العقود الآجلة على الذهب والنفط والأسهم: 117 مليار دولار تم تداولها في شهر واحد

أربعة وأربعون مرة أكثر خلال اثني عشر شهرًا. صندوق a16z crypto يقدر حجم التداول الشهري بـ 117.3 مليار دولار في أغسطس 2026، من العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالأصول الحقيقية. و86% من هذه التداولات تتم الآن عبر بروتوكولات على السلسلة.

خلف هذه الأرقام، يتم تداول الذهب والنفط وأزواج العملات ومؤشرات الأسهم والآن الأسهم على مدار 24 ساعة من محفظة، دون وسطاء أو أوقات عمل.

النقاط الرئيسية

• العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالذهب والعملات والمؤشرات أو الأسهم حققت 117.3 مليار دولار في أغسطس، وهو حجم تضاعف 44 مرة في عام واحد.
• أكثر من ثماني معاملات من كل عشرة تتم الآن على السلسلة بدلاً من المنصات المركزية.
• هذه العقود لا تقوم بتوكنينغ أي شيء: يكفي وجود أوراكل للأسعار وضمان بالعملات المستقرة لإنشاء التعرض.
• على الجانب الأوروبي، لا تغطي MiCA هذه المنتجات؛ فهي تبقى تحت MiFID II، وESMA تحد من الرافعة المالية للجمهور، وهو إطار لا تطبقه DEX.

RWA: 117.3 مليار دولار من العقود الآجلة في شهر واحد

في يوم الأربعاء 23 سبتمبر، نشر صندوق الاستثمار a16z crypto، فرع الأصول الرقمية لشركة Andreessen Horowitz، مقالًا على X يستعرض ازدهار الأسواق الدائمة المرتبطة بالأصول الحقيقية (RWA).

بشكل إجمالي، حدد الصندوق حجم 117.3 مليار دولار في هذه الأسواق خلال شهر. للمقارنة، قبل عام، كان نفس القطاع يدور حول 2.7 مليار دولار شهريًا.

التحول يعود إلى منتج فريد، وهو العقد الآجل الدائم أو العقد الآجل بدون تاريخ انتهاء. صحيح أنه بدون انتهاء، لكنه يتوازن باستمرار بفضل معدل التمويل المدفوع بين المشترين والبائعين، وهو الآلية الوحيدة التي تحافظ على سعره ملتصقًا بسعر الأصل. عند تطبيقه على برميل من خام برنت أو سهم من Nvidia، فإنه يوفر تعرضًا مضبوطًا بالعملات المستقرة، دون أن يتغير أي أصل.

على الأرض، تركزت السيولة على عدد قليل من البروتوكولات. Ostium، الذي تم نشره على Arbitrum، تخصص في السلع الأساسية وسوق الفوركس. Avantis على Base يكمل العرض مع مؤشرات أخرى. أخيرًا، Hyperliquid افتتح معيار HIP-3 في أكتوبر 2025، الذي يسمح لأي فريق بنشر سوقه الدائم الخاص، بما في ذلك الأسهم.

العقود الآجلة RWA: 86% من الحجم الآن على السلسلة

لكن الانقطاع الحقيقي يكمن في توزيع هذه الـ 117.3 مليار دولار. في الواقع، 86% يتم تداولها على السلسلة، أي حوالي 101 مليار، مقابل 16 مليار فقط على المنصات المركزية. كانت وسطاء CFD وCEX لا تزال تركز ثلثي الحجم حتى نوفمبر 2025 حيث تم التحول بعد ذلك. هل كان فتح Hyperliquid لبروتوكولات HIP-3 في الشهر السابق مجرد صدفة؟

يؤثر عطلة نهاية الأسبوع بشكل كبير في هذه الهجرة. عندما يغلق CME وNasdaq مساء الجمعة، يستمر تداول الذهب والمؤشرات الأمريكية على البروتوكولات على السلسلة حتى يوم الأحد، ويجد المتداولون هناك تغطية ضد الفجوات في افتتاح يوم الاثنين. صناع السوق، من الفارق الذي يجب التقاطه.

الزاوية العمياء التنظيمية للعقود الآجلة على الأصول الحقيقية

هذه البنية لها نتيجة مباشرة. لا شيء يتم تجميده لدى أي وكيل إيداع. لا يقوم أي وكيل تحويل بتسجيل حامل في السجل، ويكتفي البروتوكول بأوراكل للأسعار وحوض من الضمانات بالعملات المستقرة. إضافة الكاكاو أو البيزو المكسيكي تتطلب سطر إعداد، بينما يتطلب توكنينغ سهم شهورًا من العمل القانوني.

كانت Hester Peirce، المفوضة في SEC، تحذر بالفعل مُصدري الأسهم المرمزة في 9 يوليو 2025.

< الأوراق المالية المرمزة تبقى أوراقًا مالية. >

Hester Peirce، مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات

لا تقع العقود الآجلة على الأسهم تحت هذه العبارة: يتم التعامل معها كعقود مشتقة وتخضع من حيث المبدأ لـ CFTC في الولايات المتحدة، حتى لو لم يتم الفصل نهائيًا بين الحدود مع SEC. في الواقع، تقوم معظم البروتوكولات بحظر العناوين الأمريكية. في أوروبا، لا تغطي MiCA المشتقات المرتبطة بالأصول غير المشفرة، والتي تبقى تحت نطاق MiFID II. تحدد ESMA الرافعة المالية للأفراد عند 5 إلى 1 على سهم فردي، و20 إلى 1 على الذهب أو مؤشر رئيسي، و30 إلى 1 على أزواج العملات الرئيسية. بينما تعرض DEX عادةً 50 إلى 100 مرة من المبلغ على أزواج العملات.

يضع معدل أغسطس هذا السوق فوق 1.4 تريليون دولار من الحجم السنوي، عندما Hyperliquid تتعامل بمفردها، جميع العقود الآجلة مجتمعة، بحوالي مئات المليارات من الدولارات شهريًا. لا يزال هناك احتياطي كبير من جانب الأسهم والسلع الأساسية، حيث تتداول أسواق المشتقات عشرات الآلاف من المليارات من الدولارات شهريًا وتغلق مساء الجمعة.