تقرير Galaxy Research: ما الذي يدفع ارتفاع Zcash الصاروخي؟

عنوان المقال الأصلي: لماذا ارتفعت Zcash فجأة؟

كاتب المقال الأصلي: Will Owens, Galaxy

ترجمة المقال الأصلي: AididiaoJP, Foresght News

مصطلح "العملات الرقمية" يعني حرفياً العملة "المخفية" أو "السرية". ومع ذلك، طوال معظم فترة تطورها، تم تجاهل مسألة الخصوصية لفترة طويلة من قبل الصناعة. لم يبدأ الوضع في التغير إلا مؤخراً.

على مدى الأسابيع القليلة الماضية، عادت قصة الخصوصية إلى مركز الصدارة. بصفتها واحدة من أقدم وأشهر عملات الخصوصية، شهدت Zcash (ZEC) ارتفاعاً في السعر بأكثر من 700% منذ سبتمبر، مما حول الجميع في الصناعة إلى خبراء خصوصية بين عشية وضحاها. ومع ذلك، انتقدت بعض الشخصيات البارزة في مجال بيتكوين هذا الارتفاع ووصفته بأنه "تلاعب"، محذرة من أن المشترين سينتهي بهم الأمر كـ "حاملي الحقائب" (bagholders). وقد ذكّر الاقتصادي Lyn Alden المستثمرين بعدم الوقوع في فخ "الضخ والتفريغ" (pump and dump).

ومع ذلك، رد المستثمر Naval Ravikant بسرعة، مقدماً سبباً جوهرياً لـ Zcash: "العملات الرقمية الشفافة لا يمكنها البقاء في ظل قمع الحكومة."

لا ننسى أن مبتكر بيتكوين المجهول، ساتوشي ناكاموتو، اعترف بحدود شبكة بيتكوين من حيث الخصوصية في الورقة البيضاء لعام 2008.

بينما كانت خدمات CoinJoin مثل Samourai و Wasabi شائعة ذات يوم على بيتكوين، إلا أنها تواجه الآن ضغوطاً تنظيمية متزايدة. تم إغلاق Samourai فعلياً بسبب اعتقال مؤسسها، كما أوقفت Wasabi ميزة CoinJoin الخاصة بها وحظرت المستخدمين الأمريكيين في يونيو 2024 بسبب مخاوف تنظيمية.

Payjoin هي أداة بسيطة يمكنها كسر استنتاج "مدخلات متعددة مملوكة لشخص واحد" وتكتسب اهتماماً تدريجياً، لكنها لا تزال تتطلب تفاعل المستخدم. المشكلة الأوسع التي أكد عليها ساتوشي ناكاموتو في الاقتباس السابق هي الشفافية التي جلبتها بيتكوين. Zcash، بصفتها فورك لبيتكوين، تسمح للمستخدمين باستخدام العقد الذكي وبراهين المعرفة الصفرية (zero-knowledge proofs) لحماية المعاملات، مما يعالج مباشرة حدود الخصوصية التي ذكرها ساتوشي ناكاموتو.

كما اعترف ساتوشي ناكاموتو بحدود خصوصية بيتكوين في منشورات المنتدى.

نقاط رئيسية

· بعد سنوات من الصمت، ارتفعت ZEC حوالي 8 أضعاف في الشهر الماضي، متفوقة بكثير على السوق ككل، مما أجبر الناس على إعادة النظر في أهمية "ميزات الخصوصية".

· أعاد هذا النقاش إشعال جدل بيتكوين المبكر حول "حقوق الخصوصية" مقابل "الحقائق التنظيمية".

· تجاوزت القيمة السوقية لـ Zcash عملة مونيرو.

· تحسنت تجربة مستخدم Zcash (على سبيل المثال: ZecWallet).

· خفضت قنوات القصد عبر السلاسل (cross-chain intent channels) حاجز الدخول (NEAR Intents).

· مجموعات إخفاء الهوية تتوسع.

· لأول مرة، يتم الاحتفاظ بأكثر من 30% من إمدادات ZEC في مجمعات محمية (shielded pools).

· ومع ذلك، مقارنة ببيتكوين، لا تزال Zcash تمتلك عدداً قليلاً جداً من العقد الكاملة.

تاريخ التطوير وترقيات الشبكة

نشأت Zcash من بحث أكاديمي في عام 2013 عندما طور علماء التشفير في جامعة جونز هوبكنز بروتوكول Zerocoin. لتحسين الكفاءة، تطور هذا البروتوكول لاحقاً إلى Zerocash وتم إطلاقه في النهاية في عام 2016 من قبل السايفر بانك Zooko Wilcox وشركته Electric Coin Company كفورك لبيتكوين. كان هدفها بسيطاً: الاحتفاظ بخصائص بيتكوين النقدية مع معالجة عيب التصميم الأكثر ذكراً (والذي اعترف به ساتوشي ناكاموتو نفسه): الافتقار إلى خصوصية المعاملات.

