بلومبرغ: أكبر 3 منصات تداول في آسيا تعارض الشركات التي تخزن العملات الرقمية

العنوان الأصلي: أكبر بورصات الأوراق المالية في آسيا تتصدى للشركات التي تخزن العملات الرقمية

المؤلفون الأصليون: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

الترجمة الأصلية: Joe Zhou, Foresight News

· قامت بورصة هونغ كونغ (HKEX) باستجواب ما لا يقل عن خمس شركات تخطط للتحول إلى شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، مشيرة إلى أن اللوائح الحالية تحظر على الشركات تخزين كميات مفرطة من السيولة.

· لوحظت مقاومة لـ DAT أيضاً في الهند وأستراليا. لدى مشغلي منصات التداول المحلية مخاوف مماثلة، وقد تعيق هذه المواقف خطط العديد من شركات خزينة العملات الرقمية.

· اليابان حالة فريدة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. قواعد الإدراج المحلية لشركات خزينة الأصول الرقمية متساهلة نسبياً، مما يمنحها مرونة أكبر. ومع ذلك، بدأت تظهر علامات الاحتكاك - على سبيل المثال، اقتراح MSCI باستبعاد شركات خزينة العملات الرقمية الكبيرة من مؤشراتها العالمية.

تتصدى بورصات الأوراق المالية الثلاث الكبرى في منطقة آسيا والمحيط الهادئ للشركات التي تتنكر في زي شركات مدرجة عامة بينما يكون نشاطها الأساسي هو تخزين العملات الرقمية.

وفقاً لمصادر مطلعة، استجوبت بورصة هونغ كونغ (HKEX) ما لا يقل عن خمس شركات في الأشهر الأخيرة تخطط لتحويل أعمالها الأساسية نحو استراتيجية خزينة الأصول الرقمية، مستشهدة بقواعد تحظر الاحتفاظ بمبالغ كبيرة من الأصول السائلة. حتى الآن، لم تحصل هذه الشركات على الموافقة بعد. في الهند وأستراليا، واجهت ما يسمى بشركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) مقاومة مماثلة.

تستهدف هذه المقاومة كلاً من العملات الرقمية نفسها ومركبات الشركات المدرجة التي تركز بشكل أساسي على تخزين العملات الرقمية، مما يشكل خطراً على سوق الأصول الرقمية الذي شهد اتجاهات صعودية في الغالب طوال عام 2025.

وصل سعر بيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 126,251 دولاراً في 6 أكتوبر، مع زيادة بنسبة 18% منذ بداية العام حتى الآن. وقد كان هذا الاتجاه الصعودي مدفوعاً إلى حد كبير بظهور العديد من الشركات المتخصصة في تخزين بيتكوين. النموذج الذي رادته شركة MicroStrategy العملاقة للبيتكوين، بقيادة مايكل سايلور وبقيمة 70 مليار دولار، أنتج مئات المقلدين على مستوى العالم. العديد من هذه الشركات لديها قيم سوقية تتجاوز القيمة الإجمالية لأصول العملات الرقمية التي تحتفظ بها، مما يؤكد الطلب القوي من المستثمرين.

في الآونة الأخيرة، تباطأت وتيرة الاستحواذ لشركة خزينة الأصول الرقمية (DAT)، كما شهد سعر سهمها انخفاضاً، بالتزامن مع عمليات البيع الحادة في سوق العملات الرقمية ككل. وفقاً لتقرير حديث صادر عن 10X Research في سنغافورة، خسر مستثمرو التجزئة حوالي 17 مليار دولار في تداول DAT.

في سوق آسيا والمحيط الهادئ، قد تعيق مخاوف مشغلي منصات التداول خطط مخزني العملات الرقمية تماماً.

قال ريك مايدا، محلل العملات الرقمية في Presto Research ومقرها طوكيو: 「تحدد قواعد الإدراج بشكل مباشر سرعة ومعيارية تشغيل نموذج خزينة العملات الرقمية.」 وأضاف أنه إذا كانت القواعد 「يمكن التنبؤ بها ومتساهلة،」 فيمكنها جذب الأموال وتعزيز ثقة المستثمرين؛ في حين أن بيئة أكثر صرامة من شأنها أن تبطئ سرعة تنفيذ شركات خزينة الأصول الرقمية.

شركات النقد في الكيانات المدرجة

وفقاً لقواعد بورصة هونغ كونغ، إذا كانت أصول الشركة المدرجة تتكون بشكل رئيسي من النقد أو الاستثمارات قصيرة الأجل، فسيتم اعتبار الشركة 「شركة نقدية」، وقد يتم تعليق تداول أسهمها. الغرض من هذا الإجراء هو منع الشركات الوهمية من مساواة حالة إدراجها بغسيل الأموال.

صرح سايمون هوكينز، الشريك في شركة المحاماة Latham & Watkins، بأنه بالنسبة للشركات التي تنوي تخزين العملات الرقمية، تعتمد الموافقة على ما إذا كان بإمكانها 「إثبات أن الحصول على العملات الرقمية هو جزء أساسي من عملياتها التجارية」.

يقول المطلعون إنه بالنسبة للشركات المدرجة سابقاً في المستعمرات البريطانية، يُحظر حالياً التحول إلى شركات تخزين عملات رقمية خالصة.

