البيئي الكبير

تتجاوز قيمة هذه البروتوكولات نفسها، بل ترتبط بمكافآت السرد المرتبطة بالنظام البيئي الرائد، مما يتيح لها الاستفادة من تأثيرات النمو الخارجي.

Arcus: رائد RWA في سلسلة Robinhood

تم تطوير Arcus من قبل dYdX Labs بالتعاون مع Robinhood Crypto، حيث تركز على عقود الأسهم الدائمة المرمزة ذاتية الحفظ. إنها تجمع بين خبرات فريق dYdX لسنوات عديدة مع تمويلات تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، كما حصلت على تذكرة دخول إلى نظام Robinhood Chain.

حتى الآن، يبلغ TVL لـ Arcus حوالي 58.73 مليون دولار، وحجم التداول خلال 30 يومًا 9.276 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 99.21 مليون دولار. في 1 أكتوبر، بدأت Arcus نشاط النقاط في الموسم الأول، حيث يتم توزيع 250,000 نقطة أسبوعيًا، مع عدم فرض رسوم على التداول الفوري. كما صرح مؤسس dYdX علنًا أن حصة الرموز الخاصة بـ Arcus ستتجه نحو مجتمع dYdX في المستقبل.

إذا تمكنت سلسلة Robinhood من استيعاب احتياجات كبيرة من تداول الأوراق المالية والمشتقات على السلسلة في المستقبل، فإن Arcus، كأحد البروتوكولات الأصلية الأولى، ستتمتع بميزة قوية في السوق. مقارنة بالبروتوكولات القديمة التي مرت بعدة جولات، فإن مساحة المشاركة المبكرة لديها أكثر من كافية.

Ondo Perps: قد لا تتاح فرصة إصدار رموز مستقلة

تم تطوير Ondo Perps بواسطة Ondo Finance، الرائدة في RWA، وأكبر ميزة لها هي السماح للمتداولين باستخدام الأسهم الأمريكية المرمزة وETF كضمان لفتح عقود دائمة مع الرافعة المالية. حاليًا، يبلغ حجم التداول خلال 30 يومًا لـ Ondo Perps 4.272 مليار دولار، وحجم العقود المفتوحة 95 مليون دولار.

في 23 يوليو، أطلقت Ondo خطة النقاط، حيث يتم توزيع 5 ملايين Ondo Points أسبوعيًا، موزعة حسب حجم التداول وحجم المراكز. بالإضافة إلى النقاط، تقدم المنصة أيضًا بركة مكافآت USDC أسبوعية ومكافآت للتوصية، مما يتيح للمشاركين الحصول على نقاط ومكافآت USDC في نفس الوقت.

من المهم ملاحظة أن Ondo Points تميل أكثر نحو نقاط الولاء، حيث لم يعد هناك وعد رسمي بتحويلها إلى ONDO أو رموز جديدة. كما أن رموز ONDO قد تم تداولها بالفعل، مما يجعل طبيعتها مختلفة عن تلك البروتوكولات التي "لم تصدر رموزًا بعد، أو تتلاعب بالنقاط"، ولا ينبغي أن يكون هناك توقعات مرتفعة بشأن إصدار رموز جديدة.

الجزء الثاني من لعبة توزيع الرموز، يعتمد على القدرة على الحكم

بشكل عام، تمثل Variational وExtended وPacifica وNado مشاريع توزيع رموز محتملة ناضجة نسبيًا ولكنها تواجه تنافسًا شديدًا في النقاط؛ بينما توفر TxFlow وRISEx وPerpl وArcus نافذة فرص للمرحلة التالية.

إن خروج StandX لا يعني نهاية عصر توزيع رموز Perp DEX، لكنه يذكر السوق بأن حجم التداول يمكن أن يتضخم بسرعة من خلال التحفيز، وأن النقاط يمكن أن تستمر في التوزيع، ولكن ما هو نادر حقًا هو البروتوكولات التي تفي بالوعود، وتحافظ على المستخدمين، وتحقق إيرادات مستدامة.

قد لا يكون الفائز في الجولة التالية من توزيع رموز Perp DEX هو من يحقق أكبر حجم تداول، بل من يمكنه اتخاذ قرارات عقلانية بين سرد المشروع، الطلب الحقيقي، وتكاليف المشاركة.