على عكس بيتكوين، حيث تكون جميع المعاملات مرئية علناً على السلسلة، تستخدم Zcash تقنية تسمى zk-SNARKs. يسمح هذا للمستخدمين بإثبات صحة المعاملات دون الكشف عن المرسل والمستقبل والمبلغ. بينما قدمت مونيرو ميزات الخصوصية في وقت سابق واعتمدت تقنيات مثل التوقيعات الحلقية (ring signatures) لحماية الخصوصية، كانت Zcash أول بلوكتشين رئيسي ينفذ zk-SNARKs على مستوى البروتوكول.

تتبع Zcash نموذج تمويل على السلسلة، حيث تخصص جزءاً من مكافآت الكتلة للمشاريع التي يقودها المجتمع بدلاً من منظمات محددة. بموجب ZIP 1016، تذهب 8% من مكافأة الكتلة إلى صندوق مجتمع Zcash، بينما تذهب 12% إلى صندوق يديره تصويت حاملي العملة. لا تتلقى Electric Coin Company و Zcash Foundation حصة تلقائياً؛ بل يتعين عليهما أيضاً التقدم بطلب للحصول على تمويل من خلال هذه الآليات.

خضعت Zcash لعدة ترقيات للشبكة:

· Sapling (2018): تحسين كفاءة المعاملات المحمية بشكل كبير.

· Heartwood (2020): تقديم مكافآت تعدين العملات الرقمية المحمية، مما يسمح للمعدنين بتلقي مكافآت الكتلة بشكل خاص.

· Canopy (2020): إلى جانب أول تنصيف (halving)، تم تجديد نموذج التمويل بالكامل، واستبدال مكافأة المؤسسين الأصلية بصندوق تطوير مدته أربع سنوات تديره بشكل مشترك ECC و Zcash Foundation والمنح المجتمعية.

· NU5 / Orchard (2022): أهم معلم منذ الإطلاق، استبدال حفل الإعداد الموثوق المعقد ببراهين Halo 2 العودية وتقديم عناوين موحدة، مما يبسط عمليات الخصوصية. تم إطلاق مجمع Orchard المحمي نتيجة لذلك.

· NU6 (2024): تنفيذ صندوق قفل داخل البروتوكول، وإدارة الخزانة اللامركزية، وزيادة الشفافية في استخدام صندوق التطوير.

بعد ذلك، يستعد البروتوكول لترقية NU7.

أداء السوق والوضع الحالي

في معظم الأوقات، أظهرت ZEC أداءً ضعيفاً في السوق، ليس فقط بأداء أقل من BTC ولكن أيضاً طغت عليها مونيرو. توفر مونيرو افتراضياً للمستخدمين خصوصية أساسية، ولكن اعتمادها على حجم حلقة صغير لخلط المعاملات تم إلغاء إخفاء هويته بنجاح في بعض الأبحاث، حيث يخلط تصميم التوقيع الحلقي الخاص بها المدخلات الحقيقية مع 15 طعماً، مما يخلق مجموعة إخفاء هوية متوسطة الحجم.

غالباً ما تدقق الهيئات التنظيمية في مونيرو بشكل أدق بسبب ميزات الخصوصية الافتراضية الخاصة بها. في عام 2020، وظفت مصلحة الضرائب الأمريكية شركات مثل Chainalysis لدراسة طرق تتبع معاملات مونيرو. في المقابل، تحقق Zcash خصوصية اختيارية من خلال zk-SNARKs، مما يسمح بتشفير كامل للبيانات وتوفير مجموعة إخفاء هوية أكبر عند استخدام العناوين المحمية.

هذا التصميم ثنائي الوضع يجعل المستخدمين أيضاً أكثر عرضة لأخطاء الأمان التشغيلي (مثل إساءة استخدام العناوين الشفافة)، ولكن مع التشغيل الصحيح، يمكن لتشفير Zcash أن يوفر خصوصية أقوى بكثير وأكثر موثوقية من الناحية الرياضية. بالإضافة إلى ذلك، فإن طبقة خصوصية Zcash مقاومة للكم، في حين أن مخطط التوقيع الحلقي الحالي لمونيرو ليس كذلك (اعترف المطورون بهذه المشكلة ويخططون لمعالجتها في ترقيات مستقبلية).