رفض متحدث باسم بورصة هونغ كونغ (HKEX) التعليق على شركات محددة تثير القلق لكنه ذكر أن إطار عملها 「يضمن أن جميع الشركات المتقدمة للإدراج والشركات المدرجة بالفعل لديها أعمال وعمليات قابلة للتطبيق ومستدامة ذات محتوى جوهري.」

في حالة مماثلة، رفضت بورصة بومباي للأوراق المالية مؤخراً طلب إدراج الأسهم الممتازة من Jetking Infotrain. كانت الشركة قد ذكرت أنها ستستثمر جزءاً من التمويل في العملات الرقمية. أظهرت وثيقة ملف أن الشركة تستأنف هذا القرار. لم تستجب BSE (بورصة بومباي للأوراق المالية) و Jetking لطلبات التعليق.

في أستراليا، تحظر بورصة أوراق مالية أسترالية (ASX Ltd.) على الشركات المدرجة تخصيص 50% أو أكثر من أموال ميزانيتها العمومية للنقد أو الأصول الشبيهة بالنقد. صرح ستيف أورنشتاين، الرئيس التنفيذي لشركة البرمجيات Locate Technologies Ltd.، بأن هذا البند يجعل اعتماد نموذج خزينة العملات الرقمية 「مستحيلاً تقريباً.」 وفقاً لمتحدث رسمي، فإن هذا المشروع، الذي تحول من شركة برمجيات إلى مشترٍ للبيتكوين، يقوم حالياً بنقل إدراجه من أستراليا إلى نيوزيلندا، حيث بورصة نيوزيلندا (NZX Ltd.) مستعدة لقبول شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT).

صرح متحدث باسم بورصة أوراق مالية أسترالية (ASX) بأنه إذا تحولت شركة مدرجة إلى الاستثمار في بيتكوين أو إيثريوم، فإنه 「يُنصح بالنظر في هيكلة منتج استثمارهم كصندوق متداول في البورصة (ETF).」 وإلا، فمن 「المرجح ألا يُنظر إليهم على أنهم مناسبون للإدراج في القائمة الرسمية.」

وذكروا أنه على الرغم من أن ASX لا تحظر اعتماد استراتيجية خزينة العملات الرقمية، إلا أنهم حذروا أيضاً من أن أي تعارض مع قواعد الإدراج يجب التعامل معه بعناية.

"هودلرز" اليابان

تتميز اليابان كحالة بارزة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. في البلاد، من الشائع أن تحتفظ الشركات المدرجة باحتياطيات نقدية كبيرة، وقواعد الإدراج لشركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) متساهلة نسبياً، مما يمنحها مرونة أكبر.

صرح هيرومي ياماجي، الرئيس التنفيذي لمجموعة بورصة اليابان، خلال مؤتمر صحفي في 26 سبتمبر: "بمجرد إدراج الشركة، إذا كانت قد قدمت إفصاحات مناسبة - مثل الإفصاح عن أنها تشتري بيتكوين - فسيكون من الصعب جداً اعتبار هذه الإجراءات غير مقبولة على الفور."

وفقاً لبيانات BitcoinTreasuries.net، تعد اليابان موطناً لـ 14 مشتري بيتكوين مدرج، وهو العدد الأعلى في آسيا. ويشمل ذلك شركة الضيافة Metaplanet Inc.، التي كانت من أوائل المتبنين لنموذج خزينة الأصول الرقمية وتحتفظ حالياً بحوالي 3.3 مليار دولار من بيتكوين. منذ بدء تحولها في أوائل عام 2024، ارتفع سعر سهم الشركة في مرحلة ما إلى أعلى مستوى له في منتصف يونيو عند 1930 ين ولكنه انخفض منذ ذلك الحين بأكثر من 70%.

شهدت اليابان أيضاً بعض خطط شراء بيتكوين غير عادية: أعلنت شركة Convano Inc. المشغلة لصالونات الأظافر ومقرها طوكيو، والمدرجة في سوق الأسهم، في أغسطس عن خطتها لجمع حوالي 434 مليار ين (3 مليار دولار) لشراء 21,000 بيتكوين. في ذلك الوقت، كانت القيمة السوقية للشركة مجرد جزء صغير من مبلغ جمع التبرعات هذا.

حتى بالنسبة لـ "هودلرز" العملات الرقمية في اليابان، ظهرت علامات الاحتكاك. اقترحت MSCI، أحد أكبر مزودي المؤشرات في العالم، مؤخراً استبعاد شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) الكبيرة من مؤشراتها العالمية بعد تحقيق في إصدار الأسهم الدولية لشركة Metaplanet بقيمة 1.4 مليار دولار في سبتمبر. انضمت Metaplanet إلى مؤشر MSCI اليابان للشركات الصغيرة في فبراير من هذا العام وذكرت أنها ستستخدم معظم الأموال التي تم جمعها لشراء بيتكوين، واشترت لاحقاً 10,687 توكن إضافية. لم تستجب Metaplanet لطلبات التعليق.

ذكرت MSCI في إعلان أن خزينة الأصول الرقمية (DAT) 「قد تظهر خصائص مشابهة لصناديق الاستثمار،」 وبالتالي فهي غير مؤهلة للإدراج في مؤشرها. اقترحت MSCI تنفيذ استبعاد للشركات التي تشكل فيها أصول العملات الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها.

كتب محلل الأسهم الياباني ترافيس لاندي في تقرير على Smartkarma أنه إذا تم استبعادها من المؤشر، فلن تستفيد خزينة الأصول الرقمية (DAT) بعد الآن من تدفقات الأموال السلبية من الصناديق التي تتبع ذلك المؤشر. وأضاف: 「هذا قد يقوض الحجة لعلاوة السعر إلى القيمة الدفترية.」

رابط المقال الأصلي