اليوم، مجرد النظر إلى حركة سعر ZEC يروي قصة مختلفة تماماً.

حركة سعر ZEC خلال العام الماضي

(وصف مخطط السعر الأصلي: سعر ZEC خلال العام الماضي؛ مقارنة سعر ZEC مقابل XMR؛ مخطط يومي لسعر صرف ZEC/BTC.)

تفاصيل تقنية

تتبع Zcash نموذج بيتكوين النقدي: إمداد ثابت قدره 21 مليون ZEC، وإجماع إثبات العمل (proof-of-work)، مع تنصيف كل أربع سنوات تقريباً. تستخدم خوارزمية Equihash المصممة لتكون أكثر مقاومة لمركزية ASIC مقارنة بـ SHA-256 الخاصة ببيتكوين. وقت الكتلة حوالي 75 ثانية، أسرع بحوالي 8 مرات من بيتكوين. تخضع Zcash للتنصيف كل أربع سنوات تقريباً، مع توقع التنصيف التالي في نوفمبر 2028، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة إلى 0.78125 ZEC.

لدى Zcash نوعان من العناوين:

· العناوين الشفافة: وظائف مشابهة لبيتكوين، حيث الرصيد والمعاملات مرئية علناً.

· العناوين المحمية: تستخدم zk-SNARKs لإخفاء المشاركين في المعاملة والمبالغ مع إثبات عدم سك أي عملات من العدم.

عندما يقوم المستخدمون بإجراء معاملات بين العناوين المحمية، تتحقق الشبكة من برهان تشفيري، وليس تفاصيل المعاملة. ينص البرهان على: "لدي الحق في إنفاق هذه العملات، والحساب صحيح"، دون الكشف عن أي معلومات إضافية. تكمن جوهر الخصوصية في مشاركة الحد الأدنى من المعلومات اللازمة لبناء الثقة.

كلما زاد المجمع المحمي، زادت صعوبة تتبع تدفقات الأموال. هذا هو السبب في أن المعلم الأخير لحجم المجمع المحمي الذي يتجاوز 30% من إجمالي الإمداد مهم. أكبر مجمع محمي هو Orchard، الذي تم إطلاقه في 31 مايو 2022، ليحل محل المجمع القديم، باستخدام نظام برهان Halo 2 الذي لا يتطلب إعداداً موثوقاً، وتقديم عناوين موحدة لتجربة مستخدم مبسطة.

حالياً، يحتفظ مجمع Orchard المحمي بأكثر من 4 ملايين ZEC (حوالي 25% من الإمداد المتداول)، وهو الغالبية العظمى من إجمالي حوالي 4.9 مليون ZEC محمية.

(وصف مخطط الإمداد المحمي الأصلي: نمو الإمداد المحمي.)

انخفض الإمداد الشفاف بما يقرب من 3 ملايين ZEC، من حوالي 14 مليوناً في بداية العام إلى حوالي 11.4 مليون حالياً (حوالي 70% من إجمالي الإمداد).

(ملاحظة أصلية: ملاحظة مخطط انخفاض مجموعة الشفافية: انخفاض مجموعة الشفافية.)

العقد والتطوير المستقبلي

تمتلك شبكة Zcash حالياً حوالي 100-120 عقدة كاملة، ارتفاعاً من مستوى منخفض حوالي 60 في وقت سابق من هذا العام. ومع ذلك، لا يزال هذا العدد منخفضاً نسبياً مقارنة ببيتكوين (حوالي 24,000) أو مونيرو (حوالي 4,000)، ويرجع ذلك أساساً إلى الطبيعة الكثيفة للموارد لتشغيل عقد Zcash (التحقق من المعاملات المحمية أكثر كثافة في الموارد)، بالإضافة إلى بنية المجمعات المتعددة وترقيات الشبكة المتكررة التي تضيف التعقيد وتكاليف الصيانة.

في المستقبل، يدفع المطور Sean Bowe بـ "مشروع Tachyon"، وهو اقتراح توسعة يزيد بشكل كبير من إنتاجية المعاملات المحمية من خلال إعادة هيكلة طرق المزامنة والتخزين. يدعي Bowe أن Tachyon يمكن أن يحقق قفزة في الأداء بدون بروتوكول جديد، باستخدام حلول تشفير بسيطة نسبياً لمعالجة جميع الاختناقات. يمكن القول إن Tachyon بالنسبة لـ Zcash يشبه Firedancer بالنسبة لـ Solana.

ما هي NEAR Intents؟

NEAR Intents هي طبقة تنسيق عبر السلاسل مبنية على NEAR Protocol. تسمح للمستخدمين بالتعبير عن القصد دون الحاجة إلى عمليات جسر عبر السلاسل يدوية، أو منصات تداول، أو محافظ.

سيقوم منفذ القصد في الخلفية بتخصيص السيولة تلقائياً، وتنفيذ المعاملات، وإكمال التسويات عبر السلاسل.

بالنسبة لـ Zcash، يعني دمج Intents أن المستخدمين يمكنهم بسهولة نقل الأصول من السلسلة الشفافة إلى مجمع Zcash المحمي والعودة دون كشف كل خطوة. هذا يمكن المتداولين أو المؤسسات من الانتقال من سلسلة شفافة (مثل Ethereum) إلى Zcash لاستعادة الخصوصية، وإجراء معاملات محمية، ثم، إذا لزم الأمر، العودة إلى السلسلة الأصلية، مع عدم وجود ارتباط مباشر بالعنوان.

بعد أن دمجت Zashi Wallet (محفظة ECC الرسمية، وأيضاً المحفظة الأكثر استخداماً لـ Zcash) NEAR Intents، قامت بتجريد الاحتكاك التقني للسلاسل المتقاطعة والحماية للمستخدمين. تدعم Zcash أيضاً بشكل أصلي مفاتيح العرض (viewing keys)، والتي يمكن استخدامها لأغراض التدقيق أو الامتثال، والكشف الانتقائي عن تفاصيل المعاملات المحمية. تجعل هذه الميزات خصوصية Zcash سهلة الاستخدام ومتوافقة مع المتطلبات المؤسسية.

لماذا الارتفاع المفاجئ؟

يبدو أن الارتفاع المفاجئ لـ Zcash يعكس تحولاً داخل ثقافة العملات الرقمية. كما لوحظ في "تقرير ثقافة العملات الرقمية لعام 2025" الصادر عن a16z، كان هناك ارتفاع أخير في عمليات البحث على Google عن المصطلحات المتعلقة بالخصوصية.

ينتقد العديد من نقاد بيتكوين "مأسستها"، زاعمين أنها تهيمن عليها صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وأمناء الحفظ المركزيون. كانت بيتكوين نفسها دائماً شفافة، وتضيف صناديق الاستثمار المتداولة وسطاء فقط دون تغيير طبيعتها الشفافة. في المقابل، يضع مؤيدو Zcash أنفسهم كـ "نسخة مشفرة من بيتكوين"، عودة إلى روح السايفر بانك. في البيئة الحالية المليئة بالمراقبة من Chainalysis إلى التحليل الجنائي على السلسلة، يتردد صدى هذا. أعادت صعود Zcash فتح الشق القديم بين "الخصوصية كحق" و "الشفافية للتنظيم".

مع وصول حزمة تكنولوجيا الخصوصية الخاصة بها أخيراً إلى سهولة الاستخدام على مستوى المستهلك (محفظة Zashi التي تم إطلاقها في مارس 2024 تبسط المعاملات المحمية) واستمرار نمو الإمداد المحمي، تكتسب Zcash مزيداً من الاهتمام. المزيد من ZEC المحمية يعني مجمعاً محمياً أوسع، مما يجعل Zcash ككل أكثر خصوصية.

إشارة واضحة أخرى على أن Zcash "عادت" هي: قبل بضعة أسابيع، تم إطلاق عقود ZEC الدائمة على Hyperliquid، مما سمح للمتداولين بالرافعة المالية لتداول عملات الخصوصية في منصة التداول اللامركزية الشهيرة هذه. يشير هذا إلى طلب سوق قوي على هذه الجوهرة المنسية منذ فترة طويلة. أدى إطلاق العقود الدائمة إلى زيادة سيولة سوق ZEC، حيث وصل الفائدة المفتوحة إلى حوالي 115 مليون دولار في مرحلة ما، كما كثف تقلبات الأسعار الفورية.

من وجهة نظر أساسية تقنية، لم تخضع Zcash لتحول مفاجئ. لكن تصور السوق لها قد تغير. يُعزى هذا الارتفاع إلى كل من الدعم الصوتي المستمر من الشخصيات الرئيسية في الصناعة وفهم متجدد بأن الخصوصية أمر بالغ الأهمية للعملة غير المصرح بها.

سواء كان أداء السعر القوي لـ ZEC مستداماً أم لا، لا يزال يتعين رؤيته. ومع ذلك، يكشف التركيز المتجدد على الخصوصية عن حقيقة أعمق: في نظام مالي يزداد شفافية، يُنظر مرة أخرى إلى القدرة على إجراء المعاملات بشكل خاص كميزة قيمة.

رابط المقال الأصلي